長(zhǎng)江后浪推前浪，這句話放在激光雷達(dá)行業(yè)最適合不過了。

作為激光雷達(dá)的發(fā)明者，六年前占據(jù)全球激光雷達(dá)市場(chǎng)約70%份額的Velodyne，如今已經(jīng)退出舞臺(tái)。全球首個(gè)車規(guī)級(jí)激光雷達(dá)量產(chǎn)企業(yè)Ibeo也在去年啟動(dòng)破產(chǎn)程序。昔日英雄黯然離場(chǎng)，一批國(guó)內(nèi)車載激光雷達(dá)新銳卻踏上第一波量產(chǎn)浪潮，沖刺IPO。

近日，激光雷達(dá)企業(yè)速騰聚創(chuàng)正式遞交港股上市申請(qǐng)，摩根大通、華興資本為其聯(lián)席保薦人。這是繼禾賽科技今年2月成功在美國(guó)納斯達(dá)克上市后，國(guó)內(nèi)第二家沖擊IPO的車載激光雷達(dá)企業(yè)，將成為港股激光雷達(dá)“第一股”。

此前國(guó)內(nèi)新能源車企為提升產(chǎn)品力，紛紛拔高自動(dòng)駕駛層級(jí)，因此，自動(dòng)駕駛功能必備的激光雷達(dá)開啟高速增長(zhǎng)。不過，隨著自動(dòng)駕駛進(jìn)入下半場(chǎng)，關(guān)于激光雷達(dá)企業(yè)發(fā)展價(jià)值的討論頗多，而從行業(yè)仍處放量階段的現(xiàn)實(shí)來看，還是需保持耐心，等待激光雷達(dá)真正的價(jià)值綻放。

激光雷達(dá)放量時(shí)代，仍需持續(xù)為盈利蓄能

目前，國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入規(guī)?；帕康母咴鲩L(zhǎng)階段，這是國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的結(jié)果。

數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車年銷量從2020年的136.7萬輛增長(zhǎng)到2022年的688.7萬輛。車企們?yōu)榱诉M(jìn)一步提升銷量，開始在自動(dòng)駕駛等方面內(nèi)卷，直接體現(xiàn)便是比拼激光雷達(dá)的裝載量，當(dāng)前終端整車在激光雷達(dá)安裝數(shù)量方面，從1到4顆不等，普遍搭載2顆以上激光雷達(dá)。

終端需求的擴(kuò)張，直接帶動(dòng)了上游供應(yīng)商的營(yíng)收增長(zhǎng)，這也是激光雷達(dá)頭部企業(yè)沖擊IPO的底氣所在。速騰聚創(chuàng)招股書披露，2020年公司營(yíng)收為1.7億元，而2022年這一數(shù)字為5.3億元，三年時(shí)間內(nèi)營(yíng)收翻了三倍。先速騰聚創(chuàng)一步在美股上市的禾賽科技也實(shí)現(xiàn)了這一增速，從2020年的4.6億元躍升至2022年的12億元。

而與營(yíng)收增長(zhǎng)相伴的則是一個(gè)嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)——全球范圍內(nèi)仍未有車載激光雷達(dá)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利。早在2020年就登陸納斯達(dá)克的Luminar，2022年凈虧損達(dá)4.42億美元，較2021年同期翻倍。速騰聚創(chuàng)招股書同樣顯示，2020-2022年，經(jīng)調(diào)整后經(jīng)營(yíng)虧損分別約為5993.4萬元、1.08億元、5.63億元，呈持續(xù)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。

不同點(diǎn)在于，國(guó)外巨頭們虧損是因?yàn)楸藭r(shí)行業(yè)對(duì)自動(dòng)駕駛未形成清晰的概念，產(chǎn)品沒有實(shí)現(xiàn)規(guī)?；宪?，企業(yè)就被高昂的研發(fā)成本拖垮。

而國(guó)內(nèi)廠商雖現(xiàn)在尚未能盈利，但其背后的長(zhǎng)期價(jià)值更值得挖掘。不可否認(rèn)的是，在車企降本增效大趨勢(shì)的沖擊下，當(dāng)終端的價(jià)格內(nèi)卷反饋到上游，激光雷達(dá)廠商需要拿出更具性價(jià)比的方案才能吸引客戶，如2021年后，為了吸引和留存客戶，部分激光雷達(dá)廠商竭力降低成本，單顆雷達(dá)從上萬美元降到1000美元左右。與此同時(shí)，想要做好產(chǎn)品，研發(fā)成本投入也必不可少，以速騰聚創(chuàng)為例，其2022年研發(fā)投入高達(dá)3.06億元，占收入比重為57.7%。

但從行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)來看，要求當(dāng)前激光雷達(dá)廠商快速盈利，未免操之過急，且從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，也只有好的產(chǎn)品才能經(jīng)受住市場(chǎng)的考驗(yàn)。

一方面，激光雷達(dá)行業(yè)仍處于放量階段，各大企業(yè)為了擴(kuò)大市場(chǎng)布局，持續(xù)加大投入甚至損失部分利潤(rùn)仍是必要選擇；另一方面，自動(dòng)駕駛發(fā)展正處在規(guī)模速度型粗放增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長(zhǎng)的過程中，目前L3級(jí)以上的自動(dòng)駕駛在場(chǎng)景落地中困難不少，如感知定位在安全層面還未完全通過考驗(yàn)，而且過渡階段，用戶對(duì)自動(dòng)駕駛行為的理解也需要一定時(shí)間。這種情況下，激光雷達(dá)在大范圍應(yīng)用上還有非常大的上行空間，相對(duì)應(yīng)現(xiàn)在也無法盡快發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，平衡成本壓力。

因此，相關(guān)廠商表面是在虧損前進(jìn)，實(shí)則是為規(guī)模效應(yīng)的產(chǎn)生、迎來真正的盈利蓄能，而這也幾乎是所有行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。

總體而言，從行業(yè)前景來看，激光雷達(dá)未來的發(fā)展仍然充滿機(jī)遇，尤其在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，激光雷達(dá)產(chǎn)品仍是車企比拼競(jìng)爭(zhēng)力的一大“利器”，具備的應(yīng)用價(jià)值十分顯著。

在奔赴更光明前景的道路上，激光雷達(dá)廠商腳步放慢一點(diǎn)，也能跑得更久一些。至于誰能率先跑出，大概率是那些產(chǎn)品更具優(yōu)勢(shì)、客戶規(guī)模更為龐大的企業(yè)。這一方面，速騰聚創(chuàng)或許能帶來更大的想象空間。

增加剛需性、提升附加值，激光雷達(dá)產(chǎn)品價(jià)值綻放的必由之路？

隨著新能源汽車發(fā)展進(jìn)入深水區(qū)，自動(dòng)駕駛?cè)允且粋€(gè)需要直面的命題。另外，在頂層設(shè)計(jì)方面，自動(dòng)駕駛的分量也在不斷加碼。工信部近日就明確表態(tài)從政策層面再度為自動(dòng)駕駛行業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)心劑。

在此趨勢(shì)下，目前激光雷達(dá)廠商首要做的就是提升產(chǎn)品價(jià)值，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)可，從而擴(kuò)大份額，迎接爆發(fā)性增長(zhǎng)。

此前，在比拼出貨量過程中，其實(shí)產(chǎn)品同質(zhì)化問題較為突出，主要是因?yàn)榧す饫走_(dá)的核心器件大多來自更上游的供應(yīng)商，在上游供應(yīng)商可供選擇方案有限的情況下，激光雷達(dá)在產(chǎn)品層面的同質(zhì)化不可避免。

面對(duì)這樣的現(xiàn)實(shí)情況，當(dāng)前速騰聚創(chuàng)等廠商主要從提供具備更多特色功能的產(chǎn)品，以及實(shí)現(xiàn)不分車型、不分場(chǎng)景的產(chǎn)品標(biāo)配，向下游品牌商證明產(chǎn)品的價(jià)值。

原因在于，新能源汽車未來的競(jìng)爭(zhēng)傾向智能化，將衍生許多細(xì)分需求。比如，駕駛時(shí)，需要高精度的車輛定位和障礙物識(shí)別；停車時(shí)，需要快速定位，自動(dòng)停放車輛，提高停車效率。此外，精確識(shí)別車道線、自動(dòng)保持車道、提前緊急避讓等安全性功能，也是用戶迫切需要的。而精準(zhǔn)滿足細(xì)分需求，是激光雷達(dá)廠商提升產(chǎn)品剛需性和附加值的重要機(jī)會(huì)。

要實(shí)現(xiàn)特色功能，首先需要相關(guān)廠商掌握核心組件的話語權(quán)，在內(nèi)部完善商業(yè)規(guī)模生產(chǎn)必需的制造、測(cè)試流程，擺脫在核心組件上對(duì)第三方供應(yīng)商的依賴。對(duì)此，速騰聚創(chuàng)正在利用制造工藝和專業(yè)知識(shí)建立更高的進(jìn)入壁壘，推進(jìn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。

招股書顯示，速騰聚創(chuàng)目前已經(jīng)在深圳的兩個(gè)自營(yíng)工廠（紅花嶺工廠及石巖工廠）開始核心組件的生產(chǎn)。另外，公司還與立騰創(chuàng)新在東莞投資了制造中心。多產(chǎn)線布局，意味著企業(yè)技術(shù)壁壘的持續(xù)增厚。

另外，激光雷達(dá)作為新能源汽車智能化的關(guān)鍵零配件，應(yīng)用場(chǎng)景越多，剛需性就越強(qiáng)。因此，如何深入應(yīng)用場(chǎng)景的每一個(gè)角落來體現(xiàn)激光雷達(dá)產(chǎn)品性能，是企業(yè)需要重點(diǎn)考慮的問題。這方面，速騰聚創(chuàng)已經(jīng)在不斷豐富產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景，從汽車行業(yè)走向機(jī)器人等非汽車行業(yè)。

憑借對(duì)產(chǎn)品端的不斷優(yōu)化，企業(yè)已取得較豐碩的產(chǎn)品成果。據(jù)了解，速騰聚創(chuàng)目前已經(jīng)推出M、E、R三大激光雷達(dá)平臺(tái)。其中，R平臺(tái)主要應(yīng)用于工業(yè)機(jī)器人、無人物流車、Robotaxi等車型；M平臺(tái)已推出M1、M1P、M2半固體激光雷達(dá)；E平臺(tái)則是應(yīng)用Flash技術(shù)的固態(tài)激光雷達(dá)產(chǎn)品平臺(tái)，已推出補(bǔ)盲雷達(dá)RS-LiDAR-E1，可用于ADAS近距離補(bǔ)盲。

基于此，公司打開了更大的市場(chǎng)。截至2023年3月31日，速騰聚創(chuàng)定點(diǎn)合作汽車整車廠及一級(jí)供應(yīng)商已有21個(gè)，覆蓋52款定點(diǎn)合作車型，位居全球第一，而禾賽科技定點(diǎn)合作車型為19款，前者是后者的近3倍?？梢哉f，在激光雷達(dá)行業(yè)，速騰聚創(chuàng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)顯著，從產(chǎn)品和客戶數(shù)量來看，其實(shí)它是目前行業(yè)中最具規(guī)模的企業(yè)，只是在等待規(guī)模發(fā)揮效應(yīng)。

而從奔赴IPO來看，速騰聚創(chuàng)未來的發(fā)展空間仍然較大。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，激光雷達(dá)賽道考驗(yàn)融資能力的第一階段已結(jié)束，邁向第二階段，將考驗(yàn)各家的技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品質(zhì)量及市場(chǎng)反應(yīng)。

對(duì)速騰聚創(chuàng)等頭部廠商而言，在第二階段需要利用資金和技術(shù)層面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，率先在降本和降價(jià)之間，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡，為行業(yè)樹立正向循環(huán)范本。

近期的中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車在6月產(chǎn)銷分別完成78.4萬輛和80.6萬輛，同比分別增長(zhǎng)32.8%和35.2%，市場(chǎng)占有率達(dá)到30.7%。山西證券認(rèn)為，在去年高基數(shù)的情況下，6月汽車產(chǎn)銷均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，超市場(chǎng)預(yù)期。短期利空因素已基本在二季度消化完畢，消費(fèi)者信心持續(xù)恢復(fù)，行業(yè)在2023年下半年景氣度將繼續(xù)向好。

而新能源汽車行業(yè)風(fēng)向標(biāo)特斯拉目前正在積極推動(dòng)FSD的落地進(jìn)程，入華趨勢(shì)愈發(fā)明確，有望整體加速中國(guó)車企的智能化進(jìn)程。同時(shí)，根據(jù)預(yù)測(cè)，2023年全球激光雷達(dá)發(fā)貨量預(yù)計(jì)將超過30萬顆，到2027年，全球激光雷達(dá)發(fā)貨量將接近300萬顆，年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)到76%。隨著行業(yè)景氣持續(xù)上行，依靠終端迅速成長(zhǎng)的激光雷達(dá)，有望將定價(jià)權(quán)慢慢拿回自己手中，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，開啟利潤(rùn)閘門。

作者：好藍(lán)不靈

來源：港股研究社