近日，創(chuàng)業(yè)板上市委公告，北京數(shù)聚智連科技股份有限公司（以下簡稱“數(shù)聚智連”）首發(fā)獲通過。這說明數(shù)聚智連將成為繼壹網(wǎng)壹創(chuàng)、若羽臣、麗人麗妝、凱淳股份、青木股份等公司后，又一家在國內(nèi)A股上市的電商代運(yùn)營企業(yè)。

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核心業(yè)務(wù)有下滑趨勢

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招股書顯示，數(shù)聚智連是一家以品效營銷驅(qū)動(dòng)銷售的綜合性全鏈路電子商務(wù)運(yùn)營服務(wù)商，通過為國內(nèi)外知名品牌提供包括品牌電商運(yùn)營、渠道分銷、品效營銷等專業(yè)、高效、全鏈路的電商運(yùn)營及營銷服務(wù)，協(xié)助品牌提升在中國市場知名度及銷售業(yè)績，同時(shí)為消費(fèi)者提供良好的購物體驗(yàn)。

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在運(yùn)營渠道方面，數(shù)聚智連與天貓、京東、唯品會(huì)、考拉等國內(nèi)主流電商平臺(tái)及小紅書、微商城、抖音等新興電商渠道建立了良好合作關(guān)系，并積極探索線下新零售服務(wù)模式。在客戶資源方面，數(shù)聚智連在母嬰營養(yǎng)、消費(fèi)電子、美妝快消等領(lǐng)域不斷開拓發(fā)展，積累了豐富的客戶資源。數(shù)聚智連主要合作品牌包括雅培/Abbott、飛鶴、幫寶適/Pampers、花王/Kao、澳佳寶/Blackmores、歐樂B/Oral-B、博朗/Braun、三星/Samsung、德龍/Delonghi、佳能/Canon、微軟/Microsoft、寶潔/P&G、西鐵城/CITIZEN、歐舒丹/L’OCCITANE、嘉士伯/Carlsberg及中糧福臨門等眾多全球知名品牌。

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2019-2021年，數(shù)聚智連的營業(yè)收入分別為10.8億元、14.73億元、17.71億元，凈利潤分別為4272.17萬元、9338.74萬元、9884.01萬元。

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其中，品牌電商運(yùn)營服務(wù)的營業(yè)收入金額分別為7.68億元、10.52億元及10.18元，占比分別為71.08%、71.38%和57.49%；

線上零售業(yè)務(wù)的營業(yè)收入金額分別為6.82億元、9.41億元及8.83億元，占比分別為63.13%、63.84%及49.86%。

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通過數(shù)據(jù)對比不難發(fā)行，數(shù)聚智連整體業(yè)績在增長，但增速已經(jīng)放緩，但其核心的品牌電商運(yùn)營服務(wù)及線上零售業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)了略微下滑。

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毛利率持續(xù)下滑

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1、2019-2021年，數(shù)聚智連的線上零售業(yè)務(wù)毛利率分別為25.00%、20.77%及20.82%，2020年度毛利率呈下降趨勢。

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數(shù)聚智連解釋稱，主要系適用新收入準(zhǔn)則后，線上零售業(yè)務(wù)模式下的物流成本計(jì)入營業(yè)成本。2021年度毛利率與2020年度相比較為穩(wěn)定。

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2、2019-2021年，數(shù)聚智連的品牌代運(yùn)營服務(wù)毛利率分別為61.17%、63.79%及55.23%，2020年毛利率呈上升趨勢，2021年毛利率有所下降。

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數(shù)聚智連解釋稱，2020年主要系公司在穩(wěn)定現(xiàn)有提供代運(yùn)營服務(wù)的品牌的同時(shí)，不斷積極擴(kuò)展新品牌合作，收入增長的同時(shí)，公司有效控制成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，使得毛利率增長。2021年毛利率有所下降，主要系部分品牌成本增加使得毛利率降低，如主要品牌福臨門2021年度倉儲(chǔ)成本增加，使得毛利率降低，以及新拓展品牌喵喵機(jī)，由于處于開拓初期，成本規(guī)模效應(yīng)尚未顯現(xiàn)，故毛利率與其他代運(yùn)營品牌相比較低，綜上2021年度品牌代運(yùn)營毛利率有所降低。

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3、2019-2021年，數(shù)聚智連的渠道分銷業(yè)務(wù)毛利率分別為14.90%、10.79%及8.00%，呈現(xiàn)下降趨勢。

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數(shù)聚智連解釋稱，2020年度，渠道分銷業(yè)務(wù)毛利率下降主要由于2020年度適用新收入準(zhǔn)則后，渠道分銷業(yè)務(wù)模式下的物流成本計(jì)入營業(yè)成本，以及與京東平臺(tái)業(yè)務(wù)增加較多和平臺(tái)讓利要求相關(guān)，2020年度發(fā)行人京東平臺(tái)的渠道分銷業(yè)務(wù)較上年相比增加9,117.87萬元，增長幅度376.29%，京東平臺(tái)渠道分銷業(yè)務(wù)毛利率為13.24%。2021年度較2020年度下降，主要系新增花王天貓超市的渠道分銷業(yè)務(wù)，毛利較低。

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4、2019-2021年，數(shù)聚智連的品效營銷服務(wù)的毛利率分別為38.81%、38.36%及29.68%，2019年至2020年較為穩(wěn)定，2021年度有所下降。

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數(shù)聚智連解釋稱，主要系2021年度收入占比第一的品牌Intel毛利率較低，Intel項(xiàng)目主要為創(chuàng)意及其素材制作、整合營銷執(zhí)行，該類營銷項(xiàng)目需進(jìn)行媒介采買、素材制作、營銷活動(dòng)執(zhí)行等單項(xiàng)或組合服務(wù)，投入較大，故毛利率較低。

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2019-2021年，數(shù)聚智連的綜合毛利率分別為29.49%、25.35%、22.13%，低于行業(yè)壹網(wǎng)壹創(chuàng)、若羽臣、麗人麗妝、凱淳股份、青木股份同期37.42%、37.27%、38.17%的毛利率平均值。

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研發(fā)費(fèi)用過低

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2019-2021年，數(shù)聚智連的研發(fā)費(fèi)用分別為404.12萬元、344.06萬元及809.93萬元，占營業(yè)收入比例為0.37%、0.23%及0.46%，主要為研發(fā)人員職工薪酬。這對于年?duì)I收十億的企業(yè)來講幾乎可以忽略不計(jì)。

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同期，數(shù)聚智連的研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于行業(yè)壹網(wǎng)壹創(chuàng)、若羽臣、麗人麗妝、凱淳股份、青木股份1.95%、2.02%、1.94%的毛利率平均值。

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旗下公司多次被行政處罰

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企查查數(shù)據(jù)顯示，數(shù)聚智連的全資子公司北京北聯(lián)偉業(yè)電子商務(wù)有限公司（以下簡稱“北聯(lián)偉業(yè)”）、上海藍(lán)色商道科技有限公司（以下簡稱“藍(lán)色商道”）曾多次被行政處罰。

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1、行政處罰書《京朝市監(jiān)處罰﹝2022﹞2418號(hào)》顯示：2022年6月15日，北聯(lián)偉業(yè)因在其天貓“雅培官方旗艦店”發(fā)布有“母乳專研院”、“延續(xù)母愛黃金奶液”、“嬰兒配方奶粉0-6月齡1段”類內(nèi)容的廣告用語。被北京市朝陽區(qū)市場監(jiān)督管理局責(zé)令改正上述違法行為，并罰款20萬元。北聯(lián)偉業(yè)對此承認(rèn)因?yàn)榫W(wǎng)站更新，員工對企業(yè)和相關(guān)業(yè)務(wù)不熟悉，政策法規(guī)學(xué)識(shí)能力有限，在廣告制作中不夠嚴(yán)謹(jǐn)，出現(xiàn)了疏漏，導(dǎo)致上述問題的發(fā)生，知情后已及時(shí)處理改正。

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2、行政處罰書《京朝市監(jiān)工罰(2019)1692號(hào)》顯示：北聯(lián)偉業(yè)因在2019年7月1日至2019年8月29日期間，在天貓嘉士伯官方旗艦店售賣的1664白啤酒柑橘果味500毫升聽裝和330毫升瓶裝的法國克倫堡凱旋精釀小麥酒罐裝整箱廣告中均出現(xiàn)飲酒的動(dòng)作。同時(shí)，自2019年8月20日開始，在天貓嘉士伯官方旗艦店，進(jìn)行會(huì)員抽獎(jiǎng)游戲活動(dòng)，但未對所設(shè)獎(jiǎng)品的中獎(jiǎng)概率進(jìn)行明示。所以，在2019年11月20日，被北京市朝陽區(qū)市場監(jiān)督管理局罰款10萬元。

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3、行政處罰書《京工商朝處字〔2018〕第1232號(hào)》顯示：2018年6月14日，北聯(lián)偉業(yè)因在廣告主在廣告中涉及疾病治療功能，以及使用醫(yī)療用語或者易使推銷的商品與藥品、醫(yī)療器械相混淆的用語，被北京市工商行政管理局朝陽分局責(zé)令當(dāng)事人立即停止發(fā)布上述廣告并在相應(yīng)范圍內(nèi)消除影響，并罰款10萬元。

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4、行政處罰書《滬市監(jiān)徐處〔2021〕042020001738號(hào)》顯示：2021年8月18日，藍(lán)色商道利用廣告對商品或服務(wù)作虛假宣傳，欺騙和誤導(dǎo)消費(fèi)者，被上海市徐匯區(qū)市場監(jiān)督管理局罰款20萬元，并責(zé)令停止發(fā)布。

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5、行政處罰書《滬市監(jiān)嘉處〔2020〕142020000154號(hào)》顯示：2020年7月7日，藍(lán)色商道因在格式條款中排除消費(fèi)者解釋格式條款的權(quán)利，被上海市嘉定區(qū)市場監(jiān)督管理局罰款3000元。

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6、行政處罰書《滬監(jiān)管嘉處字（2018）第142018000144號(hào)》顯示：藍(lán)色商道因在在天貓網(wǎng)店 wet n wild 官方旗艦店廣告中宣傳“持久保濕美白”等功效、人在天貓網(wǎng)店 OralB 歐樂 B 官方旗艦店網(wǎng)頁廣告中宣傳產(chǎn)品“淡化99.8%牙菌斑”等功效，在天貓網(wǎng)店 irobot 藍(lán)色光標(biāo)專賣店網(wǎng)頁廣告中宣 傳產(chǎn)品“阻隔99.9%細(xì)至0.3微米的微塵”等功效，違反廣告法第二十八條第二款第（二）項(xiàng)規(guī)定（發(fā)布虛假廣告的），被嘉定區(qū)市場監(jiān)管局在2018年11月23日罰款12224.12元，并責(zé)令停止發(fā)布相關(guān)廣告。

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7、行政處罰書《嘉市監(jiān)案處字〔2017〕第140201621754號(hào)》顯示：藍(lán)色商道因在天貓網(wǎng)店“l(fā)isterine 李施德林旗艦店”于2015 年11月起為了介紹和宣傳其銷售的“李施德林漱口水除口臭去牙漬消炎防蛀美白孕婦多效全護(hù)”；在天貓網(wǎng)店“OralB 歐樂 B 官方旗艦店”介紹和宣傳其銷售“歐樂 B 電動(dòng)牙刷”時(shí)宣稱 “德國頂尖科技與設(shè)計(jì)”、“帶來頂級(jí)口腔護(hù)理體驗(yàn)”；在天貓網(wǎng)店“噯呵旗艦店”，于 2016 年 1 月 18 日起為了介紹和宣傳其銷售的“噯呵寶寶護(hù)臀膏”時(shí)宣傳“防止細(xì)菌接觸肌膚，有效消炎止癢抑菌”，在銷售“噯呵媽咪腹部修護(hù)霜”時(shí)宣傳“去妊娠紋”，違反了廣告法第九條第（三）項(xiàng)規(guī)定，發(fā)布廣告使用“國家級(jí)”、“最高級(jí)”、“最佳”等用語;違反廣告法第十七條規(guī)定，在廣告中涉及疾病治療功能，以及使用醫(yī)療用語或者易使推銷的商品與藥品、醫(yī)療器械相混淆的用語的，被上海市嘉定區(qū)市場監(jiān)督管理局在2017年12月20日罰款18346.21元；責(zé)令停止發(fā)布相關(guān)廣告。

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