托賓稅是指對現(xiàn)貨外匯交易課征全球統(tǒng)一的交易稅，旨在減少純粹的投機(jī)性 交易。這是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主托賓 1972 年在普林斯頓大學(xué) 演講中首次提出的，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)國際化進(jìn)程地加快會(huì)使得一國貨幣流向另一國速 度加快，從而會(huì)出現(xiàn)投機(jī)行為，為了抑制這種投機(jī)的出現(xiàn)，新出臺(tái)一種專門的稅 種可以控制一國對他國的貿(mào)易。托賓稅的提出就是為了緩解國際資金流動(dòng)尤其是 短期投機(jī)性資金流動(dòng)規(guī)模急劇膨脹造成的匯率不穩(wěn)定。

利：

1）托賓稅對于資本市場發(fā)展程度不高的國家能起到很好的短期抑制作用，由于 我國金融程度不高，市場成熟度較低。托賓稅的實(shí)行是可以應(yīng)對短期的大量資本 流入的沖擊。也 可有效保障我國離岸人民幣市場的穩(wěn)定性，防止國外資產(chǎn)惡意 做空。當(dāng)在金融市場成熟度較高時(shí)，可采取托賓稅與直接干預(yù)的方式，如收窄境 內(nèi)外利差、匯差和降低投資者對人民幣匯率單方升值或貶值的預(yù)期，來緩解短期 套利資本大規(guī)模的、快速的流進(jìn)流出我國。

2）托賓稅制度應(yīng)該與當(dāng)下國內(nèi)外環(huán)境相結(jié)合，采取比較靈活的制度方式。在一 國金融市場發(fā)展到一定程度下，現(xiàn)有的金融體制衍生出來的避險(xiǎn)方式就會(huì)越多， 可行性也會(huì)越高。因此，當(dāng)我國金融市場發(fā)展到一定程度的時(shí)候，我國應(yīng)該采用比較靈活調(diào)整的方式，在實(shí)施托賓稅的同時(shí)及時(shí)發(fā)現(xiàn)其缺點(diǎn)并給予糾正，給以一 定的緩沖從而能更加靈活地保證我國資本市場的安全。就像巴西一樣，它在國際 金融危機(jī)之后，根據(jù)實(shí)際情況不斷調(diào)整金融交易稅率，同時(shí)采取無息準(zhǔn)備金（URR） 等其他控制措施以達(dá)到保護(hù)本國資本市場的完整。同樣，當(dāng)我國實(shí)施托賓稅時(shí)， 也應(yīng)充分考慮國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化情況，及時(shí)調(diào)整托賓稅的措施，以避免產(chǎn)生 負(fù)面作用。

3）托賓稅對我國金融市場起到短暫的維穩(wěn)作用。從巴西實(shí)施的經(jīng)驗(yàn)來看，托賓 稅等資本管制措施的確在一定時(shí)期內(nèi)對金融市場起到維穩(wěn)作用，減少了市場波 動(dòng)，但與此同時(shí)也產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，只有建立健全的金融市場，完善資本 市場體制才能在本質(zhì)上防范市場的波動(dòng)。巴西最后取消了這些資本管制措施也說 明，托賓稅并不是最終目的，而只是一種暫時(shí)性維穩(wěn)措施。同樣，對于我國來說， 托賓稅只能作為一種暫時(shí)性監(jiān)管措施，控制資本異常流動(dòng)，而不能作為一種常態(tài) 化機(jī)制，否則將會(huì)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的負(fù)面影響。

弊：

1）托賓稅會(huì)使 IMF 不滿。IMF 批準(zhǔn)人民幣加入一籃子貨幣旨在建立更加自由、 開放和無限制的貨幣市場，而加入一籃子貨幣的準(zhǔn)則就是允許貨幣自由流通交 易，但是托賓稅的實(shí)施無意是有悖于這一初衷的。IMF 將會(huì)對中國政府實(shí)施這一 政策不滿，而 IMF 后面的具體的是否采取有效的行動(dòng)來限制中國政府的托賓稅我 們可以拭目以待。

2）托賓稅會(huì)對人民幣國際化進(jìn)程不利。在反對人士看來，“托賓稅”治標(biāo)不治 本，長期來看或?qū)е氯嗣駧沤灰资湛s，進(jìn)而影響人民幣國際化進(jìn)程。Natixis Asia research 表示如果中國實(shí)行資本管制造成進(jìn)出口貿(mào)易人民幣結(jié)算大量減少將會(huì) 影響人民幣國際化的第二條準(zhǔn)則“自由可實(shí)用結(jié)算貨幣準(zhǔn)則”。這將會(huì)影響人民 幣在一籃子貨幣的比重。安邦咨詢高級(jí)研究員賀軍強(qiáng)調(diào)，托賓稅一旦開征，就是 一種稅制，將在一段時(shí)期內(nèi)固定下來，這對正在路上的人民幣國際化來說很不利。 去年 11 月 30 日，IMF 宣布批準(zhǔn)人民幣加入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子，標(biāo)志著 人民幣在國際范圍內(nèi)被認(rèn)定為可自由使用貨幣，可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲(chǔ)備。

3）托賓稅的實(shí)施會(huì)造成大量熱錢流出以及增加類似貨幣市場的投機(jī)機(jī)會(huì)。安邦 咨詢高級(jí)研究員賀軍就表示，目前人民幣流出、套利交易增多，根源不在稅制政 策，而在市場對中國經(jīng)濟(jì)的信心。由于擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)減速，熱錢和部分資本選擇 撤離。IG markets 的 Chris Weston 表示，如果中國政府把托賓稅擴(kuò)展到別的市 場，如掉期交易，那么投機(jī)者將會(huì)把大量熱錢轉(zhuǎn)移到類似的貨幣市場，如港幣市 場。

4）增加投資者成本使投資者望而遠(yuǎn)去。雖然托賓稅在一定程度上能抑制資本出 逃和投機(jī)，但是它相對的也有一些負(fù)面影響：首先，它增加了投資者的負(fù)擔(dān)，投 資者若想在這個(gè)地區(qū)投資就必須要多付出一定的資金成本。其次，它可能會(huì)導(dǎo)致 特定范圍內(nèi)或者經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的資本以另外的形式外逃。