“亞太新興市場(chǎng)最大的超大規(guī)模IDC運(yùn)營(yíng)商。”

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜羅賓

據(jù)IPO早知道消息，IDC運(yùn)營(yíng)商秦淮數(shù)據(jù)于今日成功登陸納斯達(dá)克，代碼為CD.O。截至今晨美股收盤，秦淮數(shù)據(jù)股價(jià)報(bào)收16.23美元，較發(fā)行價(jià)13.5美元上漲20.22%、市值達(dá)58億美元，其募資規(guī)模為6.2億美元。

秦淮數(shù)據(jù)上市引入的基石投資者包括紅杉資本、碧桂園創(chuàng)投和世茂集團(tuán)。

秦淮數(shù)據(jù)成立于2015年8月，建立了以北京、上海、深圳為前店核心的環(huán)首都、長(zhǎng)三角、粵港澳超大規(guī)模信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施基地集群，并運(yùn)營(yíng)覆蓋全國(guó)的220多家運(yùn)營(yíng)商機(jī)房。2017年，公司的中國(guó)業(yè)務(wù)主體成立，其控股公司為秦淮數(shù)據(jù)（廈門）有限公司，由秦淮數(shù)據(jù)創(chuàng)始人Ju Jing和網(wǎng)宿科技（300017.SZ）的北京分公司控股。

招股書(shū)顯示，貝恩資本為秦淮數(shù)據(jù)最大股東，上市前股權(quán)占比57.17%。2018年至2019年，貝恩資本完成了秦淮數(shù)據(jù)在中國(guó)業(yè)務(wù)的控股權(quán)以及秦淮數(shù)據(jù)中國(guó)業(yè)務(wù)與Bridge Data Centers在印度和東南亞業(yè)務(wù)的合并。Bridge在馬來(lái)西亞和印度擁有可快速部署的數(shù)據(jù)中心集群。新公司繼續(xù)以秦淮數(shù)據(jù)為名稱，“秦淮數(shù)據(jù)”和“Bridge”兩個(gè)子品牌獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

秦淮數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)分布于中國(guó)、印度和東南亞市場(chǎng)?？蛻艨墒褂脭?shù)據(jù)中心服務(wù)分析、管理、存儲(chǔ)其重要數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)系統(tǒng)及流程。目前公司在中國(guó)設(shè)有6個(gè)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，在馬來(lái)西亞設(shè)有1個(gè)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，同時(shí)有5個(gè)中國(guó)數(shù)據(jù)中心在建，1個(gè)印度的數(shù)據(jù)中心在建。

亞洲新興市場(chǎng)最大的超大規(guī)模IDC運(yùn)營(yíng)商

秦淮數(shù)據(jù)是中國(guó)最大的定制化超大規(guī)模信息基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)商。所謂“超大規(guī)?！保╤yperscale）服務(wù)商，是其服務(wù)的客戶為互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司。據(jù)弗若斯特沙利文及Uptime Institute總結(jié)，“超大規(guī)模”服務(wù)客戶表現(xiàn)出合約期長(zhǎng)（5-10年）、留存率高、安全級(jí)別高等特點(diǎn)。其他IDC服務(wù)類型還包括零售（retail）和大規(guī)模（wholesale），分別對(duì)應(yīng)中小企業(yè)和大型公司客戶。

在亞太新興市場(chǎng)的超大規(guī)模IDC運(yùn)營(yíng)商中，秦淮數(shù)據(jù)規(guī)模第一，截至2019年12月31日其市場(chǎng)占比為21.5%，而同期整個(gè)市場(chǎng)的裝機(jī)容量為829MW。

弗若斯特沙利文的統(tǒng)計(jì)顯示，受益于云服務(wù)和數(shù)據(jù)處理需求劇增，第三方托管數(shù)據(jù)中心規(guī)模在2024年的復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)到8.3%。其中，超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心近年增速超過(guò)了大規(guī)模與零售服務(wù)模式。

字節(jié)跳動(dòng)與網(wǎng)宿科技為秦淮數(shù)據(jù)前兩大客戶，2019年與2020上半年，字節(jié)跳動(dòng)貢獻(xiàn)收入占比為68.2％和81.6％；網(wǎng)宿科技為公司帶來(lái)的收入占比為11.1％和7.1％。

規(guī)模高速擴(kuò)張，單位建設(shè)成本低

公司目前已獲批專利及正在申請(qǐng)的專利共計(jì)180項(xiàng)。利用專有模塊化設(shè)計(jì)和ODM服務(wù)，客戶傾向于基于秦淮數(shù)據(jù)專有產(chǎn)品來(lái)生產(chǎn)客戶自己的產(chǎn)品與服務(wù)，這使公司具有成本優(yōu)勢(shì)。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Uptime Institute統(tǒng)計(jì)，2019年，秦淮數(shù)據(jù)每兆瓦的建設(shè)成本為360萬(wàn)美元，接近全球數(shù)據(jù)中心平均建設(shè)成本（以最優(yōu)運(yùn)行狀態(tài)下計(jì)算）一半水平。

2018年、2019年及2020年上半年，公司的數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)規(guī)模分別為82MW、193MW及196MW，同期，機(jī)柜簽約率分別為76%、87%和90%。公司在建的運(yùn)營(yíng)規(guī)模為234MW，此外，公司在建的已簽約機(jī)柜容量為65MW。公司計(jì)劃在2021年底實(shí)現(xiàn)495MW的運(yùn)營(yíng)規(guī)模，約為目前顯示的兩倍。

招股書(shū)披露，網(wǎng)宿科技是秦淮數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)公司。在秦淮數(shù)據(jù)為網(wǎng)宿科技提供數(shù)據(jù)中心托管服務(wù)的同時(shí)，公司也向網(wǎng)宿科技付款購(gòu)買開(kāi)展數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的設(shè)施服務(wù)，主要包括帶寬、服務(wù)機(jī)柜費(fèi)用。不過(guò)，隨著公司加大在亞太新興市場(chǎng)的業(yè)務(wù)開(kāi)展，網(wǎng)宿科技所產(chǎn)生的收入占比將持續(xù)下降。

2018、2019年及2020年上半年，公司收入分別錄得人民幣9850萬(wàn)元、8.53億元（增速766%）及8.11億元（同比增266%）。同期，公司凈虧損分別為1.382億元、1.697億元及5940萬(wàn)元。同期，公司EBITDA分別為2020萬(wàn)元、2.975億元及3.84億元。

秦淮數(shù)據(jù)（廈門）于2019年4月正式并表。盡管合并秦淮數(shù)據(jù)廈門增加了公司的收入、成本，但公司的經(jīng)營(yíng)支出占總支出比例從2018年86.0%下降至2019年的35.7％，一部分是由于通過(guò)合并，國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)整合實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

秦淮數(shù)據(jù)此次募集資金將用于新建數(shù)據(jù)中心。由于數(shù)據(jù)中心規(guī)模效應(yīng)越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效率越高，公司需要募資新建產(chǎn)能，規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)經(jīng)營(yíng)費(fèi)率也會(huì)下降。若資金面持續(xù)收緊，IDC運(yùn)營(yíng)商或?qū)で蟾嗟墓蓹?quán)融資。