作者：有局兒

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

9月24日，A股“進(jìn)口食品第一股”品渥食品（300892.SZ）上市首日收?qǐng)?bào)77元/股，較發(fā)行價(jià)格漲188.82%。

品渥食品此次公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)2500萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的25%，募集資金6.67億元。

品渥食品成立于1997年，主要產(chǎn)品為進(jìn)口乳品、啤酒、橄欖油、谷物以及餅干點(diǎn)心等食品。目前擁有自有品牌 “德亞”乳品、“瓦倫丁”啤酒、“亨利”谷物以及“品利”等合作品牌。

招股書(shū)顯示，上半年，品渥食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為6.82億元，同比增16.59%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為0.67億元，同比增62.64%。

來(lái)源：品渥食品招股說(shuō)明書(shū)

對(duì)于凈利潤(rùn)增幅高于營(yíng)業(yè)收入增幅，品渥食品稱(chēng)，由于“德亞”乳品和“瓦倫丁”啤酒品牌效應(yīng)的逐步釋放及線(xiàn)上渠道收入快速增長(zhǎng)。

受公共衛(wèi)生安全事件影響，品渥食品的線(xiàn)上渠道收入由2019年上半年的3.05億元增長(zhǎng)至 2020年上半年的3.84億元，同期占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例由52.25%升至56.41%。

旗下產(chǎn)品曾被央視批評(píng)誤導(dǎo)消費(fèi)

2017-2019年，品渥食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為12.16億元、12.5億元、13.8億元；同期凈利潤(rùn)分別為6377.69萬(wàn)元、7807萬(wàn)元、9893.35萬(wàn)元。其中，自有品牌“德亞乳品”占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例從2017年的50.05%提升至2019年的70.15%。

“德亞乳品”讓品渥食品陷入了“假洋鬼子”的質(zhì)疑聲中。品渥食品表示德亞牛奶是“德國(guó)制造”，但遭爆料并未在德國(guó)亞馬遜上搜到該品牌的相關(guān)產(chǎn)品。對(duì)此，品渥食品相關(guān)工作人員表示，該產(chǎn)品僅對(duì)中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售，并未在德國(guó)本土出售。

不難解釋?zhuān)聛喨槠肥菑貜氐椎椎闹袊?guó)品牌，只不過(guò)是由外國(guó)代工。央視《聚焦三農(nóng)》欄目曾報(bào)道，品渥食品旗下的“德亞”酸奶存宣傳和銷(xiāo)售中誤導(dǎo)消費(fèi)者的情況，讓消費(fèi)者誤以為該產(chǎn)品是德國(guó)品牌。

供應(yīng)商集中度高 應(yīng)收賬款規(guī)模大導(dǎo)致紙面富貴

品渥食品還面臨供應(yīng)商集中度較高、應(yīng)收賬款逐年增加等風(fēng)險(xiǎn)。

2017-2019年，品渥食品向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額合計(jì)占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為65.98%、70.93%、69.94%，其中向第一大供應(yīng)商采購(gòu)金額占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為21.37%、27.81%、29.53%，呈逐年遞增趨勢(shì)。

2017年末至2019年末，品渥食品應(yīng)收賬款逐年遞增，分別為1.28億元、1.43億元、1.52億元。

由于，年底提前備貨存貨規(guī)模及應(yīng)收賬款規(guī)模較大等因素，2017-2018年，品渥食品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均低于當(dāng)期凈利潤(rùn)，這意味著品渥食品只是紙面富貴，并未實(shí)現(xiàn)“真金白銀的凈利潤(rùn)” 。

對(duì)此，品渥食品在招股書(shū)中稱(chēng)，未來(lái)隨著主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張或行業(yè)所處宏觀環(huán)境的變化，公司應(yīng)收賬款可能進(jìn)一步擴(kuò)大。