中國有多少外匯儲備，都投資了什么，這是很多人關(guān)心的話題。國家外匯管理局最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月末，我國外匯儲備規(guī)模為32050億美元，因?yàn)閰R率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化，相比1月略微減少。

我國改革開放之初，幾乎沒有外匯儲備。到1990年，才增長到100億美元。1997年，中國還只有外匯儲備1000億美元，但由于中國持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目順差和資本項(xiàng)目順差，外匯儲備逐年飆升。2003年到7000億美元，2005年為10000億美元，2007年為2萬億美元，2011年3月突破3萬億美元，最高曾經(jīng)達(dá)到3.9萬億美元，之后也曾一度跌破3萬億美元，現(xiàn)在維持在3.2萬億美元左右。

中國外匯儲備主要以美元資產(chǎn)，尤其是美國國債的形式存在，美元資產(chǎn)占比高達(dá)63%，還有20%為歐元資產(chǎn)，其他資產(chǎn)占比只有17%。

今天國內(nèi)兩位網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)學(xué)家針對美元資產(chǎn)該不該減持的討論吸引了全網(wǎng)的眼球。這個(gè)話題無疑本身就足夠勁爆。美元霸權(quán)對于中國人來說，是遲早要用人民幣挑戰(zhàn)并逐步取代其地位的。中國的崛起，中華民族的偉大復(fù)興說白了就是人民幣國際化、打破美元霸權(quán)的過程。什么時(shí)候我們可以不需要儲備那么多美元資產(chǎn)，不需要持有大量美元國債，那么中國才可以同美國平起平坐。

任澤平認(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)該減持美元資產(chǎn)，反抗美元霸權(quán)，防止美國繼續(xù)通過貨幣放水和美元貶值薅羊毛。這是對的，近年來，我們不斷拓展人民幣的國際化，這兩天還和伊朗達(dá)成25年的合作協(xié)議，協(xié)議里就有人民幣結(jié)算的內(nèi)容。我國也已經(jīng)從美國國債的最大債權(quán)國，變?yōu)榈诙髠鶛?quán)國，我國持有美債已經(jīng)少于日本。

另一方面，我們也必須承認(rèn)，美元霸權(quán)仍然存在而且地位穩(wěn)固，現(xiàn)在美元的價(jià)值仍然較為堅(jiān)挺。中國外匯儲備中超過6成還是美元資產(chǎn)，現(xiàn)在也并沒有更好的標(biāo)的，美元比歐元和日元資產(chǎn)更安全。就像馬光遠(yuǎn)說的美元是渣男，但其他貨幣可能更渣。
任澤平建議我們應(yīng)適當(dāng)拋售美債，減持美元資產(chǎn)，在全球大規(guī)模買入黃金、石油、天然氣、鐵礦石、土地租賃權(quán)、農(nóng)產(chǎn)品、海外高科技公司股票。對這幾個(gè)建議我們再分別討論一下。

一、從美國國債的角度分析

中國外匯儲備之所以以購買國債特別是美國國債為主，和外匯儲備投資所要求的安全性和流動性有很大的關(guān)系。由于美元的國際儲備貨幣和結(jié)算貨幣地位，中國外匯儲備主要以美元資產(chǎn)為主。

根據(jù)美國財(cái)政部公布的國際資本流動報(bào)告(TIC)顯示，2021年1月美國國債的最大海外持有國是日本，總規(guī)模增至1.276萬億美元；中國是美國國債第二大海外持有國，規(guī)模為1.095萬億美元

2017年7月中國持有美債曾經(jīng)超過1.2萬億美元，之后逐步下降。2019年以來中國從美債的第一大持有國降為第二。在2020年疫情期間，中國繼續(xù)減持美債，在2020年6月至10月的減持最高峰，中國連續(xù)累計(jì)減持297億美債。

但2021年1月份中國增持了228.9億美元美債。值得注意的是，這也是中國連續(xù)第三個(gè)月增持美債，目前中國持有美債1.095萬億美元，也是2019年10月以來最高水平。

中國為什么現(xiàn)在增持美債？

首先是預(yù)期美債收益率會繼續(xù)走高。雖然美國的疫情仍然嚴(yán)重，但疫苗接種順利，幾個(gè)月內(nèi)就可能走出疫情陰影。經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)期導(dǎo)致美債收益率上升空間很大。中國此輪增持美債的時(shí)間點(diǎn)與美債收益率觸底的時(shí)間點(diǎn)幾乎一致。

其次，中國前兩個(gè)月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期。1-2月中國出口（以美元計(jì)）同比增長60.6%，比2019年同期還要增長了32.7%，貿(mào)易順差1032.5億美元。大量的順差使得美元大量流入，2020年12月，涌入中國的美元達(dá)到歷史最高水平的930億美元，今年1月份，中國外匯又凈流入了360億美元。中國銀行系統(tǒng)中的美元需要轉(zhuǎn)化為美國國債進(jìn)行投資。

從美國國債的角度，長期來看，中國肯定是想逐步減持的。但龐大的外匯儲備要考慮投資收益和投資安全性，美債的收益率雖然有限，但在歐美日等主要經(jīng)濟(jì)體接近零利率的情況下，收益率相對來說并不低，而且美債在投資安全性上也還是全球最安全的投資品種。

要減持美國國債，更切合實(shí)際的是在國際貿(mào)易中提高人民幣計(jì)算比重，中國的外匯順差中美元資產(chǎn)少了，自然也就不再需要買那么多美國國債。

二、從黃金與石油、鐵礦石等資源品的角度

在中國外匯儲備的資產(chǎn)中，黃金的比重一直不高。這是因?yàn)橄鄬τ诿涝Y產(chǎn)，黃金一方面不直接產(chǎn)生收益，另一方面價(jià)格波動也很大。持有太多黃金從投資上并不是個(gè)好主意。

但黃金的價(jià)值在于人類還沒有完全擺脫金本位制的思維，在貨幣制度上人們?nèi)匀幌氚腰S金作為貨幣發(fā)行和價(jià)值的一種支撐。所以美國還是要擁有全世界最多的黃金儲備。

從這個(gè)角度看，中國的黃金儲備也還是有繼續(xù)提高的空間。而且中國黃金儲備在外匯儲備中的比例3.6%也偏低，起碼也要達(dá)到印度7.4%的水平。要知道美國、德國、意大利都是超過7成的。

而石油和鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品等資源品大規(guī)模買入儲存，其實(shí)不是很現(xiàn)實(shí)。石油和鐵礦石都是大宗商品，我國每天的消耗量都很大，需要持續(xù)從國外進(jìn)口。要儲備足夠多的石油和鐵礦石，對存儲場地和設(shè)施要求非常高。

大家可能都還記得去年原油價(jià)格曾出現(xiàn)過負(fù)37美元的極端事件，這就是因?yàn)槭偷拇鎯瓦\(yùn)輸成本非常高。而且石油和鐵礦石都是由歐美國家定價(jià)的，一旦我國大量儲備，價(jià)格肯定會暴漲，這是不利于我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的。農(nóng)產(chǎn)品就更不用說，有保質(zhì)期限制，對存儲條件要求也很高。

三、高科技公司

我國是可以動用外匯儲備投資外國高科技公司，但是這也有限制。

目前有價(jià)值的高科技公司大多數(shù)是歐美日企業(yè)，尤其是美國公司。自從貿(mào)易戰(zhàn)后，在科技上對我們的限制和封鎖也在不斷加強(qiáng)。美國和英國都已經(jīng)在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域不給中國留學(xué)生發(fā)放簽證，也在嚴(yán)查這類公司同中國企業(yè)的合作。

而在新冠疫情中這場史無前例的貨幣大放水后，現(xiàn)在有點(diǎn)價(jià)值的高科技公司市值都已經(jīng)嚴(yán)重高估，疫情前蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜等公司市值碰到萬億美元都是新聞，現(xiàn)在都向著2萬億美元去了。連特斯拉市值都曾超過8000億美元。現(xiàn)在動用外匯儲備購買這些高科技企業(yè)股票并不值得。

歸根到底，是否減持美元資產(chǎn)并不重要，根本的是提高人民幣的國際地位，如果全世界都認(rèn)可人民幣，我們也就不需要持有那么多外匯儲備。#馬光遠(yuǎn)vs任澤平：該不該減持美元#

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上林院：楊飛，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高校教師，深度觀察產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與財(cái)經(jīng)事件。