作者：吳辰光、高恒

長期穩(wěn)坐在線音樂行業(yè)霸主之位的騰訊音樂，終于有點壓力了。

3月21日，騰訊音樂發(fā)布2022年第四季度及全年財報。2022年營收283.4億元，同比下降9.3%，這是騰訊音樂自2018年上市以來首次出現(xiàn)全年營收下降。公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤36.8億元，同比增長21.4%。非國際財務(wù)報告準則公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤47.5億元，同比增長14.4%。

第四季度營收74.3億元，同比下滑2.4%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤11.5億元，同比增長114.7%。非國際財務(wù)報告準則公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤14.4億元，同比增長72.8%。

營收下降，凈利潤卻大幅增長，騰訊音樂將原因歸于成本控制。

騰訊音樂執(zhí)行董事長彭迦信表示，在2022年快速變化的宏觀環(huán)境中，公司堅持創(chuàng)新，并采取有效的成本優(yōu)化措施，實現(xiàn)了全年盈利能力的強勁增長及在線音樂訂閱收入的持續(xù)穩(wěn)健提升。商業(yè)化模式持續(xù)豐富，在激勵廣告、長音頻以及音頻直播和業(yè)務(wù)出海等方面均取得了良好進展。

值得注意的是，騰訊音樂的業(yè)務(wù)重心已發(fā)生轉(zhuǎn)變。2022年全年，騰訊音樂在線音樂服務(wù)收入仍穩(wěn)定增長，但此前的營收大戶社交娛樂服務(wù)和其他服務(wù)收入則處于下降狀態(tài)。要知道此前社交娛樂服務(wù)和其他服務(wù)收入最高曾占據(jù)總營收的70%以上，如今，兩大業(yè)務(wù)的收入占比越來越接近。此外，彭迦信還在財報中指出，展望2023年，預(yù)計單季度在線音樂服務(wù)收入將超過社交娛樂服務(wù)收入。

營收大戶顯頹勢，總營收下降，這對騰訊音樂來說或許是個危險信號。畢竟一味通過控制成本來提升凈利潤不是長久之路。

同時，成本控制帶來的凈利潤增長也耐人尋味。從財報中可以看出，無論是四季度還是全年，騰訊音樂都將營業(yè)成本的下降原因歸為社交娛樂服務(wù)收入下降導(dǎo)致分成成本下降。而毛利率的增長，則是對內(nèi)容成本的有效控制，包括直播業(yè)務(wù)的收入分成成本下降。

也就是說，此前騰訊音樂社交娛樂服務(wù)收入的增長，甚至總營收的增長，是犧牲利潤的。

2021年下半年，即便剛失去獨家版權(quán)護城河，即便國家對互聯(lián)網(wǎng)廣告整頓、對數(shù)字專輯的重復(fù)購買做出限制，即便短視頻沖擊長音頻用戶使用時長，但那會的騰訊音樂不僅沒顯頹勢，還在2022年9月，以介紹形式回港二次上市，告訴業(yè)界自己不差錢。

如今，騰訊音樂依然一家獨大，但自身問題開始顯露，而競爭對手各項數(shù)據(jù)仍持續(xù)向好，或許這一次，真正的壓力來了。

業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移

一直以來，在線音樂平臺的收入主要由在線音樂服務(wù)和社交娛樂服務(wù)兩大板塊的收入組成，而社交娛樂服務(wù)收入都是各平臺的絕對營收主力。

但在2022年，騰訊音樂的營收結(jié)構(gòu)正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，在線音樂服務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定，而社交娛樂服務(wù)和其他服務(wù)已顯現(xiàn)頹勢。

四季度，騰訊音樂在線音樂服務(wù)營收35.6億元，同比增長23.6%，這得益于在線音樂付費用戶的增長，在線音樂付費用戶數(shù)達到8850萬，同比增長16.1%，環(huán)比凈增320萬。2022年全年，在線音樂服務(wù)營收124.8億元，同比增長8.9%。騰訊音樂表示，盡管轉(zhuǎn)授權(quán)收入和廣告收入有所下降，但音樂訂閱收入的強勁增長推動了這一增長，還有長篇音頻收入的增長。

形成反差的是，四季度，社交娛樂服務(wù)和其他服務(wù)收入38.7億元，同比下降18.2%。2022年全年，社交娛樂服務(wù)和其他服務(wù)收入158.6億元，同比下降19.8%。騰訊音樂表示下降的主要原因是不斷變化的宏觀環(huán)境的影響，來自其他平臺的競爭加劇以及與COVID-19相關(guān)的影響。

從收入占比看，兩大業(yè)務(wù)已越來越接近。實際上，這種跡象在前幾年就已顯現(xiàn)。

2019-2022年，騰訊音樂在線音樂服務(wù)收入分別為71.52億元、93.49億元、114.67億元、124.8億元，在總營收中的占比分別為28.1%、32.1%、36.7%、44%。

社交娛樂服務(wù)和其他服務(wù)收入分別為182.8億元、198.04億元、197.7億元、158.6億元，在總營收中的占比分別為71.9%、67.9%、63.3%、56%。

此次彭迦信更是指出，展望2023年，預(yù)計單季度在線音樂服務(wù)收入將超過社交娛樂服務(wù)收入。

對于業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)變是否是戰(zhàn)略需要，截至坤輿商業(yè)觀察發(fā)稿時，騰訊音樂方面沒有給出答復(fù)。

但或許，這是個危險信號。

產(chǎn)業(yè)時評人張書樂表示，在線音樂服務(wù)收入增長，只是說明用戶付費穩(wěn)定和有一定增長，但天花板明顯，更多的在線音樂服務(wù)的付費場景并沒有打開，其收入共享未必能超越社交娛樂業(yè)務(wù)。事實上，騰訊音樂也好、網(wǎng)易云音樂也罷，都需要探索在線音樂付費以外的場景，包括但不限于線上演唱會、虛擬歌手活動、音樂授權(quán)短視頻等，否則，其難以可持續(xù)發(fā)展。

實際上，在產(chǎn)品創(chuàng)新和模式創(chuàng)新方面，騰訊音樂一直在做。騰訊音樂首席執(zhí)行官梁柱表示，四季度，騰訊音樂推出了多項產(chǎn)品升級，并在虛擬偶像、音質(zhì)、視覺效果、社交功能、虛擬娛樂體驗等方面取得了開創(chuàng)性的進展。同時進一步擴大與騰訊生態(tài)旗下微信視頻號的廣泛合作，在音視頻內(nèi)容分發(fā)方面進行了更多創(chuàng)新探索。此外，正在持續(xù)布局與研發(fā)突破性的AIGC創(chuàng)新工具，推出了如琴韻、Muse、凌音等引擎，為音樂相關(guān)內(nèi)容的創(chuàng)作和生產(chǎn)效率提升持續(xù)賦能。未來，騰訊音樂將繼續(xù)探索大語言模型（LLMs）在圖文視頻等形式以及音樂推薦和搜索等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。

基于對未來的信心，騰訊音樂完成了公司董事會于2021年批準的10億美元股票回購計劃。預(yù)計在2023年實現(xiàn)總收入和利潤層面的同比雙增長以及用戶質(zhì)量的持續(xù)提升。

不過，具體表現(xiàn)如何都要在2023年的財報中才能看出，至少在2022年，騰訊音樂是有壓力的。

在張書樂看來，用戶總時長恒定下，用戶總量天花板已現(xiàn)，在泛娛樂領(lǐng)域短視頻直播切割了包括長視頻、音樂在內(nèi)的流媒體的大量用戶活躍度，進而造成騰訊音樂的營收難題。此消彼長，如此而已。

犧牲利潤換營收

除了業(yè)務(wù)重心可能轉(zhuǎn)變外，另一個值得注意的點就是，成本控制帶來的凈利潤增長。

四季度，騰訊音樂營業(yè)成本49.8億元，同比下降8.1%；騰訊音樂表示，社交娛樂業(yè)務(wù)服務(wù)收入下降導(dǎo)致收入分成成本下降，這是營業(yè)成本整體同比下降的主要原因，但是被部分版權(quán)成本增加所抵消。

毛利率從2021年同期的28.8%增長4.2%至33%，主要由于公司對內(nèi)容成本的有效控制，包括對直播業(yè)務(wù)收入分成成本的下降，以及經(jīng)營成本效率的改善。

經(jīng)營開支總額13.6億元，同比下降25.1%,經(jīng)營開支占總收入的百分比從2021年同期的23.9%下降至2022年第四季度的18.3%。

2022年全年，騰訊音樂營業(yè)成本為195.7億元，同比下降10.4%，主要由于社交娛樂業(yè)務(wù)服務(wù)收入下降導(dǎo)致收入分成成本下降，這是營業(yè)成本整體同比下降的主要原因。

毛利率從2021年的30.1%增長0.9%至31%，主要由于公司對內(nèi)容成本的有效控制，包括對直播業(yè)務(wù)收入分成成本的下降。

經(jīng)營開支總額55.6億元，同比下降16.9%，經(jīng)營開支占總收入的百分比從2021年同期的21.4%下降至2022年全年的19.6%。剔除公司二次上市相關(guān)的費用后，經(jīng)營開支占總收入的百分比同比下降2.1%。

可見，不論是四季度還是全年，占據(jù)大頭的營業(yè)成本的下降，都與社交娛樂業(yè)務(wù)服務(wù)收入下降導(dǎo)致收入分成成本下降有關(guān)，毛利率的提升都與直播業(yè)務(wù)收入分成成本下降有關(guān)。

實際上，從2022年二季度開始，騰訊音樂就已經(jīng)出現(xiàn)營收下降、利潤增長的情況。也正是從二季度財報開始，騰訊音樂就指出營業(yè)成本的降低都和分成成本降低有關(guān)。

這表明，騰訊音樂在此前都是靠犧牲利潤來換取營收增長，同時，也換取了用戶活躍度。

四季度，除了付費用戶數(shù)是增長外，整體移動端月活躍用戶數(shù)同比、環(huán)比均呈下降趨勢，其中，在線音樂服務(wù)平均月活為5.67億，同比下降7.8%，環(huán)比減少2000萬人；社交娛樂服務(wù)平均月活1.46億，同比下降16.6%，環(huán)比減少900萬。

好在在線音樂服務(wù)的單個付費用戶月均收入的增長的，達到8.9元，同比增長4.7%。但社交娛樂服務(wù)的單個付費用戶月均收入169.6元，同比下降3.1%。

可以說，除了在線音樂服務(wù)方面，騰訊音樂的其他各項指標(biāo)均遭遇滑鐵盧。

不過，對于這樣的表現(xiàn)，艾媒咨詢CEO張毅反而認為是件好事，他告訴坤輿商業(yè)觀察，經(jīng)過多年的觀察，整個在線音樂平臺都有一個非常大的特點就是“羊毛出在豬身上”，即通過龐大用戶做直播，獲取社交娛樂這塊的收入。但社交娛樂收入的整體市場已處于見頂或下滑的狀態(tài)，長期依賴的話，其實對平臺的發(fā)展沒有好處。所以付費音樂的發(fā)展，對平臺可持續(xù)健康發(fā)展也起到回歸本質(zhì)的作用。

“從付費用戶數(shù)的提升，到降本增效，再到利潤提升，都是回歸音樂本身，這是可持續(xù)增長的一個好現(xiàn)象，不管哪個平臺都應(yīng)該做到這一點。當(dāng)然，這不是平臺未來唯一的機會，在商業(yè)模式拓展上，還有很多可以結(jié)合平臺本身特點去發(fā)展的機會?！睆堃阏f道

壓力比以往要大

2021年7月，騰訊音樂的獨家音樂版權(quán)被解除，讓國內(nèi)在線音樂的市場走勢有了一絲變數(shù)。但畢竟此前積累的優(yōu)勢太大，騰訊音樂的霸主地位不是短期內(nèi)能動搖的。

盡管2021年四季度以及2022年上半年的財報數(shù)據(jù)受到波動，但也沒有明顯的頹勢。同時，騰訊音樂在2022年9月以介紹形式回港二次上市，也被視為是不差錢的象征，并且現(xiàn)金流還在增長。截至2022年12月31日，騰訊音樂現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、定期存款和短期投資的合計余額為274億元，截至2022年9月30日為254億元，這一增長主要是由于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流。

但如今，腳步明顯放緩已是個危險信號了，同時，競爭對手還在持續(xù)向好。

前不久，網(wǎng)易云音樂發(fā)布了2022年財報，收入90億元，同比增長28.5%；經(jīng)調(diào)整凈虧損約為1.14億元，同比收窄89%，這些得益于業(yè)務(wù)規(guī)模擴大及版權(quán)成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，版權(quán)費用及付款結(jié)算模式趨于合理的行業(yè)環(huán)境。

2022年，網(wǎng)易云音樂的毛利率由2021年的2%提升至2022年的14%。

在兩大業(yè)務(wù)上，在線音樂服務(wù)收入36.98億元，同比增長12.4%。這主要得益于會員訂閱銷售收入的增長；社交娛樂服務(wù)及其他收入52.93億元，同比增長42.8%，占據(jù)總收入的半壁江山以上。

用戶方面，網(wǎng)易云音樂在線音樂服務(wù)的月活躍用戶數(shù)由2021年的1.83億人增加至2022年的1.89億人；日活躍用戶數(shù)/月活躍用戶數(shù)比率穩(wěn)定維持在30%以上；在線音樂服務(wù)月付費用戶數(shù)達3827萬，同比增長32.2%。在線音樂服務(wù)付費率由2021年的15.8%進一步提升至20.2%。

社交娛樂服務(wù)月付費用戶數(shù)由2021年的68.3萬增加到133.2萬，但每月每付費用戶收入?yún)s由2021年的448.1元下降到326元。

總體來看，雖然兩家平臺無論是營收還用戶規(guī)模上的差距還很明顯，但一個向上，一個向下的發(fā)展趨勢，局面已與2021年的總體向上有了變化。

2022年，網(wǎng)易云音樂的版權(quán)合作也在加速，并沒有出現(xiàn)因購買版權(quán)而造成虧損擴大的局面，說明成本控制方面，網(wǎng)易云音樂做的也很出色。

除了同為在線音樂平臺的競爭，還有短視頻的攪局。不過，目前看，短視頻更多的是侵蝕用戶的使用時長，對長音頻的忠實付費用戶沒有影響。這從騰訊音樂和網(wǎng)易云音樂的付費用戶數(shù)雙雙持續(xù)增長且屢創(chuàng)新高就可以看出。

在海豚社創(chuàng)始人李成東看來，短視頻隨機性很強，跳躍性比較快，而在線音樂有獨立性，忠實用戶的付費意愿是不會受太大的影響。

但不管怎樣，短視頻代表了當(dāng)前的流量邏輯，同時也在布局長音頻，共存的局面會持續(xù)下去。

騰訊音樂既要重視對手的成長，還要避免自身犯錯。2023年，或許一家獨大的市場格局依然不會改變，但騰訊音樂的壓力，會比以往要大一些。