Olivia Cui

摘要：公司層面的ESG數(shù)據(jù)存在廣泛差異，向標(biāo)準(zhǔn)化過渡后，這些問題將逐漸減少。

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據(jù)IPO早知道消息，倫敦證交所集團(tuán)（LSEG）于4月19日-21日舉辦“2022市場(chǎng)展望論壇”。該論壇是倫交所集團(tuán)每年的重量級(jí)旗艦活動(dòng)，至今已舉辦10屆。這也是自2021年初路孚特 (Refinitiv) 正式并入倫敦證券交易所集團(tuán) 以來，首次以倫交所集團(tuán)名義舉辦的市場(chǎng)展望論壇。本次論壇集結(jié)40余位國(guó)內(nèi)外金融行業(yè)領(lǐng)袖，聯(lián)動(dòng)倫交所集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)富時(shí)羅素、LCH，以2022年金融市場(chǎng)為主線，議題囊括美聯(lián)儲(chǔ)政策解讀、國(guó)際地緣政治沖突、可持續(xù)投資、ESG發(fā)展前景、中國(guó)及全球碳市場(chǎng)、中英資本市場(chǎng)互聯(lián)互通、人民幣匯率走勢(shì)等多個(gè)當(dāng)下市場(chǎng)關(guān)心的話題。

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在本次論壇上，中金公司金融工程首席分析師兼執(zhí)行總經(jīng)理劉均偉受邀分享了ESG和企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，以及如何運(yùn)用ESG優(yōu)化投資策略。

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ESG的重視程度與公司短期股價(jià)和長(zhǎng)期市值存在明顯相關(guān)性

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劉均偉認(rèn)為，ESG對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響分為兩個(gè)維度，一個(gè)是短期的股價(jià)，第二個(gè)是長(zhǎng)期的市值。中金公司基于上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告構(gòu)建了一個(gè)ESG的重視程度指標(biāo)，從實(shí)證結(jié)果來看，ESG的重視程度與公司短期股價(jià)的變動(dòng)存在明顯的相關(guān)性。根據(jù)第三方ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司的ESG評(píng)級(jí)上調(diào)幅度較大時(shí)，股價(jià)在短期內(nèi)會(huì)有一個(gè)明顯的正向反應(yīng)。

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他還表示，致力于ESG實(shí)踐的上市公司具備更高的成長(zhǎng)性。值得一提的是，對(duì)ESG重視程度越高的上市公司，在未來的兩到三年，它的長(zhǎng)期市值成長(zhǎng)性會(huì)更高，而短期內(nèi)比如一年或者半年，影響則會(huì)比較小。

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關(guān)于如何運(yùn)用ESG優(yōu)化投資策略，劉均偉表示，在規(guī)避尾部風(fēng)險(xiǎn)方面，ESG的負(fù)面篩選策略是最有效的。從收益表現(xiàn)來看，滬深300股票里面ESG得分最低的50只股票，它們的長(zhǎng)期回報(bào)明顯低于滬深300指數(shù)。

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此外，ESG整合策略是目前所有ESG投資策略中規(guī)范性和可靠性最為突出的，這一點(diǎn)在美國(guó)市場(chǎng)得到了印證。在進(jìn)行ESG整合的時(shí)候，可采用定性加定量的方式，將ESG相關(guān)數(shù)據(jù)整合到公司的基本面、估值以及投資組合的優(yōu)化當(dāng)中。

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海外ESG投資市場(chǎng)相對(duì)成熟，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)起步較晚

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劉均偉表示，歐洲市場(chǎng)作為ESG投資的先驅(qū)，經(jīng)過多年發(fā)展現(xiàn)已處于成熟的階段，歐洲的監(jiān)管政策也更加重視ESG投資的規(guī)范性與透明性。歐盟于2019年頒布了《可持續(xù)金融披露條例》，以此打擊企業(yè)的“漂綠”行為，直接導(dǎo)致歐洲ESG投資規(guī)模出現(xiàn)首次下降的情況。

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美國(guó)作為ESG投資的跟隨者，現(xiàn)處于快速發(fā)展的階段。相較于歐洲市場(chǎng)，美國(guó)自2015年首次頒布基于完整ESG考量的規(guī)定以來，越來越多的企業(yè)將ESG整合到投資決策當(dāng)中。截至目前，ESG整合策略占到美國(guó)ESG投資的67%。

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日本市場(chǎng)方面，日本兩大養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)分別于2015年和2016年加入聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則組織 (UN PRI)，并承諾將ESG納入投資思考和決策過程。此外，日本的ESG投資主要靠政策推動(dòng)以及資金的引導(dǎo)。

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中國(guó)市場(chǎng)方面，盡管ESG投資相較海外市場(chǎng)起步較晚，近兩年卻發(fā)展迅速，特別是在碳中和與雙碳政策的背景下，ESG投資產(chǎn)品的收益較為突出，能夠持續(xù)吸引資金的流入。

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人工智能有助于投資者處理大量數(shù)據(jù)，但仍面臨數(shù)據(jù)差異性的挑戰(zhàn)

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Seneca ESG創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Jonathan HA在本次論壇上探討了ESG研究對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者的價(jià)值，以及人工智能 (AI) 在ESG投資分析中的應(yīng)用。

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他談到，目前傳統(tǒng)的ESG研究和基于人工智能的ESG研究在市場(chǎng)上都占有一席之地，但它們的應(yīng)用方式可能非常不同。傳統(tǒng)的ESG研究在很大程度上是由個(gè)人或者公司自己的價(jià)值觀、目標(biāo)和最佳做法所決定。因此，需要分析師自己去做判斷，來反映公司的價(jià)值觀，以及合伙人的價(jià)值觀。

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當(dāng)涉及到人工智能的ESG研究時(shí)，非常關(guān)鍵的挑戰(zhàn)是不同市場(chǎng)和行業(yè)，甚至是公司層面的ESG數(shù)據(jù)存在廣泛差異。隨著公司向標(biāo)準(zhǔn)化過渡，這些問題將逐漸減少，ESG數(shù)據(jù)的質(zhì)量也將會(huì)得到相應(yīng)改善。

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盡管人工智能有助于投資者篩選大量數(shù)據(jù)，特別是那些噪聲數(shù)據(jù)，可是一旦涉及某些關(guān)鍵數(shù)據(jù)或指標(biāo)時(shí)，大部分的分析工作仍需由人工完成。人類在短時(shí)間內(nèi)將不會(huì)被人工智能取代。

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ESG投資和數(shù)據(jù)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力

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倫交所集團(tuán)旗下富時(shí)羅素綠色經(jīng)濟(jì)、ESG高級(jí)研究主管Lily Dai表示ESG投資和數(shù)據(jù)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力有以下幾點(diǎn)：

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首先，世界各地的金融機(jī)構(gòu)，包括主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司和銀行，現(xiàn)在都開始將可持續(xù)性納入其流程。現(xiàn)在可以看到許多由投資者主導(dǎo)的倡議，如“轉(zhuǎn)型路徑倡議”和“氣候行動(dòng)100+”，正在推動(dòng)創(chuàng)新，或推動(dòng)ESG和可持續(xù)投資數(shù)據(jù)的未來迭代。

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其次，環(huán)境和氣候變化是推動(dòng)可持續(xù)金融發(fā)展的另一個(gè)催化劑。在2015年巴黎協(xié)定舉辦以后，綠色債券市場(chǎng)每年都實(shí)現(xiàn)了成倍增長(zhǎng)。另一個(gè)與氣候有關(guān)的財(cái)務(wù)披露特別工作組在2015年正式啟動(dòng)，指導(dǎo)企業(yè)披露與氣候有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使投資者、貸款人和保險(xiǎn)公司能夠更好地了解氣候變化的影響。

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監(jiān)管政策對(duì)ESG投資的發(fā)展提供了支持作用。目前有包括歐洲、中國(guó)、英國(guó)和新加坡在內(nèi)30個(gè)國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)或者正在制定綠色分類標(biāo)準(zhǔn)與披露法規(guī)，以確保市場(chǎng)的健全。