作者：堯木

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

7月27日，康辰藥業(yè)（606590.SH）發(fā)布2020年半年報(bào)稱，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.48億元，同比減少35.98%；凈利潤為1.03?億元，同比減少31.02%；扣非凈利潤為0.89億元，同比減少34.97%。

圖源：康辰藥業(yè)半年報(bào)

康辰藥業(yè)表示，2020年上半年受公共衛(wèi)生事件影響，醫(yī)院端診療服務(wù)受到限制，致使醫(yī)藥生產(chǎn)、消費(fèi)活動(dòng)受到?jīng)_擊。

營收和凈利的雙雙下滑之外，2020年上半年，康辰藥業(yè)的營業(yè)成本、銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用都出現(xiàn)了不同程度的下滑。營業(yè)成本同比下滑15.24%至2333.91萬元，銷售費(fèi)用同比下滑36.91%至2.01億元，研發(fā)費(fèi)用同比下滑27.98%至3732.19萬元。

值得注意的是，康辰藥業(yè)毛利率依然處于較高水平。2020年上半年，康辰藥業(yè)毛利率為93.29%，同比減少1.73個(gè)百分點(diǎn)，雖有所下降，但仍處于高位。

圖源：同花順

這主要是因?yàn)榭党剿帢I(yè)所研發(fā)的產(chǎn)品“蘇靈”是目前國內(nèi)血凝酶制劑市場唯一的國家一類創(chuàng)新藥，而行業(yè)內(nèi)創(chuàng)新藥毛利率普遍較高。

此外，康辰藥業(yè)的營收幾乎只靠“蘇靈”一種產(chǎn)品支撐。2019年數(shù)據(jù)顯示，“蘇靈”的營收占比達(dá)98.78%，是康辰藥業(yè)的王牌。

2020年上半年，因?yàn)樽≡翰∪藴p少，手術(shù)量大幅減少，“ 蘇靈”作為外科手術(shù)止血藥物銷售量受到一定影響，因此康辰藥業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤也就隨之下降。

由此可以看出康辰藥業(yè)的產(chǎn)品“蘇靈”作為創(chuàng)新藥有20年專利保護(hù)期，能夠形成高門檻的技術(shù)壁壘，但是未來隨著專利保護(hù)到期，“蘇靈”的競爭對(duì)手會(huì)越來越多，價(jià)格必然隨之下調(diào)。

而為了擴(kuò)展產(chǎn)品線，康辰藥業(yè)將研發(fā)方向投向抗腫瘤創(chuàng)新藥、血液等多個(gè)領(lǐng)域。但是新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)高、周期長、投入大，包括臨床前研究、臨床試驗(yàn)和藥品審批等階段，整個(gè)過程存在重大不確定性。

因此，在此期間，康辰藥業(yè)若不能順利完成新藥的研發(fā)，推出新藥上市撐起營收，那么康辰藥業(yè)必然會(huì)有較大的業(yè)績壓力。