風(fēng)口過了，價值就會回歸。

近日，以“高端醬油”著稱的千禾味業(yè)公布了其2020年的年度報(bào)告和2021年一季報(bào)。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年全年，千禾味業(yè)的凈利潤為2.058億，同比增長僅為3.81%，其中四季度單季度虧損了1811萬，同比大幅下降129.47%；而其2021年一季報(bào)數(shù)據(jù)也不甚理想，凈利潤僅為3989萬，同比下跌了43.34%。

在業(yè)績大變臉的壓力下，近期千禾味業(yè)的股價也是跌跌不休。根

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自2月份創(chuàng)出高點(diǎn)以來，其股價就開始持續(xù)下跌，在短短三個月左右的時間市值就已經(jīng)蒸發(fā)了130億，這讓背后的投資者們損失慘重。

作為A股三大醬油股之一，在去年消費(fèi)板塊大漲的提振下，千禾味業(yè)的股價也是持續(xù)上漲，并一度被投資者吹捧為下一個海天味業(yè)。當(dāng)下，大消費(fèi)板塊的風(fēng)口逐漸退去，千禾味業(yè)的業(yè)績不及預(yù)期下，未來將走向何方？

千禾味業(yè)業(yè)績“暴雷”了？

說起醬油，大部分人首先想到的可能是海天味業(yè)。

確實(shí)，海天味業(yè)的確是醬油行業(yè)的龍頭。不過，超市貨架上除了大片的海天醬油之外，還有幾款名叫千禾的醬油，雖然名氣不大但也不容小覷。

千禾味業(yè)主打零添加醬油，定位為高端醬油品牌，憑借著這一差異化的定位，千禾味業(yè)在競爭激烈的醬油行業(yè)中逐漸站穩(wěn)了腳跟。自2016年上市以來，千禾味業(yè)的業(yè)績和股價都保持著穩(wěn)步的增長，在股價持續(xù)攀升的影響下，不少投資者更是放言其未來將有機(jī)會超越海天醬油，成為新的醬油一哥。

不過，來到2020年，看好千禾味業(yè)的投資者們，美夢恐怕要破碎了。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其2020年四季度凈利潤巨虧了1811萬，同比大幅下降了129.47%；2021年一季度業(yè)績也不甚理想，凈利潤僅為3989萬，同比下跌了43.34%。

至于業(yè)績下降的原因，兩個季度各不相同。

關(guān)于2020年四季度業(yè)績暴雷，主要是計(jì)提了商譽(yù)及無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備造成的。在2019年8月，千禾味業(yè)以1.5億元、溢價12.39倍收購了鎮(zhèn)江金山寺100%股權(quán)，彼時其預(yù)估到2020年，鎮(zhèn)江金山寺將實(shí)現(xiàn)營收8190萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤649萬元。然而事實(shí)大大相反，2020年鎮(zhèn)江金山寺僅實(shí)現(xiàn)營收4105萬元，虧損更是達(dá)到了2554萬元。

而也是由于業(yè)績不達(dá)標(biāo)，千禾味業(yè)對鎮(zhèn)江金山寺計(jì)提了8994萬元的減值損失，導(dǎo)致了2020年業(yè)績突然“暴雷”。

至于2021年一季度業(yè)績下降，費(fèi)用增長則是主要的原因之一。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，其一季度公司期間費(fèi)用率首次突破三成達(dá)到31.91%，大大壓縮了經(jīng)營的利潤。雖然千禾味業(yè)業(yè)績下降的背后有眾多原因，但不得不否認(rèn)，這只昔日業(yè)績穩(wěn)步增長的白馬股，如今也已經(jīng)跌落了神壇。

資金瘋狂出逃，大股東大額套現(xiàn)

除了業(yè)績下降之外，大股東、基金機(jī)構(gòu)等大資金的瘋狂出逃，也是千禾味業(yè)近期被詬病的原因。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自從2019年股份解禁以來，千禾味業(yè)的大股東就開始了瘋狂的減持行為。

在2019年3月初，原始股東剛剛迎來了股份解禁，當(dāng)年年底第一大股東伍超群就宣布開始減持，彼時伍超群持有千禾味業(yè)42.64%的股份；隨后的2020年1月中旬至6月中旬的五個月時間里，千禾味業(yè)實(shí)控人伍超群減持813萬股，減持比達(dá)到1.72%，一共套現(xiàn)了2.44億元。

這還不過是剛剛開始，一個月后，公司就再度發(fā)布了減持公告，董事長伍超群計(jì)劃減持上限為1997萬股、占公司3%的股份，而在兩個月之后，這筆減持就完成了，伍超群再度套現(xiàn)了超過8億元。

除此以外，二股東、伍超群的侄子伍建勇減持同樣也不手軟，在2020年半年報(bào)時，其還持股8175萬股，占流通股的12.39%；但在9個月之后的2021年一季度，其持股數(shù)就下降到了6540萬股，占流通股比例下降到了9.88%。

除了大股東之外，機(jī)構(gòu)也在一季度瘋狂減持。

根據(jù)股東數(shù)據(jù)顯示，在2020年四季度時，持有千禾味業(yè)的基金家數(shù)達(dá)到了128家，持股數(shù)量為7282萬；但到了2021年一季度，持有千禾味業(yè)的基金家數(shù)就只剩下了9家，持股數(shù)量也減少到了2898萬。

那么，誰又將這些籌碼接走了呢？

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在2020年一季度時，千禾味業(yè)的股東數(shù)僅為1.92萬戶，但到了一年后的2021年一季度，千禾味業(yè)的股東數(shù)暴增至6.25萬戶，是前一年的接近4倍。

千禾味業(yè)困局難解

除了業(yè)績下降、股價下跌以及股東減持之外，目前千禾味業(yè)還面臨著一個大問題，那就是高端醬油的噱頭賣收不動了。

為何說千禾味業(yè)的高端醬油是一個噱頭？因?yàn)槠溆昧铣杀酒鋵?shí)是遠(yuǎn)低于海天味業(yè)和中炬高新的，“高端醬油”不過是一種營銷說法而已。

根據(jù)媒體報(bào)道，在2018-2020年，千禾味業(yè)醬油的單噸直接材料金額分別為2113元、2106元和1903元；而同期，海天味業(yè)單噸直接材料金額為2353元、2352元和2316元，中炬高新單噸直接材料金額為3116元、3012元和2745元，千禾味業(yè)“高端醬油”名不副實(shí)。

如今，消費(fèi)者也開始對千禾味業(yè)的高端醬油不買賬了，其存貨也從2016年的2.11億上升到了如今的4.48億。

除此以外，競爭的日漸加劇，同樣壓縮著千禾味業(yè)的生存空間。雖然主打“高端醬油”，但千禾味業(yè)的護(hù)城河并不高。而在看到近年來千禾味業(yè)崛起之后，各大醬油廠商紛紛入局高端醬油，千禾味業(yè)競爭加劇。在多重利空影響下，千禾味業(yè)想要破局恐怕并不容易。