作者：李珠江

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

2020年8月13日，歡聚集團發(fā)布了2020年第二季度未經(jīng)審計財報。歡聚集團第二季度凈收入同比增長36.3％至58.401億元（8.266億美元），屬于歡聚集團控股權(quán)益的持續(xù)經(jīng)營凈利潤為6.194億元（8770萬美元），非美國通用會計準則下，歸屬于控股權(quán)益的持續(xù)經(jīng)營凈利潤為4.936億元（6990萬美元），同比增長38.3％。

圖源：財務(wù)報告

這讓歡聚集團被資本市場重新審視——財報發(fā)布后的第一個交易日，歡聚的股價上漲到82.94美元，市值66.78億美元，比年初上漲了超過40%。

被歡聚全資收購15個月后，BIGO的總營收和直播收入在集團的占比都超過一半，用戶規(guī)模和營收能力在海外直播和短視頻領(lǐng)域都穩(wěn)穩(wěn)的位于第一陣營。這樣的速度，很難讓人不注意到歡聚集團這樣一家低調(diào)潛行的公司。

BIGO業(yè)績里的隱藏信息

從用戶方面來看，第二季度歡聚集團全球平均移動月活躍用戶同比增長21.0％至4.571億，其中91.0%來自海外市場。海外主力產(chǎn)品Bigo live、Likee、Hago，用戶同比增速都高于集團整體水平。特別是Likee和Bigo live，同比增速分別達到86.2%和41.3%。

本季度Likee的移動端月活躍用戶達到1.503億，同比增加了近7000萬。在歡聚的戰(zhàn)略里，Likee現(xiàn)階段承擔的主要職責就是擴大用戶規(guī)模。這不難理解，因為在國內(nèi)，短視頻已經(jīng)被證明是更好的吸引用戶的方式。

橫向?qū)Ρ雀芸闯鯨ikee在行業(yè)里所處的位置。Sensor Tower發(fā)布的2020上半年中國短視頻/直播App海外下載量排名顯示，Likee排在第二位。國外互聯(lián)網(wǎng)公司并沒有成熟的短視頻產(chǎn)品，所以這也意味著，Likee實際上已經(jīng)是全球第二大短視頻應(yīng)用。

圖源：Sensor Tower

BIGO的營收現(xiàn)階段則主要依賴于直播。二季度BIGO的直播收入29.5億元，同比增長158.8%，占BIGO總營收的96%。直播有良好的現(xiàn)金流和盈利能力，歡聚深諳此道，而且在海外直播行業(yè)Bigo live幾乎沒有競爭對手。在上個季度的分析師電話會議上，歡聚高管就說“不擔心競爭的問題”。

根據(jù)Sensor Tower的統(tǒng)計，在2020年上半年中國短視頻/直播App海外收入排名中，Bigo live排在第一位，Likee排名第五，而Likee目前的收入主要也是來自直播。

圖源：Sensor Tower

放在整個行業(yè)里，根據(jù)App Annie統(tǒng)計，2020年7月Bigo live的收入在全球非游戲類App中排第七，比6月上升2位。排在Bigo live前面的視頻產(chǎn)品中，抖音和騰訊視頻的收入主要來自中國，YouTube、Disney+、Netflix更側(cè)重于PGC和版權(quán)內(nèi)容。2020年二季度中國廠商出海應(yīng)用收入排行榜上，Bigo live是前十名里唯一的非游戲App，“吸金”能力可見一斑。

圖源：App Annie

具體到細分市場，同樣是根據(jù)App Annie的統(tǒng)計，目前Bigo live在意大利、荷蘭、土耳其、加拿大、澳大利亞、巴西、韓國的收入，都排進了非游戲類App前十。結(jié)合一季度歡聚提出的“在北美、歐洲、中東、日韓澳新四個區(qū)域市場重點發(fā)力”，說明Bigo live的發(fā)展基本在預定的軌道里。

營收貢獻地區(qū)的多元化還意味著更安全的收入結(jié)構(gòu)。這個季度的分析師會議上，歡聚特別強調(diào)“不依賴于某個市場”，在全球化不確定性增加的大背景下，這顯得尤為重要。

海外業(yè)務(wù)“造血”能力增強

盡管分析師們對海外市場突然出現(xiàn)的不確定性都表現(xiàn)出擔憂，但歡聚仍將BIGO今年的營收增長目標調(diào)高到接近100%，并重申將在下半年扭虧。這里面一方面是BIGO的直播收入仍有增長空間，另一方面則是營銷費用持續(xù)降低，會讓BIGO的盈利能力得到好轉(zhuǎn)。

那么，BIGO直播收入的增長空間在哪里？

分析歡聚的財報不難看出，海外直播用戶的付費能力明顯高于國內(nèi)。二季度BIGO的直播收入同比增長158.8%，遠高于月活躍用戶的增速，也說明了這一點。

也就是說，隨著用戶規(guī)模擴大，BIGO的直播收入還有紅利可挖，而且收入的增速仍會高于用戶規(guī)模的增速。歡聚在上個季度就表示，將用三到五年時間，在海外培育出四倍于國內(nèi)直播市場體量的市場，本季度又強調(diào)了這一觀點，也表現(xiàn)出對海外直播業(yè)務(wù)的信心。

另一方面則是節(jié)流。去年全資收購BIGO后，歡聚的利潤率接連下滑，很重要的原因就是BIGO營銷費用的增加。今年歡聚有意識的優(yōu)化這部分費用的使用方式，在減少投入的同時，將營銷費用使用到更具發(fā)展?jié)摿妥儸F(xiàn)能力的市場，從而提高營銷費用的效率。

具體來看，二季度歡聚的銷售和營銷費用比去年同期減少7000萬，比一季度減少近1.3億。但GPLP犀牛財經(jīng)注意到，Bigo live+Likee月活躍用戶的同比增量，和一季度基本維持在同一水平，一季度為7960萬，二季度為7820萬。

這說明BIGO正在形成內(nèi)驅(qū)的增長能力，對營銷費用的依賴度在逐步降低。而這離不開產(chǎn)品自身品牌影響力的提升，以及海外直播和短視頻用戶的使用習慣。

5月，Bigo live推出全球線上24小時音樂籌款活動Global BIGOer One World Together，20多個國家的100多位主播參與，近400萬人觀看。這種全球24小時不間斷的活動，只有市場覆蓋足夠廣泛的平臺才能支撐，也反映出Bigo live已經(jīng)是具備全球影響力的平臺。

當品牌具備勢能后，“燒錢”就不再是獲取用戶的最重要方式。比如在俄羅斯，近半年，包括國寶級歌手Vitas在內(nèi)的20余位明星輪番轟炸Likee，明星單曲使用量超過2500萬次，歌曲挑戰(zhàn)視頻觀看量超過15億。

和國內(nèi)相比，海外直播和短視頻產(chǎn)品更好的融合了社交功能。根據(jù)Bigo live的經(jīng)驗，海外直播的用戶開播率可以達到13%，遠高于國內(nèi)。Bigo live的異步社交功能Bar（類似于朋友圈）的使用率，連續(xù)兩個季度維持在50%以上，用戶日均關(guān)注主播數(shù)達到11個，主播也更愿意彼此打賞而不是把錢提現(xiàn)。這都表明用戶在Bigo live上有很強的社交訴求。

社交屬性可以帶來網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，而這會帶來自然的用戶增長，就像Facebook和微信一樣。

可以說，BIGO已經(jīng)進入了良性循環(huán)。歡聚海外業(yè)務(wù)的“造血”能力在不斷增強。

國內(nèi)業(yè)務(wù)要講新故事

那么，歡聚自然可以把更多精力和資源投入到國內(nèi)市場。

客觀的說，快手、抖音、B站等“短視頻+直播”平臺，從直播平臺上搶走了不少用戶時間。但從數(shù)據(jù)上看，YY直播的用戶規(guī)模還在增長，營收也比較穩(wěn)定。也可以說，YY直播的基本盤并沒有受到影響。?

GPLP犀牛財經(jīng)也注意到，去年YY直播開始進入明星直播領(lǐng)域，并且逐漸形成“套路”。

盡管沒有周杰倫、劉濤這種頂級流量加持，但大張偉、張遠等“網(wǎng)感十足”的明星，卻在YY直播上實現(xiàn)了常態(tài)化直播。大張偉過去一年在YY直播了46場，幾乎達到每周一場的頻率，觀看量超過1億次，成功推出自己的綜藝節(jié)目《陽光彩虹跳跳堂》。今年，YY直播又推出《愛豆周五見》、《YY真live》、《一起唱歌吧》三擋明星直播綜藝節(jié)目，邀請了R1SE、UNINE、X玖少年團、時代少年團等偶像團體開播。

明星自帶流量，節(jié)目化則意味著常態(tài)化和IP化。顯然YY直播沒有完全把寶壓在明星身上，而是通過共建IP的方式形成差異化的明星直播。雖然沒有數(shù)據(jù)佐證明星直播在商業(yè)上帶來的回報，但明星卻帶來了優(yōu)質(zhì)的直播內(nèi)容和輕活躍的粉絲，對YY直播的品牌也有背書作用。這對于YY直播在短視頻平臺的巨大壓力下保持差異化，具有重要的作用。

當然這只是YY直播豐富內(nèi)容品類的抓手之一。YY直播一直在招募垂直領(lǐng)域的優(yōu)秀主播，并且推出了定制化的扶持政策，希望豐富內(nèi)容品類和提升內(nèi)容質(zhì)量。

盡管不能和快手、抖音、B站“一擲千金”的玩法相提并論，但YY直播近十年來建立起的“老鐵生態(tài)”，在粉絲粘性和付費意愿上也有一定優(yōu)勢。當然垂直領(lǐng)域的拓展是慢功夫，和海外市場一樣需要一城一地逐個攻克。

從這個季度的分析師會議上還能明顯感覺到，歡聚已經(jīng)不滿足于 “直播+短視頻”這個故事，而是將目光投向了更大的領(lǐng)域。

6月歡聚領(lǐng)投了社區(qū)生鮮電商同程生活的C輪融資。當時李學凌就說，這筆投資代表著歡聚對未來的思考。這次的分析師會議上，李學凌重提電商，而且說希望歡聚能逐步轉(zhuǎn)為以電商收入為主，做電商的決心非常大。這是個很明確的信號。

艾媒數(shù)據(jù)顯示，最近五年中國生鮮電商市場規(guī)模續(xù)年增長，2019年中國生鮮電商市場規(guī)模達到1620億元，保持29.2%的穩(wěn)定增長，預計到2020年將升至2638.4億元，同比增長62.9%。GPLP犀牛財經(jīng)也注意到，阿里、騰訊、美團等公司，也在今年加大了在這一領(lǐng)域的布局。由此可見，這確實是一塊香餑餑。

與巨頭的戰(zhàn)略方向不謀而合，證明了方向的正確性，也意味著競爭將空前激烈。但2014年歡聚剛開始做海外業(yè)務(wù)時，同樣前景未卜，最終卻為集團打下半壁江山。既然歡聚認為“短視頻可能是信息類互聯(lián)網(wǎng)公司的終結(jié)之戰(zhàn)”，那么轉(zhuǎn)戰(zhàn)新領(lǐng)域就是順理成章的事。盡管這個賽道已經(jīng)巨頭林立，可是發(fā)展空間仍然巨大，而且不可能只有一個贏家。

結(jié)語：

回歸到財報。2020年8月11日，歡聚董事會批準了從2020年第二季度開始的未來三年的季度股息政策。根據(jù)該政策，每個季度的季度股息約為2500萬美元。2020年第二季度的股息為每股美國存托憑證0.31美元（每股普通股股息0.015美元），預計將于2020年9月18日向截至2020年9月4日營業(yè)結(jié)束時在冊的股東派發(fā)。

這是繼騰訊和網(wǎng)易之后，第三家推出類似固定派息計劃的互聯(lián)網(wǎng)公司。在全球化面臨的不確定性增加的情況下，歡聚做出這一決定，顯然有向股東傳遞信心的目的。這也傳遞出董事會對歡聚發(fā)展前景的信心。李學凌在分析師會議上也說要“堅持全球化戰(zhàn)略方向不動搖”，信心可見一斑。

從多玩游戲網(wǎng)，到后來的YY語音、YY直播，再到現(xiàn)在建立全球“直播+短視頻”的矩陣，以及未來在視頻領(lǐng)域的繼續(xù)深耕和覆蓋直播、電商、廣告的多元變現(xiàn)能力，歡聚講的故事越來越大。在國內(nèi)市場趨于飽和、國外市場突增變數(shù)的時候，積極尋求變化也是一種選擇。畢竟歡聚的基本盤仍然穩(wěn)定，海外業(yè)務(wù)的成長又加固了歡聚的基本盤，具備求變的基礎(chǔ)。

盡管體量比不上阿里、騰訊、美團、字節(jié)跳動這些新老巨頭，甚至不像快手、B站一樣因為頻頻踩中“風口”而備受關(guān)注，但歡聚在低調(diào)潛行中卻也是穩(wěn)扎穩(wěn)打。對于這個故事的未來，正如“歡聚時代”進入海外市場時，沒人能預料到BIGO今天能穩(wěn)居全球短視頻/直播行業(yè)第一陣營一樣，我們很難在現(xiàn)在做出好或壞的預測，不妨交給時間來做出判斷。