國慶假期，新能源車迎來集體口碑崩塌：高速服務區(qū)充電難，排隊4小時，充電1小時。

?

?

?

然而，這并沒有阻擋住新能源車的火爆銷售。

?

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，9月新能源乘用車零售銷量達到33.4萬輛，同比增長202.1%，環(huán)比增33.2%。1-9月新能源車零售181.8萬輛，同比增長203.1%。

?

從滲透率（新車銷量占比）情況來看，9月份新能源車滲透率超過20%。據(jù)推測，2022年全年新能源車滲透率有望超過20%甚至可能達到25%，提前完成2025年的目標。

?

2020年10月，國務院辦公廳正式發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，規(guī)劃到2025年，新能源汽車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%。 到2035年，純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領域用車全面電動化。2021年10月26日，國務院印發(fā)《2030年前碳達峰行動方案》，明確指出，2030年新增新能源交通工具占比要達40%。

?

是什么讓消費者義無反顧的投入新能源車的懷抱呢？

?

高速、國道充電設施的不完善，并不代表市區(qū)也不完善，絕大多數(shù)人買車，主要是在市區(qū)代步。

?

一二線城市的充電樁，已經(jīng)非常完備了。

?

據(jù)統(tǒng)計，中國的充電樁已經(jīng)超過200萬個。目前中國有加油站約10萬座，按平均10條加油槍測算的話，大約100萬條加油槍。

?

如果只從數(shù)量上來對比，充電樁的數(shù)量已經(jīng)超過了加油槍。但由于充電和加油的場景不同，所以充電樁的目標不僅僅是超越加油槍，而是：1000萬個。

?

發(fā)改委、國家能源局、工信部和住建部聯(lián)合印發(fā)的《電動汽車充電基礎設施發(fā)展指南(2015-2020)》中規(guī)定，截止2020年底，充電樁和新能源車的比例要基本達到1:1。新能源車已經(jīng)超過600萬輛，充電樁還有巨大的發(fā)展空間。

?

隨著新能源車銷量的激增，保有量超過1000萬輛指日可待。

?

市區(qū)充電和長途出行充電，其實是兩個不同的場景。對于主要游蕩在市區(qū)的車主來說，如果停車的地方可以充電，那壓根不需要拿出額外的時間精力去單獨的“充電站”充電。充電從“串聯(lián)”事項變成了“并聯(lián)”事項，停車場充電的場景下，對充電時間的需求就不那么迫切。

?

從事充電樁業(yè)務的，有一家知名的上市公司，它就是特銳德。

?

一、三季報里的訊息

?

特銳德的三季報情況并不太好，營收增加21.88%，凈利潤卻下滑38.23%。

?

公司業(yè)績不佳有兩個原因，一是和營收規(guī)模相比，公司的凈利潤微乎其微，目前其實還處于不賺錢的階段，基數(shù)太小，波動性比較大；二是聯(lián)營公司的投資收益下滑嚴重。

?

?

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

?

說起聯(lián)營公司，就要提到中鐵建金融租賃有限公司。特銳德持有該公司17.65%的股份，這家公司的主營業(yè)務，是搞融資租賃。

?

特銳德為什么要注資中鐵金租，又如何理解中鐵金租和特銳德之間的業(yè)務？

?

我們可以簡單的理解為：當鋪。

?

企業(yè)將非常值錢的設備抵押給中鐵金租，獲得資金，再以租賃的形式租回來使用這些設備。

?

一般從事融資租賃的企業(yè)，都是重資產(chǎn)企業(yè)，并且很難通過其他渠道融資。

?

二、重資產(chǎn)：好賽道并不好走

?

特銳德的資產(chǎn)有多重呢？

?

從資產(chǎn)負債率看，公司資產(chǎn)負債率不算很高，約63%。

?

但公司的資產(chǎn)負債構成并不健康，賬面資產(chǎn)總額187億，其中質(zhì)地比較差的應收款高達58.8億，而公司的長短期借款合計約45億。

?

為什么說應收賬款質(zhì)地比較差？利潤表顯示，2019年，公司信用減值1.2億；2020年，公司信用減值1.4億… …

?

公司的產(chǎn)品毛利率本來就不高，賒銷比重卻非常高，還要每年發(fā)生巨額的信用減值，可以說得不償失。

?

特銳德的核心業(yè)務，主要是兩大類，一是開關柜、變電站等傳統(tǒng)電網(wǎng)配件業(yè)務，這是公司起家的基礎；二是新能源汽車相關， 也就是充電樁。

?

公司的充電樁業(yè)務，主要依賴于旗下特來電子品牌。

?

?

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

?

從行業(yè)發(fā)展來說，特來電面對的是黃金時期。國家相關政策已明確將財政補貼從“補車”轉(zhuǎn)向“補樁”，并引導地方財政補貼從“補購置”轉(zhuǎn)向“補運營”，?同時加大峰谷電價實施力度，積極引導充電基礎設施參與電力削峰填谷，充電行業(yè)在市場、政策雙重利好推動下，將迎來黃金發(fā)展期。

?

但是，從公司運營情況來看，由于前期大規(guī)模的投入，公司尚未進入穩(wěn)定盈利期，導致現(xiàn)金流不佳，資金鏈緊張。

?

三、緊繃的資金鏈

?

現(xiàn)金流量表顯示，長年以來，公司的投資性現(xiàn)金流拖累了資金狀況。

?

?

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

?

從現(xiàn)金流角度來分析一家企業(yè)，主要關注兩個指標，一是經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額，二是投資性現(xiàn)金流量凈額。

?

經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額代表了一家公司真實的盈利情況，而投資性現(xiàn)金流量凈額則從投資支出的角度，來顯示公司投入到固定資產(chǎn)、在建工程的資金，是否帶來了收益。

?

用經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額減去投資性現(xiàn)金流量凈額的絕對值，大致就是自由現(xiàn)金流的概念。

?

也就意味著公司資金周轉(zhuǎn)情況。

?

不難發(fā)現(xiàn)，特銳德的資金狀況相對比較糟糕，公司投入巨資，依然無法保證生產(chǎn)經(jīng)營帶來的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額覆蓋投資性現(xiàn)金流量凈額。

?

一般來說，成長期的企業(yè)，這樣的狀況是可以接受的，但無論是特銳德，還是特來電，都是比較老牌的企業(yè)，依然無法實現(xiàn)資金鏈的健康周轉(zhuǎn)。

?

利潤表顯示，公司每年利息支出超過2個億，遠超凈利潤，資金使用成本不堪重負。

?

公司在一條未來光明的賽道上，艱辛的跋涉。