恒大欠的錢，終于要還了？

三月底，恒大出了一份長達201頁，內容包括境外債務重組計劃和部分未經(jīng)審計的財務信息。

幾天前，恒大正式與債權人特別小組成員簽訂協(xié)議，進行債務重組，并包括債轉股計劃。金融圈一陣興奮，恒大終于要還錢了！

等等，先別急著高興，我們首先得弄清楚，恒大到底欠了多少錢？它又打算怎么還這些錢？

01.

根據(jù)這201頁的報告，恒大的財政情況可謂“觸目驚心”。

截至2021年底，全公司總資產(chǎn)1.699萬億，總負債1.898萬億，凈負債約2000億。屬于嚴重的資不抵債狀態(tài)。

但是恒大急得并不是全部近1.9萬億債務，因為相當一部分還未到時間。恒大真正急的是逾期債務：

文件顯示，恒大境內有息負債逾期2084億，商業(yè)承兌匯票逾期3263億，或有債務逾期1573億。境內全部逾期債務總額6920億元。

算完境內的，還有境外的。境外有息負債總額1402.84億，或有債務4.09億，總計約1407億。

二者相加，超過8300億的債務如同一座大山壓在恒大身上。

雖然恒大信譽已經(jīng)跌落谷底，債多了不愁，但只要許家印還不希望恒大徹底死掉，國家還希望房地產(chǎn)軟著落，他就必須還逾期債，只有還了債，他才能繼續(xù)借款，繼續(xù)融資，把業(yè)務拉回正常軌道。

但很顯然，光靠恒大自己的力量根本還不起：

截至2021年底，恒大賬面合并現(xiàn)金余額為534.22億，去掉520億受限部分，實際僅剩13.4億資金。恒大全部可用現(xiàn)金儲備，不到全部負債規(guī)模的千分之一。

這點錢，連給員工發(fā)工資都不夠，還債更是天方夜譚。所以，恒大必須債務重組。

02.

恒大欠下1.9萬億債務，其中6920億境內逾期，1407億境外負債，這是恒大債務重組的重中之重。

而本輪重組中，1407億的外債是重頭戲，為此恒大準備了兩套方案。

方案A：恒大將發(fā)行新的債券對原外債債券進行置換，新債券年限4至12年，年息2％到7.5％，且前三年不付利息，第四年開始付息、并償還本金的0.5％。

方案B：將債權轉換成現(xiàn)金：一、為期5-9年的新票據(jù)；二、由恒大物業(yè)、恒大汽車、中國恒大掛鉤的上市企業(yè)股票；三、上述兩者進行組合。

重點來了，無論是債券置換還是債轉股，風險都很大。前者沒有任何抵押，后者除了物業(yè)賺錢，恒大汽車早就虧麻了。

對了，恒大還煞有其事地在文件中告訴債權人：一旦境外負債重組不成功，公司將被迫面臨清算，屆時境外債權人預估只能收回97.28億，約占總債務規(guī)模的2％。

總結起來就兩句話：恒大現(xiàn)在一分錢都沒有了，但五年以后說不定有錢。你們非要逼我還錢，只能大家一起完蛋。

沒辦法，恒大債權人只能含淚接受，因為不接受還能怎樣？截至3月底，恒大1億元人民幣以上未決訴訟案件總數(shù)超780件，累計金額超3300億，未決仲裁超40件，總金額超320億。

4月3日，債權人特別小組成員與恒大簽署了三分重組支持協(xié)議，恒大成功續(xù)命。

然而故事到這里并沒結束，恒大還提出：預計還要再融資2500億到3000億，理由是集團未來三年的核心業(yè)務是“保交樓”。好家伙，這是借錢借出感情來了，根本控制不住借錢的欲望。

只是不知道許老板有沒有想過這樣一個問題：這3000億誰敢借給他？向天再借3000億？

03.

盡管恒大完成了絕大部分的外債重組，但充其量只能算寅吃卯糧，并不能幫助恒大集團從債務危機中走出。

2021年恒大銷售額還有4430億，2022年降到了只有317億，今年一季度，堪堪達到168.4億（數(shù)據(jù)來源：南方都市報）。

銷售額斷崖式下跌讓恒大未來五年還錢的承諾如風箏一樣飄在天上，遠未到落地時刻。

3月24日，恒大新增一條被執(zhí)行人信息，金額達3.5億元；目前該集團共有數(shù)百條被執(zhí)行人信息，總金額超346億元。

“老賴”的帽子高高帶上，恒大任何商業(yè)行為都舉步維艱。

截至2021年底，恒大汽車總資產(chǎn)595.21億，總負債588.30億，負債率高達98.84％，且目前急需290億融資續(xù)命，否則有停產(chǎn)風險。

“造車”曾是無數(shù)大廠的曙光，如今卻成為束縛恒大發(fā)展的枷鎖。

唯一掙錢的項目是恒大物業(yè)。根據(jù)2021年度未審計信息，全年收入145.86億，實現(xiàn)利潤42.35億，而資產(chǎn)負債率僅為46.87％。

但就算把全部利潤扔進債務，也不過是石頭填海——無濟于事。

退一萬步講，當真恒大還完了所有外債，內部逾期的6920億債務怎么辦？難道也要債務重組？

有人認為可以政府兜底，這就變成了全民埋單：《中國工薪階層信貸發(fā)展報告》顯示，中國工薪家庭年均收入15.4萬人民幣。用6920億除以15.4萬，約等于450萬。

這意味著要450萬個工薪家庭給恒大白打一年工，才能還得起這筆逾期內債。我想絕大部分國人都不會答應。

04.

恒大的債務問題，說到底是整個中國樓市的問題。舉債，拿地，預售，建房，房還沒建完，又利用杠桿舉更多債，拿更多地，繼續(xù)預售，建更多半吊子房。

房企的負債率越來越高，爛尾樓也越來越多，去年9月許家印親自披露：集團共有爛尾項目709個，因為整個集團都被拖進了無底線的金融游戲中。

相比恒大外債重組，社會更應該關心爛尾樓復工問題。畢竟，恒大是一家股份有限公司，哪怕破產(chǎn)清算也不會對股東生活產(chǎn)生影響。

而個人買房按揭卻是無限責任，如果遇到爛尾，那可是一輩子都搭進去了。

作者：金陵風語