金融四

一、利息

是借貸關(guān)系中債務人支付給債權(quán)人的報酬，是在特定時期內(nèi)使用借貸資本所付出的代價。利息是投資者讓渡資本使用權(quán)而索取的補償。這種補償由兩部分組成(一是對機會成本的補償:資本供給者將資本貸給借款者使用，即失去了現(xiàn)在投資獲益的機會，因此需要得到補償。二是對違約風險的補償如果借款者投存關(guān)政將導致其無法償還本息，由此給資本供給者帶來風險，也需要由借款者給于補償。)因此有:利息=機會成本補償+違約風險補償。

二、名義利率與實際利率

名義利率，是指沒有剔除通貨膨脹因素的利率。

實際利率，是指從名義利率中剔除通貨膨脹因素的利率水平。它根據(jù)預期物價水平的變動(即預期通貨膨脹)做出調(diào)整，因而能夠更準確地反映真實的借款成本。

在預期不會發(fā)生通貨膨脹的條件下，名義利率與實際利率相等;預期會發(fā)生通貨膨脹時，名義利率與預期通貨膨脹率之差就是實際利率。即，實際利率=名義利率-預期通貨膨脹率。

Rn為名義利率，Rr為實際利率，Pe為預期通貨膨脹率。費雪方程式的簡化版(費雪效應）:Rn=Rr+Pe。名義利率=實際利率+預期通貨膨脹率

三、利率

利率是利息率的簡稱，它是指借貸期間所形成的利息額與所貸本金的比率。用公式表示為:

利率=利息額/借貸資本金?100%

按計算利息的時間長短，可以將利率分為年利率、月利率和日利率，也稱年息、月息和日息。年利率以本金的百分之幾(分)表示，月利率以本金的千分之幾(厘)表示，日利率以本金的萬分之幾(毫)表示。

在我國，不論是年息、月息還是日息，習慣上都用“厘”作單位。雖然都叫“厘”，但差別很大。如年息7厘是指年利率為7%，月息7厘是指月利率為7‰;日息7厘是指日利率為7? .

年利率、月利率、日利率之間的換算公式是:

月利率=年利率÷12

日利率=月利率÷30

日利率=年利率÷360或365

四、影響利率變動的主要因素

(一)平均利潤率

平均利潤率是影響利率水平的基本因素。在市場經(jīng)濟條件下，資金可以自由流動，資金會從低利潤率的行業(yè)流向高利潤率的行業(yè)中去，企業(yè)之間的這種競爭，最終使各行業(yè)的利潤率趨于均衡，形成平均利潤率。企業(yè)不可能把得到的利潤全部付給債權(quán)人，因此，企業(yè)借款利率不會高出其平均利潤率。通常情況下，利率也不會低于零。所以，利率總是在平均利潤率與零之間波動。

(二)借貸資本的供求

借貸資本的供求是影響利率的重要因素。當借貸資本供不應求時，利率上升;供過于求時，利率下降。

(三)物價水平

物價上漲，貨幣就會貶值。如果存款利率低于物價上漲幅度，就意味著客戶存款的購買力不但沒有增加，反而減少了，如果貸款利率低于物價上漲率，則意味著銀行貸款的實際收益不但沒有增加，反而減少了。

(四)經(jīng)濟周期

社會經(jīng)濟發(fā)展存在明顯的運行周期，主要包括危機、蕭條、復蘇和繁榮四個階段，它對利率波動有很大影響。在危機階段，利率急劇上升，達到最高限度;在蕭條階段，利率會迅速下降，達到最低程度;在復蘇階段，利率比較平穩(wěn);在繁榮階段，利率會有所上升。

(五)中央銀行的貼現(xiàn)率

中央銀行提高貼現(xiàn)率，相應提高了商業(yè)銀行的借貸資金成本，市場利率會因此而提高;反之，中央銀行降低貼現(xiàn)率，就會降低市場利率。

(六)國家經(jīng)濟政策

政府可以利用財政政策和貨幣政策對利率水平和利率結(jié)構(gòu)進行調(diào)節(jié)，從而利用利率的杠桿作用調(diào)節(jié)整個國民經(jīng)濟的發(fā)展。

(七）國際利率水平

如果國內(nèi)利率高于國際利率水平，資本將大量涌人，導致國內(nèi)金融市場上資金供大于求，國內(nèi)利率下降；反之，如果國內(nèi)利率低于國際利率水平，則資本將流出，國內(nèi)資金供不應求，國內(nèi)利率上升。

?五、流動性陷阱

是指當一定時期的利率水平降低到不能再低時，人們就會產(chǎn)生利率只有可能上升而不會繼續(xù)下降的預期，貨幣需求彈性會變得無限大的現(xiàn)象。即無論增加多少貨幣，都會被人們儲存起來。

六、利率在經(jīng)濟中的作用

(一)利率變動的儲蓄效應

利率變動的儲蓄效應，是指利率變動通過影響儲蓄來影響經(jīng)濟運行。利率對儲蓄的作用取決于利率對儲蓄的替代效應與收人效應的對比結(jié)果。

利率的儲蓄替代效應，是指儲蓄隨利率的提高而增加的現(xiàn)象，反映了人們有較強的通過增加利息收人而增加財富積累的偏好。因為利率提高時，人們會認為減少當前消費，增加將來消費比較有利，從而鼓勵其增加儲蓄。

利率對儲蓄的收人效應，是指儲蓄隨利率的提高而降低的現(xiàn)象，反映人們在利息收人隨利率的提高而希望進一步改善生活水準的偏好。因為，利率提高時，儲蓄者將來的利息收入增加，會使其認為自己較為富有，以至于增加當前消費，可能反而會減少儲蓄。

如果用i、S、C、AD、Y分別表示利率、儲蓄、消費、社會總需求和國民經(jīng)濟產(chǎn)出水平，則利率變動的作用過程如下所示:

????S↑→C↓→AD↓→Y↓(儲蓄的替代效應）

i↑→

????S↓→C↑→AD↑→Y↑(儲蓄的收入效應)

(二)利率對投資的影響

一般地，利率與投資成反比關(guān)系。因為利率的高低直接影響投資的成本。因此，一般來說，降低利率意味著企業(yè)投資成本降低，從而會增加投資，促進經(jīng)濟增長;提高利率則意味著企業(yè)投資成本上升，從而會減少投資，抑制經(jīng)濟增長。

根據(jù)托賓的q理論，q定義為企業(yè)的市場價值除以企業(yè)的重置成本。若q>1,即企業(yè)的市場價值大于企業(yè)的重置成本時，企業(yè)能在股票市場上得到一個比重新購買的設備和設施要高的價格，因而，企業(yè)可以通過發(fā)行較少的股票而買到更多新的投資品，投資支出便會增加，按照這一理論， 其傳遞機制應為:

Ms↑→i↓→P股↑→q>1→I↑→Y↑

(三)利率在宏觀經(jīng)濟中的作用

1.積累功能

在市場經(jīng)濟條件下，資本短缺往往成為制約一國或地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的“瓶頸”。 這在發(fā)展中國家表現(xiàn)得尤為明顯。但由于經(jīng)濟運行的周期性和資本運動的增值性，以及企業(yè)和個人的收人與支出的不完全一致性等原因， 盡管一些企業(yè)和個人會出現(xiàn)資金不足的局面，就整個社會而言，總會有一定數(shù)量的閑置資金存在。當然，對閑散貨幣資金的運用必須是有償?shù)模@種有償就是通過利息支付來實現(xiàn)。一般情況下， 閑散貨幣資金的聚集量同利率成正比。利率的調(diào)整具有動員和積聚資金的調(diào)節(jié)功能。

一般而言， 籌集資金的途徑主要有兩條:一是通過財政渠道用行政辦法籌措資金;二是通過金融市場用經(jīng)濟辦法積聚資金。顯然，后一條途徑更有效并且更有潛力可挖，因為它符合市場經(jīng)濟的要求。隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展，社會富余資金日漸增多，籌資渠道不斷拓寬因此利用利率杠桿來積聚資金的作用也日漸明顯。

2.調(diào)節(jié)功能

利率變化能引起社會經(jīng)濟多方面的變化，這就是利率的宏觀調(diào)節(jié)功能，主要表現(xiàn)在以下兩個方面。

首先是調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的功能。利率引導資金流向的功能會使信貸資金從效益差的企業(yè)流向效益好的企業(yè)，從而優(yōu)化了生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果某些部門和項目的貸款利率高，其貸款額就會減少;反之貸款額就會增加。利率引起借貸資金在社會生產(chǎn)各部門之間自由流動，從而調(diào)節(jié)了社會生產(chǎn)比例和國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

其次是調(diào)節(jié)貨幣供求的功能。各國中央銀行都將穩(wěn)定貨幣價值作為其貨幣政策的最終目標之一.而穩(wěn)定幣值的前提是貨幣供求的基本平衡。各國中央銀行在運用貨幣政策工具對信貸規(guī)模進行間接調(diào)控時，利率是貨幣政策的主要中間變量。調(diào)節(jié)利率成為貨幣政策對經(jīng)濟產(chǎn)生作用和影響的有效途徑。

3.抑制通貨膨脹的功能

在一個市場化程度較高的社會中，利率可作為預防和調(diào)節(jié)通貨膨脹的重要手段之-一。運用高利率可抑制投資的過度增長，從而防止通貨膨脹的發(fā)生;當經(jīng)濟蕭條時，通過降低利率，則可防止通貨緊縮的發(fā)生。

4.利率平衡國際收支的功能.??

是指利率變動通過影響一國的對外經(jīng)濟活動從而影響宏觀經(jīng)濟的運行和實現(xiàn)國際收支的基本平衡。這表現(xiàn)在兩個方面:一是對進出口的影響;二是對資本輸出輸人的影響。當利率水平提高時，企業(yè)生產(chǎn)成本增加，產(chǎn)品價格提高，出口競爭力下降，出口量減少，從而會引起一國對外貿(mào)易的逆差;相反，降低利率會增加出口生產(chǎn)企業(yè)的競爭力，改善一國的對外貿(mào)易收支狀況。從資本輸出輸人看，在高利率的誘惑下，外國資本會迅速地流人，特別是短期套利資本，可以暫時改善一國的國際收支狀況。

總之，利率是重要的經(jīng)濟杠桿，對宏微觀經(jīng)濟運行都發(fā)揮著重要的調(diào)節(jié)作用。