品牌紅利逐漸消耗殆盡，南極電商的“貼牌之路”還能走多遠(yuǎn)？

到底何處才是底，這恐怕是南極電商背后14.27萬名股東最想知道的問題。

自從去年7月創(chuàng)出了24.24元的歷史最高點(diǎn)后，南極電商的股價(jià)便開始大幅回落。而截至今年9月13日，南極電商股價(jià)報(bào)收7.98元，相較于最高點(diǎn)已經(jīng)大跌了67%，市值也較最高點(diǎn)蒸發(fā)了398億。

作為A股的“吊牌之王”，此前南極電商的股價(jià)曾在不到半年時(shí)間里大漲接近兩倍，其商業(yè)模式也備受資金的追捧；為何到了最近這一年，南極電商的股價(jià)會出現(xiàn)大幅的回落？難道是“貼牌”這個(gè)模式不吃香了么？

南極電商，從“內(nèi)衣大王”到“貼牌之王”

南極電商的發(fā)家史頗有傳奇色彩，這家現(xiàn)在被稱為A股“貼牌之王”的企業(yè)，其實(shí)在剛開始時(shí)也是以經(jīng)營實(shí)體生意起家。

1996年，一直從事研究“冬季保暖問題”的俞兆林教授研制出了“導(dǎo)濕保暖復(fù)合絨”，俞兆林品牌的保暖內(nèi)衣也橫空出世。

憑借著超強(qiáng)的保暖能力，沒多久保暖內(nèi)衣便在全國火起來了；而在看到保暖內(nèi)衣大火之后，南極電商創(chuàng)始人張玉祥果斷辭掉了手中的”鐵飯碗“工作，決定下海經(jīng)商，做起了保暖內(nèi)衣的生意。

1997年，內(nèi)衣品牌“南極人”創(chuàng)立，憑借著創(chuàng)新性地使用“棉+萊卡”材質(zhì)取代了此前“纖維+塑料薄膜”，保暖內(nèi)衣的舒適性有了大幅的提升，南極人的保暖內(nèi)衣銷量大增，不到4個(gè)月時(shí)間銷量達(dá)到了1億，而南極人也因此成為了內(nèi)衣行業(yè)的國民品牌。

就這樣，南極人平穩(wěn)地發(fā)展了10年，直到2008年金融危機(jī)出現(xiàn)，南極人迎來了自創(chuàng)立以來的一大拐點(diǎn)。

彼時(shí)，由于金融危機(jī)的影響，各行各業(yè)都受到了巨大的沖擊，以出口為主的紡織業(yè)更是首當(dāng)其沖。在看到了越來越多的同行陸續(xù)倒閉后，張玉祥作出了一個(gè)大膽的決定——關(guān)掉所有的工廠，不再生產(chǎn)衣服，轉(zhuǎn)做“貼牌”生意。

這個(gè)決定無疑是正確的，在關(guān)掉工廠后，不用負(fù)擔(dān)租金和人工的南極人順利渡過了金融危機(jī)這個(gè)難關(guān)。此后，南極人逐漸開發(fā)出多個(gè)品牌，貼牌生意越做越大，南極電商在不久后成立。

2015年，南極電商借殼新民科技成功在A股上市。據(jù)南極電商披露，在2015年12月31日，南極人共同體授權(quán)供應(yīng)商達(dá)到422家，授權(quán)經(jīng)銷商達(dá)到1053家，已經(jīng)成為了國內(nèi)名副其實(shí)的“貼牌之王”。

在上市后，南極電商的“貼牌模式”備受資金追捧，股價(jià)節(jié)節(jié)攀升；到了2020年7月，南極電商的股價(jià)最高漲到了24.24元，市值一度達(dá)到了583.88億。

“吊牌之王”業(yè)績滑坡

自從去年7月創(chuàng)出了24.24元的歷史高點(diǎn)后，南極電商的股價(jià)便開始大幅回調(diào)；不久之后，其業(yè)績也開始出現(xiàn)滑鐵盧。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，南極電商實(shí)現(xiàn)營收16.61億，同比增長2.15%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.461億，同比大幅下降42.85%。

而單季度方面，今年二季度，南極電商實(shí)現(xiàn)營收8.486億，同比下降11.11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.121億，同比下降62.9%，業(yè)績?nèi)婊?，遠(yuǎn)不及預(yù)期。

那么，為何南極電商的業(yè)績轉(zhuǎn)差呢？

在半年報(bào)中，南極電商對于業(yè)績下滑解釋道：主要系公司本部阿里渠道客戶的品牌授權(quán)服務(wù)業(yè)務(wù)收入下降所致，公司主動(dòng)調(diào)整在阿里渠道的收入目標(biāo)。

今年上半年，南極電商在阿里平臺GMV為91.47億元，占比47.88%，同比增長僅3.72%。

對于南極電商而言，近幾年?duì)I收和凈利潤之所以能夠快速增長，很重要的原因就是阿里平臺的電商紅利；如今，隨著電商紅利的見頂，南極電商業(yè)績下滑也就在情理之中了。

此外，在電商紅利見頂?shù)拇蟊尘跋?，流量費(fèi)用越來越貴，也是導(dǎo)致南極電商凈利潤下滑的原因之一。

從營業(yè)總收入和營業(yè)總成本來看，今年上半年，南極電商的營業(yè)總收入幾乎沒有變化，僅較去年同期增長了2.15%；而營業(yè)總成本卻較去年同期大幅增加了17.18%，其中營業(yè)成本增加了17.67%，銷售費(fèi)用則增加了33.49%。

品牌紅利逐漸消失，“貼牌之路”還能走多遠(yuǎn)？

對于南極電商而言，其核心競爭力就是多年積累下來的品牌影響力。

不過，隨著近年來南極電商沒有選擇地將品牌授權(quán)給了眾多的小廠商，“萬物皆可南極人”的出現(xiàn)，對南極電商的品牌影響力造成了不小的影響。

據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在品牌授權(quán)上，截至2020年末，南極電商生產(chǎn)商總數(shù)為1600家，授權(quán)店鋪8171家，相較于2019年分別提高了43%和41%。

授權(quán)的廠商越來越多，品控自然就難以得到保障。

據(jù)媒體報(bào)道，僅2018年，南極人就已經(jīng)上了14次國家質(zhì)檢部門及地方消費(fèi)者協(xié)會的不合格產(chǎn)品黑名單，從蠶絲被，內(nèi)衣，棉服，童裝，沖鋒衣到卷發(fā)棒，按摩棒等均有產(chǎn)品上質(zhì)檢黑榜。

貼牌產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊，所貼的品牌自然也會有很大的影響，這點(diǎn)南極人管理層也得想清楚了。