近日，前國金互聯(lián)網(wǎng)研究員裴培的一條朋友圈火了。他表示：“寧德時代一年的研發(fā)費用，比互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公認最沒有技術(shù)含量的小米集團都不如，還什么硬科技呢。簡直是癡人說夢。制造業(yè)就制造業(yè)，裝什么大尾巴狼！”

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伴隨著近年來的新能源汽車風口，作為國產(chǎn)電池的龍頭，寧德時代乘勢而上，市值突飛猛進，一度突破萬億。有數(shù)據(jù)顯示，寧德時代全球電池市場占有率超過31.8%穩(wěn)居全球第一，在許多人眼中，寧德時代就是硬科技的代表，然而裴培卻認為它連小米的研發(fā)都不如，是家制造業(yè)公司。

是硬科技還是制造業(yè)？這是人們對寧德時代看法的分歧，那么寧德時代的“含科量”有多少？

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從研發(fā)費用來看，2021年，寧德時代的研發(fā)費用為76.9億元，同期小米、美團、百度、騰訊、阿里巴巴的的研發(fā)費用約為132億、167億、248億、512億、591億。

也就是說，2021年寧德時代支出的研發(fā)費用大約相當于小米的13%，美團的46%，百度的31%，騰訊的15%，阿里巴巴的13%。從研發(fā)費用支出總額看，寧德時代確實不如小米、美團等一眾互聯(lián)網(wǎng)公司。

從研發(fā)費用率（研發(fā)費用/營業(yè)收入）看，寧德時代也不夠亮眼。2021年寧德時代的研發(fā)費用率為5.89%，而小米、美團、百度、騰訊、阿里巴巴的研發(fā)費用率分別為4%、9.3%、17.7%、9.2%、6.9%。除了小米，美團、百度、騰訊、阿里巴巴研發(fā)費用率均高于寧德時代。

再看研發(fā)人員數(shù)量，企業(yè)而研發(fā)人員規(guī)模一定程度上可以體現(xiàn)企業(yè)的“含科量”。2021年底，寧德時代合計擁有10,079位研發(fā)人員；小米有1.45萬人、百度有2.75萬人、美團有1.8萬人，阿里巴巴和騰訊未公布研發(fā)人員數(shù)量，但從公開的數(shù)據(jù)看，2020年僅螞蟻集團的研發(fā)人員就超過1萬人，因此整個阿里巴巴集團的研發(fā)人員大概是只多不少。

總結(jié)來看，在研發(fā)支出、研發(fā)費用率以及研發(fā)人員數(shù)量上，寧德時代的數(shù)據(jù)則表現(xiàn)不如一眾的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

基于此數(shù)據(jù)，也難怪此前裴培在其發(fā)表的文章中發(fā)出疑問：如果寧德時代可以成為資本市場的“硬科技”標桿，為什么騰訊、阿里、百度、美團、小米就不算“硬科技”？

當然，在裴培也承認寧德時代仍是我國新能源行業(yè)的一桿旗幟，做出了許多技術(shù)研發(fā)成果，帶動了許多下游公司。

近期的關(guān)于寧德時代是硬科技還是制造業(yè)的討論頗多，除了研發(fā)數(shù)據(jù)上的對比，經(jīng)營業(yè)績似乎也反映了一些情況。從業(yè)績上來看，根據(jù)此前市場預(yù)計，寧德時代一季度預(yù)計約有50億的利潤，結(jié)果實際只有不到15億。

根據(jù)寧德時代發(fā)布的一季報，其凈利潤 14.93 億元，同比下降 23.62%。其他數(shù)據(jù)方面，寧德時代一季度營業(yè)收入 486.78 億元，同比增長 153.97%；營業(yè)成本 416.28 億元，同比增長 198.66%。可以看到，在營收大幅增長的情況下，寧德時代利潤不及預(yù)期，并同比下降，基本是由于成本的大幅上漲導致利潤空間被擠壓。

寧德時代表示，受鋰礦等原材料上漲因素，導致成本增加。未來，新能源產(chǎn)業(yè)還將面臨疫情擴散、供應(yīng)鏈資源緊張以及競爭對手不斷涌入

此前寧德時代向外界傳遞的大都是“產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)很強”、“成本問題可控”這樣的預(yù)期。但寧德時代一季度的利潤不及預(yù)期似乎卻給投資者上了一課，正如市場所討論的，寧德可能就是一家普普通通的制造業(yè)公司，也逃不掉制造業(yè)的發(fā)展規(guī)律，材料成本下不去，產(chǎn)品價格上不來，利潤就是會縮水。這在毛利率方面也可以體現(xiàn)，近年來寧德時代的經(jīng)營毛利率呈下降趨勢，2019 年、2020 年、2021年及2022 年1-3 月，公司綜合毛利率分別為 29.06%、27.76%、26.28%和 14.48%。

雖然寧德時代在研發(fā)投入、研發(fā)人員數(shù)量等數(shù)據(jù)上不及眾多頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，但其76.9億的研發(fā)投入，超過1萬名的研發(fā)人員的規(guī)模在制造業(yè)中絕對屬于行業(yè)前列。不可否認的是，寧德時代可能仍是一家好公司，為新能源產(chǎn)業(yè)的上下游做出貢獻，提供著更好的電池產(chǎn)品和服務(wù)。

只是，如果我們認為寧德時代屬于“硬科技”，那么小米、百度、阿里巴巴、騰訊是否也應(yīng)享受該待遇？相反，如果寧德時代是普通的制造業(yè)公司，那么它的是否被高估了，估值應(yīng)該是多少？

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