導(dǎo)語(yǔ)

整體比2021年好。

近日，A股游戲廠商相繼發(fā)布半年業(yè)績(jī)預(yù)告。相較于年初茶館的年報(bào)預(yù)告中多為虧損及盈利減緩，2022年上半年廠商的業(yè)績(jī)表現(xiàn)稍有回升，但從整體來(lái)看，仍不容樂(lè)觀。

從整體環(huán)境來(lái)看，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，以及游戲用戶增長(zhǎng)及“宅經(jīng)濟(jì)”紅利減緩、版號(hào)申請(qǐng)門檻增高、防沉迷政策等，都對(duì)游戲市場(chǎng)的發(fā)展增速帶來(lái)挑戰(zhàn)。

其中，從去年7月起，在長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的版號(hào)空窗期后，盡管今年4月，國(guó)家新聞出版署重新恢復(fù)發(fā)布版號(hào)，但因庫(kù)存游戲上線推遲，導(dǎo)致游戲流水不及預(yù)期，從而影響廠商的估算業(yè)績(jī)。

但其中也有完美世界凈利潤(rùn)同比增加超3倍，其增長(zhǎng)率與廠商優(yōu)化海外項(xiàng)目及新產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?cè)隽肯嚓P(guān)。此外，也有游久網(wǎng)絡(luò)，因觸發(fā)退市條件，最終被摘牌退市。

游戲茶館將相關(guān)數(shù)據(jù)整理成如下表格：

01

完美世界凈利增超3倍

在統(tǒng)計(jì)的這14家游戲廠商中，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為正的有8家，但實(shí)現(xiàn)盈利增加的僅有4家，完美世界的盈利呈倍數(shù)增長(zhǎng)。

如果與2022年Q1的營(yíng)收?qǐng)?bào)告相比較，這些公司凈利的增幅都有所下降，可預(yù)見游戲廠商在Q2期間業(yè)績(jī)受到較大波動(dòng)。

完美世界的盈利增幅縮水較少，增幅超3倍，游戲業(yè)務(wù)增幅甚至更大，達(dá)到 419.61% 至 437.53%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 11.6億元至 1.2億元。報(bào)告中提及，其凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，與去年同期優(yōu)化部分表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期的海外游戲項(xiàng)目有關(guān)，同時(shí)去年6月上線的MMORPG 手游《夢(mèng)幻新誅仙》，當(dāng)時(shí)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)尚未體現(xiàn)。再加上今年上半年，手游新品《夢(mèng)幻新誅仙》《幻塔》，以及今年上線的《完美世界：諸神之戰(zhàn)》也都業(yè)績(jī)良好，即時(shí)補(bǔ)充了存量游戲的業(yè)務(wù)減損。

值得注意的是，在提倡游戲出海的背景下，作為先行者，完美世界已經(jīng)開始追求“降本增效”，不僅砍掉部分海外游戲項(xiàng)目，還調(diào)整了海外游戲業(yè)務(wù)布局，出售美國(guó)研發(fā)工作室及相關(guān)歐美本地發(fā)行團(tuán)隊(duì)。但同時(shí)，《夢(mèng)幻新誅仙》已于今年3月在國(guó)外上線，手游《幻塔》也正在海外多地測(cè)試中。

此外，三七互娛的半年預(yù)告和2022年Q1相似，只是歸母凈利潤(rùn)同比增幅從Q1的550.80%降到87.42%~99.13%，增幅有所下降。盡管三七互娛在2022年上半年未有新游上線，凈利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要為存量產(chǎn)品如《斗羅大陸：魂師對(duì)決》《榮耀大天使》《斗羅大陸：武魂覺醒》等多款游戲已進(jìn)入成長(zhǎng)期。

而海外市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入也增速發(fā)展，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)超 40%，全球市場(chǎng)發(fā)行有《斗羅大陸：魂師對(duì)決》《Puzzles & Survival》《叫我大掌柜》。

而據(jù)Sensor Tower，三七互娛在中國(guó)手游發(fā)行商全球收入排名，2022年始終位于第6名左右，在3月甚至到達(dá)第4名。

其余如愷英網(wǎng)絡(luò)和禪游科技，均為既有游戲產(chǎn)品表現(xiàn)良好，通過(guò)迭代創(chuàng)新，凸顯了長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)的重要性。

02

拼研發(fā) 穩(wěn)存量

投資需謹(jǐn)慎

在統(tǒng)計(jì)名單中，實(shí)現(xiàn)盈利但增速下滑的有4家。

從報(bào)告來(lái)看，凈利潤(rùn)較去年同期有所下降的原因歸結(jié)為：

1. 疫情原因；

2. 推廣及研發(fā)費(fèi)用增加；

3. 投資板塊收益下降。

首先是凈利潤(rùn)下降最多的世紀(jì)華通，2022年3月上線由知名小說(shuō)改編的游戲《慶余年》，盡管后期因游戲界面受到玩家質(zhì)疑，評(píng)分有所下降，但前期引起不小熱度。而引起凈利同比下降主要原因?yàn)椋汗蓹?quán)轉(zhuǎn)讓所帶來(lái)的非經(jīng)常性損益16.82億元。此外，疫情也導(dǎo)致汽車零部件及互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目受到影響。

而昆侖萬(wàn)維，公司核心業(yè)務(wù)，包括海外社交娛樂(lè)平臺(tái)Star X、游戲平臺(tái)Ark Games等業(yè)績(jī)其實(shí)在平穩(wěn)或高速增長(zhǎng)。但因?yàn)樗鶇⑼兜墓镜蔚卧?022年6月從紐交所退市，導(dǎo)致?lián)p失增加4.28億。

游族網(wǎng)絡(luò)則除了持有公司因股價(jià)波動(dòng)預(yù)計(jì)造成公允價(jià)值變動(dòng)，帶來(lái)?yè)p失約2600-3800 萬(wàn)元，此外還有美元匯率的降低，造成預(yù)計(jì)約 4800-5500 萬(wàn)元的損失。

在2021年年報(bào)中一片風(fēng)光的棋牌類公司，姚記科技則顯得有些形單影只，而在半年預(yù)告中，游戲的研發(fā)、發(fā)行及推廣的持續(xù)投入，使得公司凈利潤(rùn)繼續(xù)同比下降。此外，受到疫情及原材料價(jià)格上漲的影響，移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)和撲克牌業(yè)務(wù)也受到波及。

據(jù)了解，姚記科技從2018年由撲克業(yè)務(wù)向游戲、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷轉(zhuǎn)型，收購(gòu)有游戲公司成蹊科技及大魚科技，報(bào)告中預(yù)計(jì)推廣費(fèi)將在下半年收回。從半年報(bào)預(yù)告來(lái)看，姚記科技的轉(zhuǎn)型之路仍在繼續(xù)。

從整體來(lái)看，疫情和投資環(huán)境的變化所帶來(lái)的影響不容小覷，而另一方面也意味著公司將對(duì)投資布局更加謹(jǐn)慎，今年上半年游戲行業(yè)的投融資數(shù)量也整體下降。

03

虧損與退市

半年報(bào)預(yù)告統(tǒng)計(jì)中，虧損的有6家。其中IGG虧損最多，達(dá)到1.75億港元，主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損預(yù)期為0.6億港元左右，投資相關(guān)損益預(yù)計(jì)凈虧損就達(dá)到了1.15億港元左右。

與前述盈利減緩的原因類似，公司2022年上半年收入同比減少23%左右的緣由，一方面是主力游戲進(jìn)入成熟期后，游戲收入的自然滑落，隨之而來(lái)的是研發(fā)新游戲的投入增加，同比增加49%左右。另一方面，同樣為證券及投資市場(chǎng)行情的波動(dòng)，投資利潤(rùn)減少93%左右。

除了IGG，還有中科云網(wǎng)和ST天潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。在盈利減少的原因中，因版號(hào)審核及防沉迷政策所帶來(lái)的新游上線受阻，成為拖累公司向前走的最大障礙。

其中ST天潤(rùn)的游戲業(yè)務(wù)方面，子公司拇指游玩的業(yè)績(jī)變動(dòng)主要為“版號(hào)空窗”及“防沉迷政策”帶來(lái)新游上線受阻，老牌產(chǎn)品流水下滑。據(jù)了解，ST天潤(rùn)曾在2021年4月因2018年、2019年連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)，被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”，而后又通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)，根據(jù)規(guī)定申請(qǐng)對(duì)公司股票交易撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，得到通過(guò)，算是有驚無(wú)險(xiǎn)。

但在上半年，*ST游久和*ST晨鑫則沒(méi)那么幸運(yùn)。前者在2021年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入1582.73萬(wàn)元，經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為-7581.99萬(wàn)元，最終成為退市游戲股。在退市前，*ST游久的支柱產(chǎn)品為《君臨天下》，前身為“游久網(wǎng)”，最終因支柱產(chǎn)品品牌老化，加上新產(chǎn)品不給力，造成連年虧損。而*ST晨鑫曾由海珍品養(yǎng)殖轉(zhuǎn)型至互聯(lián)網(wǎng)游戲公司，但受到產(chǎn)業(yè)環(huán)境的影響，2018年和2019年連年虧損，并最終因2021年凈利潤(rùn)為負(fù)、營(yíng)收低于1億元，觸及退市條件。

而中科云網(wǎng)的虧損原因則和ST天潤(rùn)類似，除了存量游戲進(jìn)入衰退期，新定制游戲因版號(hào)核準(zhǔn)及測(cè)試等原因未如期上線以外，游戲以外的業(yè)務(wù)也受到疫情影響沒(méi)能順利運(yùn)營(yíng)。

總結(jié)

雖然從以上有限的上半年預(yù)告中，能反復(fù)看到廠商提及疫情、版號(hào)審核、研發(fā)費(fèi)用增加等影響業(yè)績(jī)的因素。從短期來(lái)看，的確會(huì)帶來(lái)廠商凈利的減少。

但目前隨著版號(hào)放開，防沉迷政策逐漸趨于完善，研發(fā)費(fèi)用的增加會(huì)使得游戲往精品化的方向發(fā)展。至少與2021年年報(bào)相比，如完美世界上半年的預(yù)估凈利潤(rùn)，是2021年一整年的凈利潤(rùn)的3倍多，此外愷英網(wǎng)絡(luò)和禪游科技上半年的凈利潤(rùn)已經(jīng)趨近2021年的凈利。

但不可忽視的是，國(guó)內(nèi)版號(hào)審核嚴(yán)格，部分廠商也開始從海外游戲市場(chǎng)優(yōu)化業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期的項(xiàng)目，在內(nèi)憂外患的環(huán)境下，版號(hào)的滯留發(fā)放會(huì)直接拖垮一家游戲廠商。

從預(yù)告中來(lái)看，比起游戲的精品化，似乎保障版號(hào)的如期發(fā)放，才是重塑行業(yè)信心的重要支撐。

儲(chǔ)備產(chǎn)品或許能為廠商帶來(lái)發(fā)展?jié)摿?。如世紀(jì)華通在預(yù)告內(nèi)提及儲(chǔ)備有多品類新游，而在公布的版號(hào)中，多家上市公司的產(chǎn)品被包含其中，如嗶哩嗶哩的《暗影火炬城》，游族網(wǎng)絡(luò)的《戰(zhàn)火與永恒》，青瓷游戲的《三國(guó)演義：兵臨城下》，完美世界的《黑貓奇聞社》等等。一切還是要等新游戲上線再說(shuō)。