好的，下面我們正式進(jìn)入現(xiàn)金流折現(xiàn)模型搭建的部分。

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我們是以某一個(gè)風(fēng)電廠項(xiàng)目為例搭建模型。這里我們搭建的是項(xiàng)目測(cè)算現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，也就是針對(duì)新建項(xiàng)目，財(cái)務(wù)模型可能用于項(xiàng)目融資，申請(qǐng)融資時(shí)，銀行會(huì)要求業(yè)主提交項(xiàng)目測(cè)算模型。

搭建財(cái)務(wù)模型的第一步是需要收集財(cái)務(wù)模型的假設(shè)參數(shù)，前面我們講過，項(xiàng)目測(cè)算模型的輸入數(shù)據(jù)主要來(lái)自于可研、項(xiàng)目合同、第三方出具的專業(yè)調(diào)研報(bào)告等。因此，需要與涉及這些輸入?yún)?shù)的單位（業(yè)主建設(shè)管理部、設(shè)計(jì)院、可研單位、購(gòu)電方、業(yè)主投融資部、運(yùn)營(yíng)部、財(cái)務(wù)部門、第三方顧問等）進(jìn)行深入溝通，獲得項(xiàng)目所有相關(guān)的輸入?yún)?shù)。

這一頁(yè)的表就展示了搭建財(cái)務(wù)模型前整理獲得的本項(xiàng)目的所有假設(shè)參數(shù)?？梢钥吹?，這個(gè)表里基本包含了前面財(cái)務(wù)模型組成部分里提及的所有的輸入假設(shè)相關(guān)模塊。

下面簡(jiǎn)單介紹一下這個(gè)項(xiàng)目，這個(gè)項(xiàng)目是國(guó)內(nèi)一個(gè)風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目，假設(shè)2020年4月開工，2021年10月完工開始運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)期20年。這里我們?yōu)榱私虒W(xué)簡(jiǎn)化處理，并沒有考慮試運(yùn)營(yíng)期。如果您在實(shí)際遇到這類項(xiàng)目時(shí)，還是需要考慮一下試運(yùn)營(yíng)期的。如果考慮試運(yùn)營(yíng)期，那么可能需要增加一些試運(yùn)營(yíng)期的假設(shè)參數(shù)，增加一些計(jì)算過程。好的，時(shí)間相關(guān)假設(shè)基本就是這些。這些假設(shè)通常是業(yè)主管理層或者建設(shè)管理部門會(huì)提供。

常規(guī)參數(shù)假設(shè)其實(shí)是一般常識(shí)，一些單位換算類的輸入數(shù)據(jù)。不用刻意收集。

這個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)投資情況：項(xiàng)目規(guī)模50MW，靜態(tài)總投資額4億元。注意，這里是靜態(tài)總投資額，也就是不含建設(shè)期利息的投資額?？裳欣锟赡軙?huì)有建設(shè)期利息以及項(xiàng)目總投資額，但是由于可研單位計(jì)算的建設(shè)期利息只是按照相應(yīng)的可研計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)來(lái)算的，并不會(huì)考慮項(xiàng)目實(shí)際的融資條件，因此，可研里提供的建設(shè)期利息通常是不準(zhǔn)確的。建設(shè)期利息我們會(huì)在財(cái)務(wù)模型里面根據(jù)業(yè)主提供的項(xiàng)目貸款的實(shí)際條件進(jìn)行重新計(jì)算，所以不會(huì)考慮可研里面的建設(shè)期利息，只會(huì)采用可研里的靜態(tài)投資額相關(guān)數(shù)據(jù)。

項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃和工程款的支付進(jìn)度也比較關(guān)鍵。項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃直接影響財(cái)務(wù)報(bào)表里面在建工程（按完工百分比法）的確認(rèn)，而工程款支付主要影響投資現(xiàn)金流量。通常這兩個(gè)進(jìn)度一般是不一致的，所以會(huì)在負(fù)債里面產(chǎn)生應(yīng)付工程款這一個(gè)科目。處理會(huì)稍微復(fù)雜一些。但本課程為了教學(xué)簡(jiǎn)化的需要，假設(shè)項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃和工程款支付進(jìn)度一致，為按照時(shí)間均勻發(fā)生。

項(xiàng)目建設(shè)投資相關(guān)假設(shè)需要與業(yè)主建設(shè)管理部或者可研單位深入溝通獲取。

風(fēng)電項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)收入主要是售電，售電收入相關(guān)的指標(biāo)包括上網(wǎng)電價(jià)和上網(wǎng)電量。上網(wǎng)電價(jià)一般是在招投標(biāo)階段合同里有規(guī)定的，而上網(wǎng)電量相關(guān)的參數(shù)主要是年發(fā)電小時(shí)數(shù)（也就是容量系數(shù)，年發(fā)電小時(shí)數(shù)除以年總的小時(shí)數(shù)）。目前一般為2000小時(shí)/年。

經(jīng)營(yíng)收入這些可能咱們專業(yè)從事新能源行業(yè)的學(xué)員應(yīng)該更清楚一些。風(fēng)電場(chǎng)的運(yùn)行也是需要用電的，也需要從電網(wǎng)輸送給場(chǎng)里一些電來(lái)維持風(fēng)電場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，所以會(huì)有一個(gè)綜合場(chǎng)用電率還有下網(wǎng)電價(jià)，一般下網(wǎng)電價(jià)會(huì)和上網(wǎng)電價(jià)不同。為了教學(xué)簡(jiǎn)化的需要，我這里就把這些簡(jiǎn)化了一下，假設(shè)下網(wǎng)電價(jià)和上網(wǎng)電價(jià)相同，假設(shè)場(chǎng)綜合用電率為3%，這樣實(shí)際風(fēng)電場(chǎng)的收入就可以用發(fā)電量扣除場(chǎng)綜合用電率，還有棄風(fēng)之類的影響，就是實(shí)際上網(wǎng)電量。這種處理希望咱們新能源行業(yè)的學(xué)員不要有意見，畢竟咱們學(xué)習(xí)模型哈。

項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)成本，包括人員、材料費(fèi)、修理費(fèi)、其他費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)等，為了簡(jiǎn)化需要，也同樣把這幾個(gè)成本按照項(xiàng)目單位規(guī)模來(lái)計(jì)列了。這些經(jīng)營(yíng)收入和經(jīng)營(yíng)成本的數(shù)據(jù)都可以和業(yè)主技術(shù)、運(yùn)營(yíng)部門以及相關(guān)的第三方顧問那里獲得。

項(xiàng)目的折舊攤銷會(huì)計(jì)處理需要咨詢業(yè)主的財(cái)務(wù)部門，這里比較重要的是，一定要和財(cái)務(wù)部門搞清楚，總投里面哪些項(xiàng)會(huì)計(jì)列到固定資產(chǎn)里面的那些類資產(chǎn)里，這些資產(chǎn)的殘值和折舊年限如何取。

經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)管理假設(shè)其實(shí)主要涉及到賬期問題，電費(fèi)收入的賬期，還有一些應(yīng)付賬款的賬期。這些可以參考同地區(qū)同類項(xiàng)目，詢問財(cái)務(wù)部門找一些這類數(shù)據(jù)或者咨詢財(cái)務(wù)顧問獲得。

這個(gè)項(xiàng)目的資金來(lái)源，我們假設(shè)20%是自有資金，80%是銀行貸款，貸款期限15年，建設(shè)期不用還本，運(yùn)營(yíng)期（2021年10月）開始以后每年9月30日還本付息一次，利率5.5%（這里也做了簡(jiǎn)化，我們知道，實(shí)際上可能有些項(xiàng)目是按季度還本付息吧） ，資金來(lái)源還有銀行貸款這些輸入通常需要找業(yè)主投融資部門去要。

項(xiàng)目的稅務(wù)處理這個(gè)比較關(guān)鍵，這個(gè)項(xiàng)目涉及的稅種包括增值稅、所得稅、附加稅、房產(chǎn)稅、土地使用稅等，增值稅一定要弄清楚，建設(shè)期里面大概哪些項(xiàng)可以有進(jìn)項(xiàng)稅抵扣的，通常工程承包類適用的稅率為9%，這里我們簡(jiǎn)化處理，假設(shè)土建和風(fēng)機(jī)設(shè)備是能夠拿到稅票全額抵扣的，實(shí)際操作上設(shè)備采購(gòu)可能會(huì)采用不同的稅率。運(yùn)營(yíng)期的增值稅也要弄清楚，運(yùn)營(yíng)成本里哪些能拿到稅票可以抵扣。這里，我們假設(shè)90%的材料費(fèi)可以拿到稅票可以抵扣，50%的修理費(fèi)可以拿到稅票抵扣。另外，新能源項(xiàng)目增值稅會(huì)享受50%即征即退的優(yōu)惠政策。項(xiàng)目所得稅也會(huì)享受三免三減半的優(yōu)惠政策。關(guān)于附加稅，假設(shè)項(xiàng)目地點(diǎn)在縣里，城市維護(hù)建設(shè)稅率為5%。本項(xiàng)目地方需要征收房產(chǎn)稅，為了簡(jiǎn)化起見，模型按照土建投資額作為房產(chǎn)稅征收的原值。土地使用稅假設(shè)當(dāng)?shù)貥?biāo)準(zhǔn)為3元/平米/年。這里需要項(xiàng)目的占地面積，需要在前面建設(shè)投資部分，與可研單位核實(shí)，項(xiàng)目占地2萬(wàn)平米。

接下來(lái)是項(xiàng)目分紅的假設(shè)，這個(gè)完全是業(yè)主管理層的意愿。