簡(jiǎn)介

目前，對(duì)基本因素的技術(shù)分析是分析證券市場(chǎng)的最重要的方法。在俄羅斯，大多數(shù)交易者采用技術(shù)分析。赫茲期貨量化甚至可以說(shuō)，至少技術(shù)分析的基礎(chǔ)常識(shí)是進(jìn)入市場(chǎng)的一種“入場(chǎng)券”：不具備基礎(chǔ)常識(shí)的人員不適合進(jìn)入市場(chǎng)。

作為證券市場(chǎng)價(jià)格動(dòng)態(tài)的預(yù)測(cè)方法之一，技術(shù)分析有著大量的缺陷，導(dǎo)致了對(duì)其實(shí)際應(yīng)用性的質(zhì)疑。

注意：自 1996 年起，我一直使用技術(shù)分析。在此期間，我在真實(shí)數(shù)據(jù)上嘗試和測(cè)試了大量的指標(biāo)。結(jié)論并不樂(lè)觀：在很多情況下，市場(chǎng)行為跟預(yù)測(cè)背道而馳。關(guān)于該話(huà)題已有很多研究和發(fā)表的作品，在此我不再贅述。

技術(shù)分析的追隨者觀點(diǎn)如下：“技術(shù)分析要求較高的分析能力。善加利用，可以獲得非常好的結(jié)果。技術(shù)分析自身并沒(méi)有問(wèn)題。問(wèn)題在于合理使用。”

但是，我認(rèn)為問(wèn)題的根源在于：作為分析和預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格動(dòng)態(tài)的方法，技術(shù)分析在其基本假設(shè)和體系上有一些固有的缺陷。

注意：所有的錯(cuò)誤都源于技術(shù)分析人士追求分析圖表而非市場(chǎng)。

編輯切換為居中

這讓我想起了下面的一則中國(guó)古代故事：

– 人可以和別人密謀嗎？白公問(wèn)孔子，但后者不予置答。 - 如果把石頭扔到河里，會(huì)怎么樣？白公問(wèn)。 - 吳國(guó)地區(qū)善于潛水的人能把它撈起來(lái)，孔子回答。 - 如果把一種水倒入另一種水中，會(huì)怎么樣？ - 他們把淄水和澠水混在了一起。然而，廚師易牙嘗過(guò)后還是能把兩種水的味道分辨出來(lái)。 - 你的意思是人本來(lái)就不應(yīng)該與別人密謀嗎？ - 為什么不可以呢？然而，說(shuō)話(huà)者本人理解話(huà)語(yǔ)的含義嗎？理解話(huà)語(yǔ)含義的人不會(huì)說(shuō)出來(lái)。漁夫弄濕了衣服，獵人雙腳疲憊，但并非樂(lè)于這樣干。真正的言語(yǔ)不需要說(shuō)出來(lái)，真正的作為是沒(méi)有作為。得過(guò)且過(guò)的人所爭(zhēng)辯的事情皆是細(xì)枝末節(jié)！ 未能從孔子那里得到答案，白公最終死于浴室。

市場(chǎng)正是跟別人在密謀。圖表即言語(yǔ)、濕衣服和酸痛的雙腳。赫茲期貨量化需要直達(dá)問(wèn)題核心 - 獵人捕獲了多少只鵪鶉？漁夫釣了多少條魚(yú)？“死于浴室”的 圖表分析專(zhuān)家名單或許會(huì)相當(dāng)長(zhǎng)。

在圖表中發(fā)現(xiàn)對(duì)象后，分析者便急于宣布：“我在圖表看到對(duì)象了，市場(chǎng)會(huì)轉(zhuǎn)向！”然而，赫茲期貨量化應(yīng)該轉(zhuǎn)變操作方式。在圖表中觀察到一些內(nèi)容后，我們應(yīng)該捫心自問(wèn)：“市場(chǎng)中的什么過(guò)程導(dǎo)致了圖表中的這種圖形對(duì)象形狀？該過(guò)程將導(dǎo)致反轉(zhuǎn)還是僅僅是修正？”

忽略市場(chǎng)中發(fā)生的過(guò)程的本質(zhì)內(nèi)容，會(huì)在技術(shù)分析的進(jìn)一步發(fā)展中導(dǎo)致最嚴(yán)重的錯(cuò)誤。

錯(cuò)誤 1

相同的指標(biāo)用于分析截然不同的市場(chǎng)：例如，證券市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、金融和商品市場(chǎng)。在某些情況下，這種方法由以下情形許可：“假底”在哪兒都是“假底”。然而，很多時(shí)候并非如此。這會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤。

上述市場(chǎng)不僅在形態(tài)和交易細(xì)節(jié)上存在差異，而且在圖表形狀上也有差異。不過(guò)，這種差異只有專(zhuān)業(yè)人士才能鑒別。對(duì)于新手，看起來(lái)完全一樣。下面是說(shuō)明我觀點(diǎn)的一些圖表。圖 1-1 和 1-2 顯示了典型的俄羅斯公司：盧克石油和俄羅斯統(tǒng)一電力公司在一年內(nèi)的圖表。

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圖 1-1盧克石油,莫斯科銀行間貨幣交易所,2003 年 5 月 - 2004 年 5 月

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圖 1-2俄羅斯統(tǒng)一電力公司,莫斯科銀行間貨幣交易所,2003 年 5 月 - 2004 年 5 月

下面是典型的二級(jí)市場(chǎng)圖表：價(jià)格上漲時(shí)短暫回調(diào)，價(jià)格下跌時(shí)持續(xù)反彈，價(jià)格波動(dòng)范圍相對(duì)較小，有時(shí)在上漲后有相當(dāng)長(zhǎng)的平緩期。市場(chǎng)波動(dòng)非常少，通常發(fā)生在市場(chǎng)由跌轉(zhuǎn)漲時(shí)?；卣{(diào)和經(jīng)典趨勢(shì)段的活動(dòng)周期交替出現(xiàn)。證券市場(chǎng)通常漲慢跌快。

圖 1-3 - 1-6 給出一些商品市場(chǎng)圖表。以下是其中的典型圖表：清晰的趨勢(shì)結(jié)構(gòu)、突然猛拉（例如圖 1-5）、相當(dāng)大的中斷、強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)時(shí)價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向突變、波動(dòng)范圍相當(dāng)大。商品市場(chǎng)中的上漲和下跌周期長(zhǎng)度大致相等，不同于證券市場(chǎng)，它的上漲速度快而下跌慢（參見(jiàn)圖 1-6）。

我認(rèn)為，每種市場(chǎng)類(lèi)型都有其典型的特征。這種理念還需要進(jìn)一步發(fā)展。很多想法還停留在初始階段。

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圖 1-3布蘭特原油期貨

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圖 1-4石油期貨

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圖 1-5天然氣現(xiàn)貨

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圖 1-6鎳現(xiàn)貨倫敦金屬交易所

不幸的是，這種理念并未納入技術(shù)分析。（當(dāng)然，我可能錯(cuò)了，但很樂(lè)于了解其他專(zhuān)家的意見(jiàn)：他們所閱讀的技術(shù)分析作品中，是否考慮過(guò)不同市場(chǎng)中圖表形狀不同的問(wèn)題。）期貨就很特殊。它的圖表有很多特征類(lèi)似“商品”和“證券”。總體來(lái)說(shuō)，我對(duì)期貨了解不多，所以不再贅述。

注：我認(rèn)為，發(fā)展技術(shù)分析的方式之一是必須區(qū)分所研究的市場(chǎng)類(lèi)型。

錯(cuò)誤 2

研究者無(wú)法理解市場(chǎng)本質(zhì)。有些人認(rèn)為這是自然事物，而不是人為創(chuàng)建的對(duì)象。這些困難和錯(cuò)誤導(dǎo)致出現(xiàn)大量不正確的預(yù)測(cè)技巧。研究者試圖找到一個(gè)完美的指令，而這根本不存在且無(wú)法存在。例如，艾略特波浪理論和斐波那契數(shù)列。另一方面，有些人試圖用混沌理論和分形幾何分析市場(chǎng)，但兩者跟市場(chǎng)毫不相關(guān)，因?yàn)榉治龅膶?duì)象截然不同。

“曼德布羅特發(fā)現(xiàn)河流的分形變化類(lèi)似商品市場(chǎng)的相同結(jié)構(gòu)，證明市場(chǎng)與其說(shuō)是人類(lèi)左腦創(chuàng)建的過(guò)程，不如說(shuō)是一個(gè)自然機(jī)能。”（比爾·威廉姆斯，證券混沌操作法，第 64 頁(yè)） - 這種關(guān)聯(lián)的謬誤很明顯：有時(shí)毫不相干的系統(tǒng)產(chǎn)生貌似的表象（我們可以想一下動(dòng)物的防衛(wèi)犄角和棘突：這些自衛(wèi)方式在恐龍和哺乳動(dòng)物身上都有，但兩者時(shí)間上相隔了幾千萬(wàn)年）。為了避免過(guò)度推理，我把對(duì)艾略特波浪理論、斐波那契數(shù)列和分形幾何的看法放在文章最后的“細(xì)節(jié)”部分。

分析人士使用“能量”、“牛市力量”、“熊市力量”或者其他術(shù)語(yǔ)描述市場(chǎng)。在這些分析者看來(lái)，市場(chǎng)可以“跌”、“反彈”、“慣性移動(dòng)”，也可以被“推動(dòng)”、“提振”和“剎住”。例如，MACD“像汽車(chē)前燈一樣指引道路”（亞歷山大.埃爾德）。我們也可以引用比爾·威廉姆斯的話(huà)：“能量始終選擇最省力的路徑。市場(chǎng)猶如河流...由于河流向低處流動(dòng)，其行為由最省力的路徑選擇決定。”說(shuō)到這里，我想起了一位推薦別人吃大麻籽的熟人。他的理?yè)?jù)如下。他說(shuō)，鸚鵡吃大麻籽，最久可以活到 300 歲。如果人吃大麻籽，也能活到 300 歲。

注：理論必須發(fā)展到能夠如實(shí)描述市場(chǎng)（證券、商品、金融），市場(chǎng)的特性不能變成純粹的自然、心理或金融法則。必須承認(rèn)，任何有組織的（證券）市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜的體系，按照自己的規(guī)律存在和發(fā)展。

對(duì)證券市場(chǎng)的真實(shí)本質(zhì)和形態(tài)缺少清晰的認(rèn)識(shí)，導(dǎo)致了難以確定市場(chǎng)漲跌緣由。除了神秘的 “牛市力量”、“熊市力量”和“潛在的市場(chǎng)能量”之外，談?wù)撦^多的還有“群體情緒”和“大眾心理結(jié)構(gòu)”。關(guān)于我對(duì)該話(huà)題的看法，可以見(jiàn)文章最后部分。

如果思考更加貼近市場(chǎng)本質(zhì)，可以發(fā)現(xiàn)相當(dāng)有趣的事情。每種市場(chǎng)類(lèi)型都有特定的一組有效因素。對(duì)于二級(jí)證券市場(chǎng)，則為資金流。對(duì)于商品市場(chǎng)，則是需求/供應(yīng)平衡轉(zhuǎn)移加上風(fēng)險(xiǎn)資本流動(dòng)等等。

總之，該話(huà)題需要特別研究。我已經(jīng)在該領(lǐng)域進(jìn)行了一定的研究，將在文章最后進(jìn)行討論。

第二和第三個(gè)錯(cuò)誤對(duì)正確解讀交易量造成了困難。的確，如果我們沒(méi)有抓住圖表反映的市場(chǎng)過(guò)程的本質(zhì)，談何對(duì)量的正確解讀呢？關(guān)于技術(shù)分析的書(shū)籍包羅萬(wàn)象，唯獨(dú)沒(méi)有對(duì)量的正確解讀。其作者往往止步于“量的方向確認(rèn)趨勢(shì)”或“量變先于價(jià)變出現(xiàn)”等類(lèi)似表態(tài) （約瑟夫·格蘭威爾）。建立在量基礎(chǔ)上的指標(biāo)實(shí)在糟糕。僅考慮經(jīng)典的能量潮指標(biāo)（OBV）或 Elder 的強(qiáng)力指數(shù)指標(biāo)（FI）就足夠了。順便說(shuō)一下，對(duì)于后一個(gè)指標(biāo)：將量乘以?xún)r(jià)差有什么意義？根本不清楚。我的數(shù)學(xué)老師說(shuō)過(guò)：燈籠乘以橘子得到類(lèi)似“橘燈”的東西，并非真實(shí)的物體。所說(shuō)的就是這種情形。