來(lái)源：壹財(cái)信

作者：趙書(shū)涵

先后兩次夭折在IPO路上的常州祥明智能動(dòng)力股份有限公司（下稱(chēng)“祥明智能”）越挫越勇，于2020年又向資本市場(chǎng)發(fā)起了第三次沖刺，目前已經(jīng)在深交所歷經(jīng)兩輪問(wèn)詢(xún)。

“家底”充裕仍重復(fù)補(bǔ)流

此次IPO，祥明智能的保薦機(jī)構(gòu)為民生證券，預(yù)計(jì)融資3.65億元，用于電機(jī)、風(fēng)機(jī)改擴(kuò)建項(xiàng)目和生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

祥明智能主要從事微特電機(jī)、風(fēng)機(jī)及智能化組件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。目前公司的產(chǎn)能已基本飽和，急需擴(kuò)大產(chǎn)能。

這次募資的電機(jī)、風(fēng)機(jī)改擴(kuò)建項(xiàng)目擬投入12,933.60萬(wàn)元，對(duì)現(xiàn)有的電機(jī)和風(fēng)機(jī)生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行自動(dòng)化、智能化技術(shù)升級(jí)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將年產(chǎn)各類(lèi)電機(jī)150萬(wàn)臺(tái)和風(fēng)機(jī)70萬(wàn)臺(tái)。在該項(xiàng)目中，鋪底流動(dòng)資金是3,148.90萬(wàn)元。

生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目擬投資13,578.00萬(wàn)元，建成后預(yù)計(jì)年產(chǎn)各類(lèi)電機(jī)115萬(wàn)臺(tái)和風(fēng)機(jī)50萬(wàn)臺(tái)，項(xiàng)目的鋪底流動(dòng)資金為3,758.80萬(wàn)元。

另外，祥明智能還將募集1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，約占募資總額的27.39%。以上三個(gè)項(xiàng)目補(bǔ)充的流動(dòng)資金約為16,907.70萬(wàn)元。但是分析祥明智能的多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，似乎重復(fù)補(bǔ)流的必要性不足。

首先，從償債能力來(lái)看，2018年至2020年，祥明智能的資產(chǎn)負(fù)債率分別為29.67%、28.49%、29.11%，低于同行業(yè)可比上市公司的均值；流動(dòng)比率分別為2.75、2.77、2.64，高于同期可比上市公司的均值；速動(dòng)比率分別為2.10、2.15、2.03，接近同行可比上市公司的均值。報(bào)告期內(nèi)，祥明智能沒(méi)有短期借款和長(zhǎng)期借款?？傮w上，祥明智能的償債能力指標(biāo)高于同行業(yè)可比上市公司，償債能力較強(qiáng)。

其次，祥明智能的現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定，基本符合公司的經(jīng)營(yíng)狀況。報(bào)告期內(nèi)，祥明智能的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3,142.59萬(wàn)元、4,016.30萬(wàn)元、5,404.99萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為6,267.71萬(wàn)元、4,475.39萬(wàn)元、5,964.61萬(wàn)元。

再者，截至2020年末，祥明智能的銀行存款金額為4,213.79萬(wàn)元。2018年至2020年，祥明智能還曾用資金購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品，金額分別為1,200.00萬(wàn)元、1,508.05萬(wàn)元、2,035.28萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，祥明智能還進(jìn)行了4次分紅，金額合計(jì)4,500.00萬(wàn)元。

綜上來(lái)看，祥明智能的整體經(jīng)營(yíng)狀況良好，重復(fù)補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性不充分，似有“圈錢(qián)”嫌疑。

信披內(nèi)容讓人“啼笑皆非”

這次IPO已經(jīng)是祥明智能第三次沖刺創(chuàng)業(yè)板，此前的2017年6月和2019年5月的申報(bào)均“折戟”。目前，祥明智能已分別于2020年12月、2021年3月、2021年6月報(bào)送三版招股書(shū)。不過(guò)，此次IPO申報(bào)材料中出現(xiàn)的低級(jí)錯(cuò)誤令人啼笑皆非。

據(jù)祥明智能2020年12月公示的招股書(shū)，祥明智能2018年的前五大客戶(hù)中，第三大客戶(hù)Panasonic（下稱(chēng)“松下”）的銷(xiāo)售金額為3,554.61萬(wàn)元，占比為6.35%；第四大客戶(hù)S&P（下稱(chēng)“索拉帕勞”）的銷(xiāo)售金額為3,692.36萬(wàn)元，占比為6.59%。祥明智能對(duì)松下的銷(xiāo)售金額明明低于對(duì)索拉帕勞的銷(xiāo)售金額，可是索拉帕勞卻“屈居”第四名。這樣低級(jí)且明顯的錯(cuò)誤，祥明智能在之后公示的兩版招股書(shū)中仍未更正過(guò)來(lái)。

這次申報(bào)材料中，祥明智能信披犯的錯(cuò)誤還不止這一處。

根據(jù)2021年6月公示的招股書(shū)，祥明智能對(duì)供應(yīng)商及其采購(gòu)情況進(jìn)行了詳細(xì)披露，不僅根據(jù)各個(gè)供應(yīng)商的采購(gòu)總額排列了報(bào)告期各期的前五名供應(yīng)商，還根據(jù)報(bào)告期各期單一原材料（漆包線(xiàn)、硅鋼片、電子元器件等）采購(gòu)額排列了前五名供應(yīng)商。

據(jù)2021年6月公示的招股書(shū)第243頁(yè)，在關(guān)于原材料硅鋼片的采購(gòu)中，2018年，祥明智能向第一大供應(yīng)商上海亮泉實(shí)業(yè)有限公司（下稱(chēng)“亮泉實(shí)業(yè)”）采購(gòu)硅鋼片4,248.19萬(wàn)元，向第二大供應(yīng)商蘇州工業(yè)園區(qū)金月金屬制品有限公司（下稱(chēng)“金月金屬”）采購(gòu)硅鋼片1,141.09萬(wàn)元。

然而，該版招股書(shū)第240頁(yè)披露了報(bào)告期內(nèi)依據(jù)采購(gòu)總額排列的前五大供應(yīng)商的采購(gòu)情況，2018年，祥明智能向第一大供應(yīng)商張家港富爾樂(lè)電工有限公司（下稱(chēng)“富爾樂(lè)”）采購(gòu)漆包線(xiàn)4,248.19萬(wàn)元，向第二大供應(yīng)商亮泉實(shí)業(yè)采購(gòu)硅鋼片1,767.07萬(wàn)元，向第三大供應(yīng)商湖州三行線(xiàn)纜有限公司（下稱(chēng)“湖州三行”）采購(gòu)漆包線(xiàn)1,141.09萬(wàn)元。前三名供應(yīng)商的采購(gòu)信息與招股書(shū)第243頁(yè)的信披產(chǎn)生了矛盾。

第243頁(yè)顯示的祥明智能2018年對(duì)亮泉實(shí)業(yè)硅鋼片的采購(gòu)金額比第240頁(yè)披露的對(duì)應(yīng)金額多2,481.12萬(wàn)元，而這一數(shù)據(jù)巧合地與祥明智能2018年對(duì)富爾樂(lè)漆包線(xiàn)的采購(gòu)金額一致。另外，第243頁(yè)披露的祥明智能對(duì)金月金屬的采購(gòu)金額與240頁(yè)披露的對(duì)第三大供應(yīng)商湖州三行的采購(gòu)數(shù)據(jù)一樣，可是金月金屬卻沒(méi)有進(jìn)入依據(jù)采購(gòu)金額排列的2018年前五大供應(yīng)商名單。

以上信披出現(xiàn)的“怪相”著實(shí)令人不解，據(jù)招股書(shū)，民生證券100%持股的民生投資還持有祥明智能4.62%的股份，在身兼保薦人及間接股東雙重身份下，民生證券的保薦質(zhì)量似乎有失水準(zhǔn)。

祥明智能除了招股書(shū)信披出現(xiàn)自相矛盾的情況外，其申報(bào)材料信披內(nèi)容還與客戶(hù)年報(bào)信披內(nèi)容“打架”。

祥明智能前一次申報(bào)IPO在2019年5月，根據(jù)其公示招股書(shū)，2016年和2017年，祥明智能對(duì)大客戶(hù)江蘇富泰凈化科技股份有限公司（下稱(chēng)“富泰科技”）分別銷(xiāo)售產(chǎn)品1,495.62萬(wàn)元、3,303.17萬(wàn)元。此次申報(bào)和前次申報(bào)存在重合年份，祥明智能2020年12月公示的招股書(shū)顯示，2017年其對(duì)客戶(hù)富泰科技的銷(xiāo)售金額為3,303.17萬(wàn)元，與前次申報(bào)披露的數(shù)據(jù)一致。

富泰科技于2018年3月在新三板掛牌，根據(jù)其公開(kāi)資料，2016年和2017年，富泰科技分別向祥明智能采購(gòu)商品1,329.23萬(wàn)元、3,577.47萬(wàn)元。雙方披露的購(gòu)銷(xiāo)數(shù)據(jù)并不一致。

重振旗鼓、第三次闖關(guān)的祥明智能會(huì)不會(huì)因?yàn)樾排д`而再回原點(diǎn)？民生證券如何平衡保薦人與股東的身份？此次能否闖關(guān)成功我們拭目以待。