第782期

本篇報告導讀

中國折扣零售市場領(lǐng)頭羊，深耕折扣零售行業(yè)賽道。

唯品會借助“名牌折扣+限時搶購+正品保障”的電商橫式，提供獨特消費體驗，十二年全場景布局，深耕折扣零售行業(yè)賽道。

對標美國，中國折扣零售市場正處于擴張期，市場較為分散，未出現(xiàn)頭部公司。唯品會線上積極擴張電商平臺，線下布局奧特萊斯，線上下同時發(fā)力，頗具行業(yè)引領(lǐng)者風范。

財務分析：自營服飾收入為主，業(yè)績連年走高，降低履約成本提高營銷成本，為長期擴張蓄力。

唯品會公司業(yè)績連年走高，營收主要以自營為主。2020?年總營業(yè)收入為?1019?億元，其中自營商品收入為?974?億元占總營收的?96%。

按照細分品類來看，自營服飾為主要支柱，2020?年自營服飾創(chuàng)造35.4?億元收入，服飾占?GMV?比例為?70%，精準面向年輕女性客戶群體。

同時，唯品會在?2019?年推出?JITX?供應模式，又與順豐展開物流合作，雙管齊下提高物流效率，有效降低履約成本，可以緩解盈利壓力，為凈利潤的增長有效減負。

同時，唯品會并加大營銷力度，提高營銷成本，通過劇集，綜藝等廣告投放，以及社交媒體平臺，網(wǎng)紅直播等途徑，全渠道營銷手段增強客戶粘性，為長期擴張蓄力。

唯品會在全渠道營銷上的投入展現(xiàn)出其不斷擴大客群，提高營收的野心。

在營銷布局之下，可以期待唯品會的活躍用戶數(shù)與?GMV?的進一步增長。用戶分析：瞄準年輕中產(chǎn)女性群體，用戶粘性強，與“京騰”合作帶來流量新生機。

唯品會借助精準用戶畫像，聚焦年輕中產(chǎn)女性群體。該群體規(guī)模大，收入預期增長狀況好，對高層次消費與高質(zhì)量生活的追求將為唯品會帶來較大市場潛力。

唯品會用戶及訂單眾多，且增速較快，用戶粘性高。2020年年報顯示，唯品會活躍用戶數(shù)達?8390?萬人，訂單數(shù)達?6.9?億。

用戶數(shù)增速較快，且復購率高，2020?年復購用戶達?6820?萬，占總活躍用戶數(shù)的?81.3%。復購訂單占比長期維持高位，且逐漸上升，2020?年復購訂單占比達?97.7%。

唯品會還借助付費會員體系凝聚核心用戶，進一步提高用戶粘性。此外，唯品會又與京東，騰訊合作，打通流量通道。乘騰訊，京東私域流量快車，唯品會活躍用戶數(shù)及總訂單數(shù)穩(wěn)步上升，扭轉(zhuǎn)增速放緩趨勢。

“品牌+特賣”為核心，買手制觸達品牌，深化品牌定位。

唯品會借助奧萊模式打造獨特商業(yè)優(yōu)勢，知名品牌集合、商品優(yōu)惠力度大，以其“多快好省”吸引更多消費者。同時，特賣模式占領(lǐng)用戶心智，帶來高周轉(zhuǎn)率。

此外，唯品會月活、市占率均位特賣電商首位。唯品會另采用買手制度，千人買手團隊觸達品牌，經(jīng)驗豐富，時尚嗅覺敏銳的買手團隊為唯品會貨源的質(zhì)量與審美保駕護航，也為唯品會用戶帶來了獨特的商品體驗。

來源：天風證券

作者：劉章明?李田

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