首先理解期權(quán)波動(dòng)率與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格相關(guān)的波動(dòng)率有兩種:歷史波動(dòng)率和隱含波動(dòng)率。

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歷史波動(dòng)率是對標(biāo)的資產(chǎn)過去一段時(shí)間的價(jià)格行為通過統(tǒng)計(jì)的方法計(jì)算出來的，是已經(jīng)發(fā)生的真實(shí)的、已知的波動(dòng)率。而隱含波動(dòng)率是根據(jù)期權(quán)市場中的期權(quán)價(jià)格通過定價(jià)模型計(jì)算出來的，也是我們所要交易期權(quán)的重要因素。

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隱含波動(dòng)率反映了標(biāo)的資產(chǎn)未來的風(fēng)險(xiǎn)。我們知道，期權(quán)的波動(dòng)率跟期權(quán)的價(jià)格成正比關(guān)系，即波動(dòng)率上漲，看漲/看跌期權(quán)的價(jià)格均會(huì)上漲；波動(dòng)率下跌，看漲/看跌期權(quán)的價(jià)格就會(huì)下跌。

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如果標(biāo)的市場有大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，那么投資者將會(huì)提前買入期權(quán)來避險(xiǎn)，這樣，期權(quán)市場就會(huì)出現(xiàn)期權(quán)的凈買入量，從而推高期權(quán)的價(jià)格，期權(quán)價(jià)格的上升也意味著期權(quán)隱含波動(dòng)率的上升。

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如果標(biāo)的價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)降低，那么期權(quán)的凈賣出量將會(huì)占據(jù)上風(fēng)，從而導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格的下跌，即隱含波動(dòng)率的下跌。我們在期權(quán)交易中通過比較期權(quán)隱含波動(dòng)率的以往水平和現(xiàn)行水平，做出買入或者賣出波動(dòng)率的判斷。

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根據(jù)判斷波動(dòng)率買入一個(gè)期權(quán)，只要價(jià)格方向和波動(dòng)率的變化能夠抵消時(shí)間損耗而導(dǎo)致期權(quán)價(jià)值減少就可以獲利；而賣出一個(gè)期權(quán)，只要價(jià)格方向和波動(dòng)率的變化足夠小，即不大于時(shí)間價(jià)值的損耗，那么就可以獲利。

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綜合對市場方向和波動(dòng)率的看法

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投資者在期權(quán)交易中需考慮價(jià)格方向、時(shí)間、波動(dòng)率這三個(gè)因素，如果能夠確定兩個(gè)因素起作用，那么制定的交易策略就很可能取得成功。比如認(rèn)為波動(dòng)率將呈現(xiàn)熊市，那么賣出期權(quán)，時(shí)間因素將對期權(quán)有有利作用。所以，即使標(biāo)的市場的價(jià)格向已有頭寸的反方向運(yùn)動(dòng)，仍能產(chǎn)生一定的利潤，價(jià)格方向的不利變動(dòng)也許會(huì)被取消。

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