信貸數(shù)據(jù)是制造業(yè)資本開支的領(lǐng)先指標，資本開支與流動性緊密相關(guān)，目前企業(yè)中長期貸款數(shù)據(jù)已形成上行趨勢。企業(yè)中長期貸款主要為金融機構(gòu)向?qū)嶓w部門的投資規(guī)模，反映經(jīng)濟復蘇情況，從歷史數(shù)據(jù)來看，一般領(lǐng)先通用自動化行業(yè)需求指標 6-12 個月。根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，中長期貸款增速明顯提升，企事業(yè)單位 2022Q3 貸款余額 137.08 萬億元，同比+13.1%，增速比上半年高 0.5pct；其中，中長期貸款余額 83.86 萬億元，同比+12.7%，增速比上半年高 0.7pct。工業(yè)中長期貸款提升趨勢延續(xù)，2022Q3 余額 16.08 萬億元，同比+23.3%，比上半年高 2.1pct。
從中觀數(shù)據(jù)來看，機床、工業(yè)機器人和叉車等數(shù)據(jù)均有反彈跡象。1）機床是工業(yè)母機，機床的需求變動和資本開支相關(guān)性較強。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022 年 9 月金屬切削機床產(chǎn)量 4.4 萬臺，同比下降 12%，降幅環(huán)比收窄 1.5pcts。2）日本機床訂單是國內(nèi)通用制造業(yè)復蘇的前瞻性指標，反映了制造業(yè)資本開支，變化幅度更大：根據(jù)日本工作機械工業(yè)會數(shù)據(jù)，2022 年 9 月中國機床訂單額 327 億日元，同比增長 26.3%，已連續(xù) 2 個月正增長。3）叉車銷量增速降幅收窄：9 月叉車月銷量 8.6 萬臺，同比-5.5%；1-9 月累計銷量80.8 萬臺，同比-4.58%，2022Q2 以來同比增速連續(xù)為負，9 月數(shù)據(jù)降幅明顯收窄。4）9月規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)機器人產(chǎn)量 4.2 萬臺，同比增長 15.1%，環(huán)比增長 4.2%，從 22 年 3月以來首次恢復正增長。

日本對華機床訂單連續(xù) 2 月正增長，9 月同比增加 26%。日本工作機械工業(yè)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9 月來自中國的機床訂單額（確報值）同比增加 26.3％，達到 327 億日元，已實現(xiàn)連續(xù) 2 個月正增長。8 月日本對華機床訂單額為 298.48 億日元，同比增長 24.9%，1-8月日本對華機床累計訂單額為 2539.37 億日元，yoy+0.7%。雖然經(jīng)濟增速放緩導致建筑機械相關(guān)領(lǐng)域和智能手機領(lǐng)域需求暫時告一段落，但半導體和純電動汽車（EV）及電池等相關(guān)領(lǐng)域的設(shè)備投資正在擴大，高精度切削金屬機床的洽購增加。

2. 我國機床市場大而不強，自主可控迫在眉睫
2.1 我國機床市場大而不強，高端數(shù)控仍依賴進口

我國數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)鏈被海外掣肘多年，亟需推動國產(chǎn)替代進程。數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)鏈可分為上、中、下游：1）上游原材料及零部件，核心零部件包括數(shù)控系統(tǒng)、鑄件、傳動系統(tǒng)部件、功能部件、鈑焊件等，其中高檔數(shù)控系統(tǒng)價值約占數(shù)控機床成本的 20%-40%，目前國內(nèi)高檔數(shù)控系統(tǒng)主要依賴于國外進口，但國外高檔數(shù)控系統(tǒng)的功能通常無法完全開放，使我國高端數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)受制于國外；2）中游數(shù)控機床行業(yè)，以金屬切削機床和金屬成形機床為主；3）下游廣泛應用于汽車制造、航空航天、工程機械、模具、船舶制造等行業(yè)。

核心技術(shù)壁壘極高，高端數(shù)控機床受制于人。高端機床裝備的研制需要具備一流的精密機床設(shè)計和制造技術(shù)，以及尖端的數(shù)控技術(shù)密切配合，核心技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力的形成難度極大。長期以來，我國高端數(shù)控機床設(shè)備大量依賴進口。從過去的“巴統(tǒng)清單”到“瓦森納協(xié)定”，西方發(fā)達國家一直把五軸數(shù)控系統(tǒng)及五軸聯(lián)動數(shù)控機床作為戰(zhàn)略物資，實行出口許可證制度，對包括中國在內(nèi)的諸多國家實行了嚴格的技術(shù)封鎖。近年來，隨著中國綜合國力的快速崛起和全球產(chǎn)業(yè)鏈的價值重配，中國和西方發(fā)達國家之間的競爭逐漸演變成新一輪科技和產(chǎn)業(yè)的全方位競爭。
當前我國工業(yè)母機瓶頸仍然突出，中國機床行業(yè)大而不強。我國是世界上最大的機床生產(chǎn)國、消費國和出口國，2021 年我國機床行業(yè)產(chǎn)值/消費額分別為 218/236 億歐元，分別占據(jù)全球機床行業(yè)的 31%/34%。隨著工業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，我國正在經(jīng)歷從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展的重要階段，對機床的加工精度、效率、穩(wěn)定性等精細化指標要求逐漸提升，中高端產(chǎn)品的需求日益增加。在此大背景下，中國機床行業(yè)急需產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，向更高端高技術(shù)含量機床市場突破。從當前競爭格局來看，我國機床企業(yè)集中在中低端產(chǎn)品，高端機床產(chǎn)品仍以國外品牌為主。

數(shù)控機床產(chǎn)量逐年增長，高檔機床國產(chǎn)化率有待提升。我國數(shù)控機床產(chǎn)量逐年增長，2021 年數(shù)控金屬切削機床產(chǎn)量 27 萬臺，數(shù)控金屬成形機床 2.4 萬臺，數(shù)控機床總產(chǎn)量 29.4萬臺，同比增長 39.3%。但是我國數(shù)控機床企業(yè)主要定位于中低端市場，高端產(chǎn)品滲透率雖在提升但仍處于較低水平。根據(jù)前瞻研究院資料，2018 年我國低檔數(shù)控機床國產(chǎn)化率約82%，中檔數(shù)控機床國產(chǎn)化率約 65%，高檔數(shù)控機床國產(chǎn)化率僅約 6%。目前國內(nèi)高端功能部件基本依賴進口，使得我國機床行業(yè)核心零部件對外依存度較高，特別是高檔數(shù)控機床配套的數(shù)控系統(tǒng) 90%以上均為西門子、發(fā)那科等國外廠商所壟斷。在我國機床市場的轉(zhuǎn)型升級過程中，國產(chǎn)高端機床的市場潛力巨大。

金屬切削機床數(shù)控化要求大幅提升，數(shù)控系統(tǒng)國產(chǎn)化空間廣闊。我國機床行業(yè)正處于數(shù)控化的轉(zhuǎn)型升級階段，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021 年我國金屬切削機床和金屬成形機床產(chǎn)量分別為 60.2 萬臺和 21 萬臺，其中數(shù)控金屬切削機床產(chǎn)量為 27 萬臺，數(shù)控化率達到44.9%，相較于 2013 年的 28.8%有大幅提高，但仍遠低于日韓等制造業(yè)強國 60%以上水平。

我國五軸數(shù)控機床行業(yè)面臨制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、軍工需求旺盛和新能源汽車行業(yè)爆發(fā)等重大機遇，行業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展。1）我國制造業(yè)向自動化、高端化轉(zhuǎn)型升級，下游行業(yè)對加工精度、加工質(zhì)量和加工效率的要求日益提高。五軸機床對三軸機床既有補充也有替代：當加工零部件的層次結(jié)構(gòu)、曲面比較復雜時，三軸機床無法滿足加工要求，五軸機床則可對多線型、異形曲面等特點的高復雜性零件進行高效高動態(tài)、高速高節(jié)拍的加工；當五軸機床可以替代多臺三軸機床工作時，一致性、穩(wěn)定性、加工效率和降低物料損耗方面的性能更優(yōu)，推動部分下游客戶用五軸替代三軸。
2）軍工需求不斷增加，軍工領(lǐng)域的加工要求較高。在航空航天、軍工等特殊領(lǐng)域，許多關(guān)鍵零件的材料、結(jié)構(gòu)、加工工藝都有一定的特殊性和加工難度，高速、高精度的五軸數(shù)控機床是唯一的加工方式，并且國內(nèi)外對相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)的來源屬地有所限制，催生了大量國產(chǎn)化需求。
3）汽車電動化浪潮推動五軸數(shù)控機床需求爆發(fā)。相比傳統(tǒng)燃油車，新能源汽車制造工序更加精細化、高難度，隨著汽車輕量化趨勢，傳統(tǒng)由多個零件組成的部件向單一零件整合，零件加工特征由平面轉(zhuǎn)向空間，如電池托盤、副車架、一體化車身、控制器殼體、電機殼體等，催生了大量五軸數(shù)控機床加工需求。

2.2 進口均價遠高于出口均價，產(chǎn)品技術(shù)水平差異懸殊

數(shù)控機床進口量波動下降，出口量整體呈上升趨勢。2020 年受疫情影響，我國數(shù)控機床進出口皆出現(xiàn)下滑。隨著 2021 年疫情形勢緩解，數(shù)控機床進口數(shù)量回升至 13694 臺，同比增加 37.10%；進口金額為 26.77 億美元，同比增加 12.74%。2021 年中國數(shù)控機床出口數(shù)量為 58231 臺，同比變化 8.13%；出口金額為 11.17 億美元，同比增加 34.96%。

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