來源：壹財信

作者：邵葉蓁

8月24日，電池安全管理和云平臺提供商杭州華塑科技股份有限公司（下稱“華塑科技”）創(chuàng)業(yè)板IPO首輪問詢回復(fù)出爐，華塑科技對問詢函的24個問題進行了回復(fù)。與此同時，華塑科技減資程序瑕疵、供應(yīng)商為公司而生、關(guān)聯(lián)交易、募資超總資產(chǎn)等問題也引起了《壹財信》的關(guān)注。

減資程序存在瑕疵

2005年12月12日，楊冬強、李明星及楊典宣共同出資設(shè)立杭州華塑加達網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“華塑有限”），其中楊典宣持股34%、楊冬強持股33%、李明星持股33%。

報告期期初，華塑科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下，三名股東未完成實繳。

2018年12月，華塑科技進行了兩次增資，并依次引入兩名股東杭州皮丘拉企業(yè)管理有限公司（下稱“皮丘拉管理”，華塑科技控股股東前身）、陳曦。其中皮丘拉管理以貨幣資金方式認繳295.00萬元注冊資本、陳曦以貨幣資金方式認繳15.46萬元注冊資本，但招股書未披露二者增資價格，本次增資完成后，各股東的出資額及出資比例如下。

（截圖來自招股書）

緊接著2019年2月，華塑有限決議注冊資本減資900.00萬元，減資后注冊資本為515.46萬元。本次減資實為定向減資，其中楊冬強和李明星均減少301.50萬元，楊典宣減少297.00萬元，其余兩名股東持有份額不變。減資完成后，皮丘拉管理成為發(fā)行人控股股東，認繳出資比例由減資前的20.84%升至57.23%，陳曦的持股比例也增至3%。本次減資后，各股東的出資額及出資比例如下：

（截圖來自招股書）

在首輪問詢中，上市委要求華塑科技說明上述減資事項的背景，相關(guān)審議程序是否合法合規(guī)，與債權(quán)人是否存在糾紛或潛在糾紛。

華塑科技回復(fù)稱，減資主要背景系楊冬強、李明星、楊典宣無意繼續(xù)繳納剩余的認繳出資；華塑有限已引入財務(wù)投資人陳曦，公司用于實際經(jīng)營的資金充裕；為方便后續(xù)實施員工股權(quán)激勵計劃，各股東擬通過減資方式調(diào)整公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。

但按照《公司法》之規(guī)定，應(yīng)在減資決議作出后十日內(nèi)通知債權(quán)人，而華塑科技只履行了公告程序，未通知債權(quán)人，因此減資程序上存在瑕疵。

減資兩個月后，2019年4月，華塑有限又進行了增資，新增注冊資本24.2887萬元由寧波梅山保稅港區(qū)敦恒企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（員工持股平臺）認繳，增資價格不得而知。

2020年8月，華塑有限增加注冊資本至599.7208萬元，其中由中國-比利時直接股權(quán)投資基金以2,200.00萬元認繳新增注冊資本19.9905萬元，海富長江成長股權(quán)投資（湖北）合伙企業(yè)（有限合伙）以4,400.00萬元認繳新增注冊資本39.9816萬元，每1元注冊資本對應(yīng)人民幣110.05元，由交易雙方在公司凈資產(chǎn)、盈利情況等基礎(chǔ)上協(xié)商確定。

截至招股書簽署日，華塑科技各股東的持股數(shù)量及比例如下，其中陳曦未在華塑科技擔(dān)任職務(wù)，且增資價格未知，招股書也唯獨沒有介紹陳曦的身份。

（截圖來自招股書）

關(guān)聯(lián)交易引關(guān)注

招股書披露，華塑科技在報告期內(nèi)存在向關(guān)聯(lián)方采購商品和接受勞務(wù)的情形。

據(jù)悉，關(guān)聯(lián)方深圳賽博聯(lián)宇科技有限公司（下稱“賽博聯(lián)宇”）成立于2015年4月，隔年開始給華塑科技供貨。2018年和2019年，華塑科技向賽博聯(lián)宇采購塑膠外殼、五金配件、電子元器件等的金額分別為282.05萬元、134.94萬元。

根據(jù)招股書，2019年10月華塑科技聘任許仁牛為公司副總經(jīng)理，賽博聯(lián)宇系許仁牛配偶之母親張小峰持股100%并擔(dān)任執(zhí)行董事、總經(jīng)理的企業(yè)。從采購單價來看，除2018年采購模塊外殼的單價略低于非關(guān)聯(lián)方采購均價外，其余采購均價顯著高于向其他非關(guān)聯(lián)方采購價格（如圖），華塑科技則稱主要系賽博聯(lián)宇位于深圳，與公司距離較遠，導(dǎo)致運輸費用較高。

（截圖來自招股書）

公開信息顯示，賽博聯(lián)宇成立至今其社保繳納人數(shù)一直為0。招股書披露，2019年3月以后，華塑科技已停止向賽博聯(lián)宇采購商品。

但另一個關(guān)聯(lián)方或許沒那么簡單。

據(jù)招股書，樂清市信翔電子有限公司（下稱“信翔電子”）為公司董事楊典宣（大股東）之女婿趙肖峰持有70%股份并擔(dān)任執(zhí)行董事、總經(jīng)理的企業(yè)。信翔電子不僅是華塑科技的關(guān)聯(lián)方，還是其2018年至2020年的第一、第二、第二大供應(yīng)商，公司主要向其采購線束，采購金額分別為781.96萬元、771.70萬元、893.84萬元。

根據(jù)問詢回復(fù)，信翔電子成立于2018年3月，當(dāng)月便開始與華塑科技合作，主要系為華塑科技配套生產(chǎn)線束材料而設(shè)立，報告期內(nèi)產(chǎn)品主要供應(yīng)華塑科技，但雙方并沒有關(guān)于獨家服務(wù)的特殊約定。

招股書披露，華塑科技報告期內(nèi)采購的主要線束品類有五種，占線束采購總額的比例情況如下。

（截圖來自招股書）

值得一提的是，五種主要線束品種中，2018年的H3G-TA插拔式測試線（基礎(chǔ)版）、2018年至2020年的模塊通信線（HA-9063AAA0）、H3G-TA無溫度測試線（HA-9118AAA0）三種線束品類全部從信翔電子采購。

除了信翔電子外，2019年開始華塑科技引入康森電子作為其H3G-TA插拔式測試線（基礎(chǔ)版）線束供應(yīng)商。2020年開始，華塑科技的H3G-TA插拔式測試線（A8版）、H3G-TA插拔式測試線（A10版）線束品類則分別從信翔電子、康森電子采購，采購單價一致。

對此，華塑科技回復(fù)稱原先線束供應(yīng)商浙江紅星電業(yè)有限公司（下稱“紅星電業(yè)”）無法滿足公司批量化、定制化等方面需求，因此選擇了新的線束供應(yīng)商信翔電子。值得注意的是，在2018年和2020年，信翔電子還向紅星電業(yè)采購線束原材料端子，華塑科技則在2018年和2019年向紅星電業(yè)采購插座等產(chǎn)品，二者存在供應(yīng)商重疊的情形。

據(jù)悉，報告期內(nèi)華塑科技對信翔電子的采購占其主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為88.91%、100.00%、99.09%。招股書稱自2021年起，華塑科技已逐步減少向信翔電子的采購規(guī)模，信翔電子亦開始開拓其他市場客戶，但對信翔電子來說，失去了華塑科技這棵大樹，能否獨立成長是個問題。

而華塑科技能否真正做到“割袍斷義”，令人懷疑。在首輪問詢中，上市委提到發(fā)行人控股股東、實際控制人、5%以上的主要股東已出具提到《關(guān)于減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的承諾函》，但未在承諾函中明確承諾減少關(guān)聯(lián)交易。華塑科技則稱“盡量減少和避免關(guān)聯(lián)交易行為的發(fā)生；對于無法避免或者有合理原因而發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易，將遵循市場公正、公平、公開的原則及正常的商業(yè)條款進行交易”。

以上，華塑科技舍近求遠，選擇向距離較遠、運輸費較貴的賽博聯(lián)宇、信翔電子采購，雖然自稱具備合理性卻難令人信服。

募資金額超總資產(chǎn)

本次IPO，華塑科技擬募資51,864.58萬元用于四個募投項目，其中15,000.00萬元用于補充流動資金。除此之外，電池安全監(jiān)控產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目擬投入5,026.47萬元的鋪底流動資金。二者合計20,026.47萬元，占募資總額將近四成。

據(jù)悉，在IPO階段，監(jiān)管層對募集資金用于補充流動資金的比例暫無特殊規(guī)定。由于補流所占比過高可能會影響投資者的投資熱情和募集資金的使用效率，規(guī)劃時通常參照融資的限制將補流金額控制在募集資金總額的30%以下。

再反觀華塑科技，似乎不太缺錢。

報告期內(nèi)，華塑科技的資產(chǎn)負債率分別為36.21%、49.73%、41.47%。2018年和2019年公司流動比率及速動比率略高于可比上市公司均值，同期資產(chǎn)負債率略微高于行業(yè)平均水平。2020年公司引入外部投資機構(gòu)，資本實力增強、隨著公司持續(xù)的經(jīng)營積累和業(yè)績改善，償債能力提升，公司資產(chǎn)負債率下降。

報告期內(nèi)，華塑科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為619.93萬元、1,571.14萬元、1,909.44萬元。招股書稱華塑科技銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入的比例分別為0.74、0.85和0.62，公司整體回款情況良好。

報告期內(nèi)，公司貨幣資金情況如下。

（截圖來自招股書）

報告期各期末，華塑科技交易性金融資產(chǎn)余額分別為0萬元、1,623.66萬元和5,458.09萬元，主要用于購買流動性和安全性較好的寧波銀行封閉式凈值理財和工商銀行的“添利寶”和“E靈通”理財產(chǎn)品。

2018年至2020年，華塑科技的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為224.68萬元、482.09萬元、2,248.23萬元。截至2020年末，公司銀行借款余額為298.55萬元，均為短期借款。

其中在2019年和2020年，華塑科技分別進行了兩次分紅，合計2,461.11萬元。

綜上來看，華塑科技似乎不太差錢，且招股書對于補充流動資金的必要性及合理性的解釋也只有短短的一段話。

（截圖來自招股書）

值得一提的是，華塑科技本次IPO的募資總額遠超各期總資產(chǎn)，截至2020年末，華塑科技的資產(chǎn)總額為29,452.31萬元，募資總額為最近一期總資產(chǎn)的將近兩倍。

招股書顯示，華塑科技擬攜手中信證券、天健闖關(guān)，《壹財信》將繼續(xù)關(guān)注后續(xù)進展。