作者：牧舟

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

毫無(wú)疑問(wèn)，新能源是2021年表現(xiàn)最好的一個(gè)板塊之一。

據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，2021年上半年新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到121.5萬(wàn)輛和120.6萬(wàn)輛，同比暴漲200%；與2019年同期相比，產(chǎn)銷同比增長(zhǎng)94.4%和92.3%。其中，6月，新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到24.8萬(wàn)輛和25.6萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)14.3%和17.7%，同比增長(zhǎng)1.3倍和1.4倍。

與此同時(shí)，在二級(jí)市場(chǎng)，新能源賽道也漲勢(shì)明顯，不光是重倉(cāng)新能源的權(quán)益類基金受益，眾多新能源ETF也“水漲船高”，表現(xiàn)良好，尤其是二季度以來(lái)，隨著“碳中和”、“碳達(dá)峰”等概念的興起，中國(guó)的新能源行業(yè)一直漲勢(shì)強(qiáng)勁，熱度居高不下，僅上周（7月19日至7月23日），新能源指數(shù)就上漲了超過(guò)6%，而同期上證指數(shù)僅漲了0.31%。

對(duì)于未來(lái)新能源行業(yè)的發(fā)展，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，短期來(lái)看，新能源車企6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)亮眼，帶動(dòng)了新能源板塊近期的大漲。長(zhǎng)期來(lái)看，新能源領(lǐng)域也是值得投資的重要賽道，其成長(zhǎng)空間大、確定性強(qiáng)，且其中涉及人工智能技術(shù)、智能駕駛等應(yīng)用場(chǎng)景，均是較為不錯(cuò)的細(xì)分領(lǐng)域，未來(lái)想象空間巨大。

當(dāng)然，也有人認(rèn)為新能源投資已經(jīng)到了一定高點(diǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)及時(shí)獲利退出。

到底新能源投資下半年是向左走還是向右走？

博時(shí)基金新能源投研一體化小組組長(zhǎng)郭曉林表達(dá)了自己的看法。

博時(shí)基金郭曉林：“我依舊看好中國(guó)新能源的發(fā)展”

作為博時(shí)新能源的掌舵手，郭曉林對(duì)新能源可謂“情有獨(dú)鐘”。

作為博時(shí)基金新能源投研一體化小組組長(zhǎng)，清華大學(xué)計(jì)算機(jī)系畢業(yè)的郭曉林擅長(zhǎng)在電子、新能源細(xì)分方向的投資，偏好從新興成長(zhǎng)行業(yè)當(dāng)中尋找景氣上升、公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的公司，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

因此，對(duì)于新能源行業(yè)，郭曉林并不認(rèn)為現(xiàn)在就是新能源的高點(diǎn)，與智能手機(jī)行業(yè)不同，如今的新能源行業(yè)反而是開始起步階段。

“目前，新能源產(chǎn)業(yè)整個(gè)行業(yè)滲透率比較低，新能源汽車今年全球的銷量可能占全球整體出貨量的占比大概不到10%，在國(guó)內(nèi)剛剛接近超過(guò)10%。所以在這個(gè)階段里面整個(gè)行業(yè)未來(lái)還會(huì)有好幾倍的成長(zhǎng)空間，我們看到新能源汽車行業(yè)公司估值較傳統(tǒng)行業(yè)相對(duì)較高，但也要從動(dòng)態(tài)的角度去看待這個(gè)問(wèn)題。

第二，從絕對(duì)估值角度講，我們要與歷史上類似的行業(yè)做對(duì)比，在類似的發(fā)展階段它的估值是什么樣的，比如智能手機(jī)當(dāng)時(shí)處于滲透率階段時(shí)，可能增長(zhǎng)速度跟今天的新能源汽車也是類似的，那時(shí)候市場(chǎng)里面相關(guān)好的公司的估值其實(shí)比當(dāng)前我們看到的新能源汽車行業(yè)的估值還要高，所以從橫向比較角度，我們也認(rèn)為說(shuō)目前行業(yè)估值還是處于一個(gè)合理水平?！惫鶗粤直硎荆麄€(gè)新能源行業(yè)滲透率比較低，未來(lái)至少還存2—3年以上的持續(xù)增長(zhǎng)空間。

而這樣肯定的判斷，則來(lái)自于郭曉林對(duì)于這一行業(yè)的深度研究。

“我選股過(guò)程一般是從產(chǎn)業(yè)角度出發(fā)，首先看這個(gè)行業(yè)所處的階段，像新能源目前行業(yè)還處于滲透率較低的階段，未來(lái)還有持續(xù)增長(zhǎng)的空間。

其次，從挑選股票角度來(lái)看，我們會(huì)在行業(yè)中尋找景氣度最好且持續(xù)向上、并且競(jìng)爭(zhēng)格局有優(yōu)勢(shì)的環(huán)節(jié)，在新能源這種增量的行業(yè)中我挑選的標(biāo)的也會(huì)更多一點(diǎn)，但是存量的行業(yè)也不是完全沒有機(jī)會(huì)，像智能手機(jī)這個(gè)行業(yè)在國(guó)產(chǎn)化因素和5G滲透率提升的影響下也會(huì)有一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?！笨梢哉f(shuō)，對(duì)于投資的每一個(gè)環(huán)節(jié)，郭曉林都經(jīng)過(guò)了嚴(yán)密研究和推理。

孫子兵法云：“謀定而后動(dòng)，知止而有得”,在公募基金投資這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)上，作為博時(shí)基金新能源投研一體化小組組長(zhǎng)，郭曉林的每一筆投資都是篤定而后行的棋盤，經(jīng)過(guò)了充分研究，只求“落子無(wú)悔”。

比如，談到自己的投資框架，郭曉林基本都是自下而上進(jìn)行展開。

“從選股角度講，我個(gè)人是比較偏向于自下而上的。我選股過(guò)程一般是從產(chǎn)業(yè)角度出發(fā)，從產(chǎn)業(yè)入手去發(fā)掘有沒有發(fā)生一些因技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的新需求的增長(zhǎng)，或者說(shuō)帶來(lái)的某些企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)中的份額大幅提升的機(jī)會(huì)，基本上整個(gè)選股的方式應(yīng)該是從我們的日常的調(diào)研中發(fā)起的?！惫鶗粤直硎菊f(shuō)。

汽車智能化浪潮下的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)打開

統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，全國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成1256.9萬(wàn)輛和1289.1萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)24.2%和25.6%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷121.5萬(wàn)輛和120.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)2倍。

目前來(lái)看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)已上升至國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的高度，成為了不可逆的發(fā)展方向。2020年，國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)政策鼓勵(lì)新能源汽車發(fā)展，降低了新能源企業(yè)的進(jìn)入門檻，提高了產(chǎn)品要求，完善了強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，延長(zhǎng)了新能源汽車財(cái)政補(bǔ)貼。

2020年10月，國(guó)務(wù)院常委會(huì)會(huì)議通過(guò)了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，為未來(lái)15年的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)，地方層面也紛紛出臺(tái)政策鼓勵(lì)新能源汽車消費(fèi)。

對(duì)于新能源車的投資機(jī)會(huì)，郭曉林也表述了自己的觀點(diǎn)。

整體而言，目前新能源車板塊累積了一定的漲幅，從板塊整體角度，目前估值處于正常區(qū)間內(nèi)偏上的位置，不過(guò)隨著行業(yè)的快速增長(zhǎng)，估值也會(huì)被逐漸消化。郭曉林表示，“我們認(rèn)為即使短期有市場(chǎng)波動(dòng)，由于行業(yè)還有數(shù)倍的成長(zhǎng)空間，板塊整體還是會(huì)震蕩上行。新能源汽車是全球政策共振的行業(yè)，從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上不會(huì)有太大的利空。”

就細(xì)分賽道而言，郭曉林較為看好競(jìng)爭(zhēng)格局較好、壁壘較高的如電芯，以及一些龍頭企業(yè)有明顯成本優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，如部分的上游材料。郭曉林認(rèn)為，在一些領(lǐng)域中，中國(guó)龍頭企業(yè)已經(jīng)體現(xiàn)出比較明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)在行業(yè)中的份額會(huì)持續(xù)提升。

郭曉林還表示，建議個(gè)人投資者不要過(guò)于受短期的行業(yè)波動(dòng)或事件影響，新能源車替代燃油車的趨勢(shì)已經(jīng)較為明確，產(chǎn)業(yè)本身仍有成長(zhǎng)空間，其中優(yōu)秀的企業(yè)或能獲得更高的成長(zhǎng)速度。因此如果出現(xiàn)短期情緒波動(dòng)帶來(lái)板塊回調(diào)，反而或是投資者很好的布局時(shí)點(diǎn)。投資者也可以選擇定投相關(guān)的行業(yè)基金，對(duì)于一個(gè)處于五年維度上行周期的行業(yè)，投資者獲得收益的最好方式是長(zhǎng)期持有。

談及新能源車漲勢(shì)是否會(huì)持續(xù)，郭曉林稱，如果把一個(gè)行業(yè)比喻成人的話，新能源車大概相當(dāng)于嬰兒期，2020年行業(yè)整個(gè)全球滲透率，新能源汽車占汽車?yán)锩娴臐B透率不到10%，還有非常遙遠(yuǎn)，比現(xiàn)在智能手機(jī)8、90%的滲透率還非常遠(yuǎn)。

因此，郭曉林判斷，下一個(gè)智能化的大浪潮將在汽車行業(yè)中出現(xiàn)。

“其實(shí)我們當(dāng)前就看到這波智能化浪潮的領(lǐng)軍者已經(jīng)出現(xiàn)。”郭曉林稱，“許多人關(guān)注電動(dòng)汽車往往只看電動(dòng)化的部分，卻沒有發(fā)現(xiàn)他在智能化上已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先傳統(tǒng)的車企。”

據(jù)其介紹，汽車智能化主要實(shí)現(xiàn)三大方面功能：

一個(gè)是座艙的智能化，用中大尺寸液晶中控和儀表盤來(lái)替代傳統(tǒng)的機(jī)械式中控儀表以成為普遍化；

二是駕駛的智能化，也就是常說(shuō)的自動(dòng)駕駛；

最后一個(gè)是汽車的聯(lián)網(wǎng)化，這里是指汽車能夠通過(guò)OTA在線升級(jí)軟件系統(tǒng)，現(xiàn)在越來(lái)越多的車廠在接受這個(gè)方向，這也意味著，汽車上的軟件和操作系統(tǒng)越來(lái)越重要。

郭曉林表示，在汽車智能化浪潮下，一輛智能汽車可以拆分為車輛平臺(tái)+外圍傳感器硬件+中央計(jì)算平臺(tái)三個(gè)部分。

其中，車輛平臺(tái)主要是由電動(dòng)汽車的產(chǎn)業(yè)鏈提供；激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、攝像頭等硬件是未來(lái)汽車需要新增的傳感器；而計(jì)算平臺(tái)（域控制器）則是未來(lái)智能汽車最核心的部分，也是巨頭爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。

計(jì)算平臺(tái)包括核心的AI芯片和操作系統(tǒng)，目前AI芯片是最為稀缺的，某龍頭類企業(yè)新一代車型中都是使用自研的FSD芯片，操作系統(tǒng)也是自研，形成了硬件-軟件-數(shù)據(jù)的閉環(huán)模式。

大部分車企則是采用GPU巨頭，或者Intel收購(gòu)的MobileEye的自動(dòng)駕駛芯片，很多公司以及國(guó)內(nèi)的一些創(chuàng)業(yè)公司也在快速切入這個(gè)市場(chǎng)，未來(lái)還有一個(gè)潛在的一些公司也可能會(huì)進(jìn)入這一市場(chǎng)。

因此，在汽車智能化浪潮下，郭曉林做好了準(zhǔn)備，準(zhǔn)備捕捉其中最具實(shí)力的一顆顆新秀。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）