《港灣商業(yè)觀察》 黃懿?

近日，易達(dá)云科技控股有限公司（以下簡稱：易達(dá)云）遞表港交所主板申請(qǐng)上市，招銀國際為獨(dú)家保薦人。?

易達(dá)云，成立于2014年3月，國內(nèi)運(yùn)營主體為深圳市易達(dá)云科技有限公司，作為一家B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案供應(yīng)商，為電商賣家提供一站式端對(duì)端供應(yīng)鏈解決方案。公司采用海外倉模式，提供跨境物流、海外倉儲(chǔ)以及配送交付服務(wù)，并與易達(dá)云平臺(tái)整合，易達(dá)云平臺(tái)內(nèi)置數(shù)字化供應(yīng)管理工具。?

01

營收增加，毛利和凈利潤有所下滑?

易達(dá)云在2020至2022財(cái)年的總收益依次為3.16億、6.32億、7.09億，核心客戶數(shù)目依次為21名、40名、49名；海運(yùn)量依次為999個(gè)標(biāo)準(zhǔn)箱、2052個(gè)標(biāo)準(zhǔn)箱、2663個(gè)標(biāo)準(zhǔn)箱；交付于終端客戶的訂單數(shù)量依次為240萬筆、300萬筆、310萬筆。

可以看出，在易達(dá)云披露的最后一個(gè)報(bào)告期，各項(xiàng)數(shù)據(jù)增長幅度普遍出現(xiàn)了各種程度的下滑。其中總收益從2020年到2021年同比增長了99.9％，2021年到2022年同比增長12.2％。?

2020年至2022年公司的毛利依次為4315.8萬、1.07億、1.06億，毛利率依次為13.6％、16.9％、15.0％，純利率依次為3.2％、7.3％、6.2％，經(jīng)調(diào)整純利率依次為3.2％、7.3％、6.2％，年內(nèi)利潤依次為1025.8萬、4641.1萬、3629.2萬。在各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)增長的同時(shí)，公司的盈利卻在下滑。?

易達(dá)云解釋稱，2022財(cái)年，在頭程中，毛利減少主要由于公司向客戶收取的費(fèi)率隨國際貨運(yùn)服務(wù)供應(yīng)商向公司收取費(fèi)率而下降；毛利率的降低主要是公司降低價(jià)格以保持競爭力。在尾程中，毛利率的降低是因?yàn)楣驹?021財(cái)年為倉庫擴(kuò)張作出重大投資與實(shí)現(xiàn)溢利之間的時(shí)間差。?

伴隨著總收益的增長，易達(dá)云的銷售成本也在逐年增加。?

報(bào)告期內(nèi)，公司銷售成本依次為2.73億、5.25億、6.02億。按服務(wù)類別劃分，頭程國際貨運(yùn)服務(wù)依次為6547萬、1.64億、1.84億，占比依次為24.0％、31.2％、30.5％。尾程履約服務(wù)依次為2.08億、3.61億、4.18億，占比依次為76.0％、68.8％、69.5％。?

易達(dá)云解釋道，按服務(wù)類別劃分的銷售成本，頭程是因?yàn)檫\(yùn)輸量增加；尾程因?yàn)?021財(cái)年就管理需求擴(kuò)大倉庫網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)致倉庫管理成本增加及物流成本增加。?

按性質(zhì)劃分的銷售成本中，報(bào)告期內(nèi)，物流成本依次為2.19億、4.04億、4.38億，占比依次為80.2％、77.0％、72.7％。?

另一方面，易達(dá)云的經(jīng)營擴(kuò)張還要面對(duì)同行的壓力，畢竟中國B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案行業(yè)分散及競爭激烈。

從圖表數(shù)據(jù)看到，2022年中國十大B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案供應(yīng)商（主要采用海外倉模式）總市場份額占比僅7.5％，第一名到第三名市場份額依次為1.7％、1.5％、1.3％，易云達(dá)僅占0.4％。與前三名同行相比，市場份額偏低。?

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級(jí)分析師張周平向《港灣商業(yè)觀察》指出，2020-2022年易達(dá)云從營收方面看，業(yè)績實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長，三年中表現(xiàn)最好是2021年?duì)I收6.32億元，業(yè)績實(shí)現(xiàn)了翻倍，但這一態(tài)勢在2022年未能延續(xù)，營收雖有增長但幅度不大。在利潤上，三年超過16億元的營收水平，并沒有給易達(dá)云帶來高利潤，這與公司整體毛利率不高有關(guān)，2020到2022年，公司整體毛利率分別為13.6%、16.9%及15%。而增速上，2021年的利潤增長達(dá)352.33%，但到2022年增速就降為-21.8%，從利潤角度來看兩年之間相差較大。2022年業(yè)績產(chǎn)生了較大波動(dòng)主要原因系全球貿(mào)易及宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，以及行業(yè)內(nèi)激烈的競爭也或?qū)緲I(yè)績有不利影響。

02

過度依賴供應(yīng)商或存風(fēng)險(xiǎn)?

于往績記錄期間，易達(dá)云服務(wù)超過600名客戶，大多數(shù)均為品牌擁有者及制造商。公司的五大客戶于報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)占總收入依次為1.17億元、2.29億元、2.42億元，占比依次為37.1%、36.2%、34.2%。在往績記錄期間，易達(dá)云最大的客戶應(yīng)占總收入依次為3260萬元、7660萬元、8750萬元，占比依次為10.3％、12.1％、12.4％。?

不難看出，與客戶牢固穩(wěn)定的關(guān)系對(duì)公司的業(yè)務(wù)至關(guān)重要。據(jù)公司披露，與其五大客戶的業(yè)務(wù)合作關(guān)系平均約為四年。?

此外，招股書中提到，在過往業(yè)績記錄期間，易達(dá)云的供應(yīng)商主要包括第三方倉庫服務(wù)供應(yīng)商、國際貨運(yùn)代理服務(wù)供應(yīng)商、空運(yùn)承運(yùn)商和海運(yùn)承運(yùn)商以及當(dāng)?shù)亍拔渤獭甭募s物流服務(wù)供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi)，易達(dá)云五大供應(yīng)商應(yīng)占的銷售成本總額分別為人民幣1.44億元、2.90億元及2.72億元，依次占銷售成本總額的61.3%、57.9%及48.1%。?

易達(dá)云提供的B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案在很大程度上依賴第三方服務(wù)供應(yīng)商，也就是上文提到的五大供應(yīng)商。公司與供應(yīng)商關(guān)系的任何中斷以及因燃料供應(yīng)等能源價(jià)格的成本及可獲得性波動(dòng)導(dǎo)致的營運(yùn)成本增加，均可能對(duì)公司的運(yùn)營及增長前景產(chǎn)生不利影響。?

張周平認(rèn)為，“利潤空間一定程度上取決于規(guī)模的大小，像易達(dá)云過度依賴供應(yīng)商的現(xiàn)象，對(duì)公司未來的發(fā)展存在一定的風(fēng)險(xiǎn)及不確定性。收益高帶來的同等銷售成本高的情況要實(shí)現(xiàn)理想收入，只有通過控制銷售成本及提高效率來解決?？缇澄锪骶哂虚L鏈條的性質(zhì)，這個(gè)市場頭部效應(yīng)并不明顯，而長尾效應(yīng)明顯，要跟大物流公司競爭只有在價(jià)格、服務(wù)等方面著手?！?/strong>?

“降價(jià)是保持競爭的一種方式，但持續(xù)降價(jià)并不持久。要想保持競爭力還是需要打造屬于自己的品牌，以及客戶群體?！?

03

八成案件為被告的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)企查查顯示，近年來易達(dá)云涉及的司法案件含借款合同糾紛、倉儲(chǔ)合同糾紛和網(wǎng)絡(luò)侵權(quán)責(zé)任糾紛，80％的案件身份為被告。?

2020年曾因一宗借款合同糾紛案被申請(qǐng)查封、凍結(jié)、扣押公司名下財(cái)產(chǎn)以價(jià)值人民幣25.45萬為限的財(cái)產(chǎn)。

據(jù)悉，法院經(jīng)審查認(rèn)為，申請(qǐng)人張某的財(cái)產(chǎn)保全申請(qǐng)符合法律規(guī)定，應(yīng)予準(zhǔn)許。依照《中華人民共和國民事訴訟法》第一百條、第一百零二條、第一百零三條、第一百零五條、第一百五十四條第一款第（四）項(xiàng)、《最高人民法院關(guān)于適用<中華人民共和國民事訴訟法>的解釋》第一百七十一條的規(guī)定。?

此外，2021年4月8日，易達(dá)云還被深圳市公安局寶安分局行政處罰警告，原因是，公司于2021年04月02日11時(shí)許在深圳市寶安67區(qū)中糧商務(wù)公園3棟901室存在違反計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)安全等級(jí)保護(hù)制度的違法行為。（港灣財(cái)經(jīng)出品）