基金E課堂｜長期持有，是普通投資者做基金投資的正確姿勢

2021-10-19 10:24 作者:財經(jīng)涂鴉 0人讀過 | 我要投稿

“基金E課堂第三期，分享基金投資知識和投資理念。”

編者按：公募基金是適合百姓理財?shù)暮霉ぞ撸絹碓蕉嗟耐顿Y者選擇了公募基金?；疬m合長期持有，我們設(shè)立基金E課堂，用一系列歷史數(shù)據(jù)、一張張圖表，與廣大投資者一起分享基金投資知識和投資理念。

頻繁操作會吃掉你的投資收益

我們建議普通投資者購買基金最好不要頻繁交易，一方面是因為擇時難度很大，另一方面，則是因為基金短期交易成本比較高，很有可能不知不覺就把你的投資收益吞噬掉了。

讓我們看看主動管理的權(quán)益類基金的交易成本到底有多高?；鹕曩徍挖H回時要收取申購費和贖回費，一般地，隨著持有時間的延長，贖回費率不斷降低。假設(shè)費率如下表所示：

如果“周一申購，周五贖回”，周周皆如此，那么按照上表費率（每次買入時要交1.5%的申購費，賣出時因持有不滿7天，要交1.5%的贖回費），一年下來需要繳納多少費用呢？以100塊錢的基金為例，我們假設(shè)基金凈值始終保持100元不變，就算購買渠道申購費可以打一折，即申購費率只有0.15%，一年下來交易費用也很高，100元的基金要花掉差不多86元的申贖費。

如果把交易頻率降低到每月操作一次，交易成本依然不低。在申購費打一折的情況下，不考慮凈值變動，100元基金一年要交10.8元申贖費。這個費率大致相當(dāng)于什么水平呢，我們可以看一下中證主動式股票型基金指數(shù)（可看作是主動管理類股票型基金的加權(quán)平均表現(xiàn)），在2011-2020年期間，它的年化收益率恰好就是10.8%。

隨著交易頻率的降低，總的交易費用也會隨之下降。申購費打一折的情況下，如果每季度買賣一次，100元基金一年的交易成本是2.6元；每半年買賣一次，一年的交易成本是1.3元；一年買賣一次，一年的交易成本就只有0.65元了；如果你持有2年后再賣，那么全部的交易費用就只有買入時支付的那一筆0.15元的申購費了。

公募基金對一周、一月內(nèi)贖回的基金持有人設(shè)定較高的贖回費率，隨著持有時間的延長，費率不斷降低，其目的就是要引導(dǎo)長期投資。對于普通百姓而言，精準(zhǔn)擇時是一項“不可能完成的任務(wù)”，不如選擇適合自己的基金長期持有，避免因為頻繁交易付出昂貴的成本。

注：①數(shù)據(jù)來源：易方達(dá)互聯(lián)網(wǎng)投教基地；

②不同基金費率有所差別，請詳閱基金合同、招募說明書、基金管理人及銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)定；一般地，基金的C份額收取銷售服務(wù)費，不收取申購費；

③交易費用指申購和贖回費用，申贖費用的計算未考慮凈值變動；假設(shè)1年為52周；假設(shè)周頻交易模式為周一買入、周五賣出，在申購費打一折、凈值不變的情況下，100元基金一年申贖費用=100*52*（0.15%+1.5%）=85.8元；

④表中的“一次”，指完成一次申購和一次贖回；

⑤部分銷售平臺申購費打一折，如考慮存在申購費更優(yōu)惠的情況，交易成本比表中所示更低。

抵御「追漲殺跌」的誘惑

追漲殺跌，其實就是認(rèn)為價格上漲或者下跌仍然能夠延續(xù)一段時間。但是，到底可以持續(xù)多久以及幅度多大，是很難預(yù)測的。

我們以中證主動式股票型基金指數(shù)為例，模擬了一個追漲殺跌買基金的策略——上漲10%全倉買入該基金指數(shù)，下跌10%則全倉賣出該基金指數(shù)。2016年以來，按照這個“追漲殺跌”的策略買賣股票基金指數(shù)，僅實現(xiàn)41%的收益率，而2016年第一個交易日買入并持有該指數(shù)巋然不動，可以獲得68%的收益率，“追漲殺跌”比買入持有的收益率低27%。

如圖所見，在2016年至2019年的震蕩行情中，這個“追漲殺跌”策略并未獲得更好的收益；而在2019年開始的牛市中，該策略的收益明顯落后于長期持有。

而且，追漲殺跌可能導(dǎo)致頻繁操作，從而產(chǎn)生較高的基金申贖成本，通常情況下，主動股票基金一年內(nèi)賣出需繳納的贖回費率一般是0.5%，如果一年內(nèi)全倉操作12次，將產(chǎn)生至少6%/年的交易成本，讓收益縮水。普通投資者要抵御住追漲殺跌的誘惑，淡化短期波動，堅定長期持有。

注：①回測標(biāo)的為中證主動股基指數(shù)（930890.CSI），追漲殺跌閾值設(shè)定10%；

②數(shù)據(jù)來源：易方達(dá)互聯(lián)網(wǎng)投教基地，Wind，回測區(qū)間為2016-1-4至2021-4-16；

③初始狀態(tài)假設(shè)空倉，當(dāng)指數(shù)從最低點上漲超過10%時，“追漲”買入指數(shù)；買入指數(shù)后，若指數(shù)從買入后的最高點出現(xiàn)了超過10%的回調(diào)，則“殺跌”賣出指數(shù)。后續(xù)回到初始狀態(tài)，等待指數(shù)從賣出后的最低點反彈超過閾值，再次發(fā)出買入信號。測算時，假設(shè)在一次完整的買入賣出交易中，總交易費用為0.7%，并在買入時統(tǒng)一扣除。

④基金過往業(yè)績不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，我國基金運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展所有階段。

抓住「黃金20天」

許多投資者買基金熱衷于“高拋低吸”，把基金當(dāng)成股票一樣來“炒”。股票也好、基金也好，擇時都是困難的，即使是專業(yè)人士，也很難長期保持很高的擇時勝率?，F(xiàn)實可能是，因為擇時，我們沒有躲過下跌，還錯過了上漲。

回顧2011年-2020年期間A股與美股主要指數(shù)的收益，這些指數(shù)的年化收益率多數(shù)在5%以上。但在剔除掉漲幅最好的20個交易日（稱為“黃金20天”）后，指數(shù)的收益都大打折扣，甚至有些指數(shù)呈現(xiàn)虧損的狀態(tài)。這意味著，一旦我們因為擇時錯過了漲幅最大的這些交易日，會對投資回報產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。

因此，對于普通投資者來說，長期持有基金才是最簡單、最有效的投資之道，在市場上漲的“黃金20天”里，要確保自己“在船上”。如果實在控制不了擇時的欲望，不妨試一試設(shè)有封閉期或者持有期限制的基金。

注：①數(shù)據(jù)來源：易方達(dá)互聯(lián)網(wǎng)投教基地，Wind，2011年1月1日-2020年12月31日；

②內(nèi)地消費指數(shù)選擇：000942.CSI

③計算收益率時，不含2011年首個交易日的收益；

④基金過往業(yè)績不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，我國基金運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展所有階段。

「知己知彼」才能「長相守」

堅持長期持有，是普通投資者做基金投資的正確姿勢。但在投資前，需要做到“知己”與“知彼”。

知已，就是要清楚錢的使用期限、對收益有一個合理的預(yù)期，以及了解自己的個性和偏好，這些內(nèi)容決定了你要投資于哪一類基金產(chǎn)品、投資多長時間、選擇什么樣的基金經(jīng)理。以錢的使用期限來舉例，1年內(nèi)要用的錢是絕對不能用來做高風(fēng)險投資的；3年以上的閑錢可以投資股票型基金和偏股混合型基金。

知彼，就是要了解基金的種類、基金的投資策略、基金經(jīng)理的投資理念和風(fēng)格。

俗話說，適合自己的才是最好的，投資也是一樣，千萬不能片面追求高收益。如下圖所示，隨著投資組合中股票占比的提高，風(fēng)險與收益會一起增加。偏股混合型基金投資于股票的比例一般在60%以上，2013年-2020年的歷史數(shù)據(jù)顯示，60%股+40%債的組合，最大虧損超過30%。如果在虧損時著急用錢，或者承受不了心理壓力，是無法繼續(xù)堅持長期投資的，最終只能賠錢賣出。