又出手了。

投資界從國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司官網(wǎng)獲悉，第二批新設(shè)兩支子基金的簽約工作已完成。公告顯示，中小企業(yè)發(fā)展基金（武漢）源夏合伙企業(yè)（有限合伙）和中小企業(yè)發(fā)展基金元璟（杭州）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)，這兩支子基金的管理機構(gòu)分別是源碼資本和元璟資本。

至此，這支百億國家級母基金出手速度越來越快。自去年6月，國家中小企業(yè)發(fā)展基金的運營實體落地后，便開始了子基金管理機構(gòu)的遴選工作。截至目前，第一批8支子基金的簽約設(shè)立工作已完成；第二批子基金的設(shè)立和運營正在加快推進；第三批子基金管理機構(gòu)正在遴選中。

如今，我國在推動中小企業(yè)發(fā)展方面動作頻頻，以滿足創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資需求。在這背景下，國家中小企業(yè)發(fā)展基金或?qū)⒃赩C/PE市場上扮演更加重要的角色。

不到4個月，

國家級母基金又投了兩家GP

百億母基金再出手，剛剛投了兩家GP。

近日，國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司第二批新設(shè)的兩支子基金正式簽約落地。這兩支子基金分別是：中小企業(yè)發(fā)展基金（武漢）源夏合伙企業(yè)（有限合伙）和中小企業(yè)發(fā)展基金元璟（杭州）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），對應(yīng)的管理機構(gòu)依次為源碼資本和元璟資本。

創(chuàng)立于2014年的源碼資本，在媒體內(nèi)容、消費服務(wù)、產(chǎn)業(yè)企業(yè)、金融、零售、車與房、教育醫(yī)療等大類行業(yè)投出了超過200家企業(yè)，典型案例有字節(jié)跳動、美團、貝殼找房、理想汽車、牛電科技等。

而元璟資本是由阿里巴巴聯(lián)合創(chuàng)始人吳泳銘在2015年的投資機構(gòu)，主要關(guān)注關(guān)注早期創(chuàng)業(yè)公司，投資項目超過130個，其中包括理想汽車、涂鴉智能、每日優(yōu)鮮、探探、新潮傳媒、微脈、聚水潭、小電科技、思必馳等知名項目。

今年2月26日，國家中小企業(yè)發(fā)展基金發(fā)布第二批子基金管理機構(gòu)遴選公告，6月初便確定了第二批子基金擬合作管理機構(gòu)。從申報資料審查、專家評審、現(xiàn)場答辯、反向盡職調(diào)查、公司投資決策、董事會核準(zhǔn)再到子基金簽約設(shè)立，國家中小企業(yè)發(fā)展基金僅用了半年時間。

事實上，這支國家級母基金自成立以來便保持著這種快節(jié)奏的風(fēng)格——2020年6月，為貫徹落實中辦國辦《關(guān)于促進中小企業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》、國務(wù)院決策部署，在工信部和財政部牽頭下，中央財政直接出資，聯(lián)合眾多國央企、保險機構(gòu)、基金子公司等于2020年6月22日在上海發(fā)起成立了國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司，正式以母基金實體投入運營，通過投資子基金和直接投資方式支持中小企業(yè)發(fā)展，注冊資本達357.5億元。

自運營實體正式落地以后，國家中小企業(yè)發(fā)展基金迅速開始了投資工作。同年7月，國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司發(fā)布第一批子基金管理機構(gòu)遴選公告。根據(jù)《申報指南》，每支子基金認繳總規(guī)模不低于15億元，其中國家中小企業(yè)發(fā)展基金出資比例原則上不超過 30%，其余向社會募集。管理機構(gòu)收到中選通知后，需在6個月內(nèi)完成設(shè)立任務(wù)，原則上9個月內(nèi)啟動并落實首批投資。

該公告一出，國內(nèi)各大一線投資基金紛至沓來，共有181家管理機構(gòu)提交申報材料。此后幾個月，國家中小企業(yè)發(fā)展基金迅速推進審查材料、組織現(xiàn)場答辯、反向盡職調(diào)查等諸多程序。最終，9家申報機構(gòu)殺出重圍，成為第一批子基金擬合作管理機構(gòu)。今年5月，國家中小企業(yè)發(fā)展基金順利完成第一批共8支子基金的簽約設(shè)立工作。

如今，國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司一邊加快推進第二批子基金的設(shè)立和運營，另一邊快馬加鞭地開始了第三批子基金的遴選工作?！跋乱徊?，我司將更好地發(fā)揮國家級基金引領(lǐng)作用，加大對中小企業(yè)的投資力度，支持中小企業(yè)走‘專精特新’發(fā)展道路。”國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司在公告中如是寫道。

早在8月18日，國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司官網(wǎng)發(fā)布第三批子基金管理機構(gòu)遴選公告。公告表示，投資的第三批子基金包括新設(shè)子基金和參股子基金兩種形式，對單支子基金的認繳出資規(guī)模原則上不低于5億元，認繳出資比例原則上不超過子基金總規(guī)模的30%。

這意味著，很快又有一批GP將獲得國家中小企業(yè)發(fā)展基金的出資。

公開投標(biāo)，市場化篩選

VC/PE該如何打動這家母基金？

VC/PE如何才能獲得這只國家級母基金的青睞呢？

回溯兩次中標(biāo)歷程，國中資本首席合伙人、董事長施安平曾告訴投資界：“所有流程公開透明，面向廣大創(chuàng)投機構(gòu)進行擇優(yōu)選拔?！闭Ａ鞒淌牵菏紫龋幸庀虻墓芾頇C構(gòu)均可按照公開的申報指南提交申請，申請材料通過專家評審委員會評審，符合要求者進行現(xiàn)場答辯；其次，通過現(xiàn)場答辯的機構(gòu)接受國家中小企業(yè)發(fā)展基金的反向盡調(diào)，根據(jù)反向盡職調(diào)查情況，投決會進行投資決策并按程序向中選的管理機構(gòu)出具《出資承諾函》。

而VC/PE們的較量，從申報階段便已經(jīng)開始了。根據(jù)《申報指南》，每支子基金認繳總規(guī)模不低于15億元，其中國家中小企業(yè)發(fā)展基金出資比例原則上不超過 30%，其余向社會募集。管理機構(gòu)收到中選通知后，需在6個月內(nèi)完成設(shè)立任務(wù)，原則上9個月內(nèi)啟動并落實首批投資。這一標(biāo)準(zhǔn)看似簡單，實則嚴(yán)苛。

針對這一點，華映資本創(chuàng)始管理合伙人季薇曾向投資界解釋：“‘投資規(guī)模不低于15億元’的標(biāo)準(zhǔn)意味著一般小型的投資機構(gòu)或天使機構(gòu)很難能拿到這筆錢。另外，成功入選以后，GP需要在六個月的時間內(nèi)完成募資，這對機構(gòu)的募資能力也有一定要求。”

在篩選維度上，國家中小企業(yè)發(fā)展基金會從GP的市場化程度、核心團隊歷史投資業(yè)績、行業(yè)公信力、專業(yè)化程度、中小企業(yè)的投資經(jīng)驗、投資理念、投資策略、投后服務(wù)等多個維度考核?！氨热纾芾頇C構(gòu)要擁有良好的穩(wěn)定性。此外，管理機構(gòu)或配備的核心成員有較強的投資管理能力，具有較好的中小企業(yè)投資經(jīng)驗并有良好的中小企業(yè)投資退出業(yè)績?！笔┌财脚e例說明。

另外，在投資方向上，作為以扶持中小企業(yè)發(fā)展為目的的基金，國家中小企業(yè)發(fā)展基金并沒有嚴(yán)格的行業(yè)和區(qū)域要求，但明確指出：子基金投向種子期、初創(chuàng)期成長型中小企業(yè)的金額比例不低于可投資總規(guī)模的60%。

彼時施安平透露：“該母基金更加偏好那些長期關(guān)注中小企業(yè)，對中小企業(yè)的發(fā)展規(guī)律有深刻理解并有豐富的中小企業(yè)投資經(jīng)驗的GP。中小企業(yè)的投資與成熟企業(yè)有很大區(qū)別，這要求GP有一套符合中小企業(yè)特點和發(fā)展規(guī)律的投資理念和投資策略。同樣，管理機構(gòu)要有較強的行業(yè)研究能力，擁有豐富的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)項目儲備資源?！?/p>

“另外，國家中小企業(yè)發(fā)展基金對中小企業(yè)有著明確的標(biāo)準(zhǔn)：年銷售（營業(yè)總收入）不超過 2 億元，資產(chǎn)總額不超過 2 億元，職工人數(shù)不超過 500 人。這意味著，一些關(guān)注Pre-IPO階段的投資機構(gòu)并不受青睞。”某位曾參與競標(biāo)的投資人坦言。

對GP來說，最緊張的時刻便是盡調(diào)時刻。一般情況下，申報機構(gòu)通過現(xiàn)場答辯后便要接受國家中小企業(yè)發(fā)展基金的反向盡調(diào)。“他們有一套很完整的評選機制，而且這一機制非常細致。在業(yè)績方面，他們會用他們的計算標(biāo)準(zhǔn)反復(fù)審核，這是他們很關(guān)注的一點；另外，他們也關(guān)注法律合規(guī)性的問題，會與中基協(xié)聯(lián)動，共同核查相關(guān)材料?！奔巨北硎尽?/p>

施安平總結(jié)：“國家中小企業(yè)發(fā)展基金偏好市場化程度高、歷史投資業(yè)績好、行業(yè)公信力強、專業(yè)化程度高的GP。最重要的是，該基金希望選拔一批深刻理解中小企業(yè)發(fā)展的GP，撬動社會資本，使得更多資本開始關(guān)注中小企業(yè)?！?/p>