《華商好基會(huì)》第3期

攻玉之道，嘗問(wèn)于賢。面對(duì)投資市場(chǎng)的風(fēng)云變幻，華商基金誠(chéng)意推出《華商好基會(huì)》專欄，以期通過(guò)公司資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)獨(dú)立、專業(yè)的研究視角，為各位投資者提供專業(yè)、審慎的基金投資信息，傳播長(zhǎng)期、理性的投資世界觀與方法論，分享合理、實(shí)用的資產(chǎn)管理智慧與經(jīng)驗(yàn)。華商基金立志超越一時(shí)的市場(chǎng)低谷或高峰，努力成為投資者駛向財(cái)富彼岸的忠實(shí)、長(zhǎng)期的伴侶。

機(jī)智小白

市場(chǎng)震蕩，不少基金公司紛紛出手自購(gòu)旗下基金，這是什么神秘操作？各位老司機(jī)幫掌掌眼，解解惑。

牛眼先生

作為專業(yè)的投資者，基金管理人肯定不會(huì)無(wú)的放矢，肯定是覺(jué)得“市場(chǎng)已跌無(wú)可跌、估值便宜、反彈可期”才會(huì)這么做，我覺(jué)得有搞頭。

持基老饕

頂樓上的，按我的經(jīng)驗(yàn)，閉上眼抄作業(yè)就成。

游基先鋒

前面的朋友，留神那。有道是“不見(jiàn)兔子不撒鷹，不見(jiàn)反彈不進(jìn)場(chǎng)”，等牛市真正來(lái)了再進(jìn)去吃現(xiàn)成的不香嗎？

每當(dāng)市場(chǎng)連續(xù)下挫、市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足時(shí)，一些基金公司會(huì)推出基金自購(gòu)、與投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的舉措，較大規(guī)模申購(gòu)并長(zhǎng)期持有自家旗下基金產(chǎn)品。

這種自購(gòu)行為，一方面彰顯了基金管理人對(duì)自身投資能力保持充分的信心，一方面也向基金投資者傳遞了更多信心，給整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)好的風(fēng)氣和導(dǎo)向。但相比信心，投資者可能更關(guān)心：如果跟隨基金公司加倉(cāng)而加倉(cāng)，是否具有一定的賺錢(qián)效果？

以史為鑒，數(shù)據(jù)分析走起！

為了解答投資者的投資疑問(wèn)，我們做了一些可能有幫助的歷史統(tǒng)計(jì)，先說(shuō)下我們進(jìn)行數(shù)據(jù)分析的方法論：

01 我們把市場(chǎng)上全部權(quán)益類基金找出來(lái)。本文在這里主要關(guān)注權(quán)益類基金，而貨基、債基等非權(quán)益類基金的自購(gòu)行為不是我們關(guān)注的對(duì)象；

02 截取每只基金每季度披露的公司自購(gòu)份額數(shù)據(jù)；

03 把所有基金的數(shù)據(jù)加總，得到全市場(chǎng)整體在不同時(shí)點(diǎn)自購(gòu)總份額的變化情況；

04 觀察自購(gòu)總份額的變化情況與后續(xù)A股市場(chǎng)走勢(shì)是否存在對(duì)應(yīng)關(guān)系

此外，在這個(gè)分析過(guò)程中還有一些細(xì)節(jié)需要考慮。

- 比如基金季報(bào)的公布時(shí)間一般滯后自然季度約15個(gè)工作日，因此在統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)走勢(shì)的時(shí)候，也會(huì)把這種滯后性考慮進(jìn)去。

- 再者，2014年以前，基金每半年度才披露一次公司自購(gòu)份額數(shù)據(jù)，而非每季度。因此我們將2014年以后的時(shí)段作為了考察區(qū)間。

跟隨基金管理人加倉(cāng)是否靠譜？

我們依次統(tǒng)計(jì)了基金公司“加碼自購(gòu)”、“逆市加碼自購(gòu)”、“逆市大幅加碼自購(gòu)”（即整體邊際加碼自購(gòu)幅度大于10億份）三種歷史情景，標(biāo)重點(diǎn)啦！得出的結(jié)論是：

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三種情景下，投資者去做跟隨策略，未來(lái)獲得正收益的投資效果可能是依次遞增”。

"

這里需要提醒的是，“逆市大幅加碼自購(gòu)”情景自2014年以來(lái)僅出現(xiàn)過(guò)3次，分別是2015年Q3、2020年Q1、2022年Q1（具體情況可見(jiàn)下圖），數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析可能存在樣本不足的問(wèn)題。

數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得信息、華商基金資產(chǎn)配置部；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2014年1月1日至2022年5月20日

今年1季度，基金公司曾出現(xiàn)“逆市大幅加碼自購(gòu)”的情景，但距2022年1季報(bào)公布時(shí)間已經(jīng)過(guò)去約1個(gè)多月時(shí)間，目前投資者去做追隨，可能已過(guò)了最佳時(shí)點(diǎn)。

此外，據(jù)我們高頻觀測(cè)的基金公告數(shù)據(jù)來(lái)看，截至今年5月20日，2季度以來(lái)基金公司整體可能呈現(xiàn)的是“逆市小幅加碼自購(gòu)”的情景。

本期總結(jié)：

基金公司集中自購(gòu)自家權(quán)益產(chǎn)品的行為可能具有一定的投資參考價(jià)值。

投資者在看到基金公司集中逆市自購(gòu)后，再去加倉(cāng)權(quán)益類資產(chǎn)，從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看具有一定的賺錢(qián)效果，尤其是在基金公司“逆市大幅加碼自購(gòu)”情景下，這種追隨策略的效果可能會(huì)更高一些。目前最新情景是2季度以來(lái)，基金公司可能整體呈現(xiàn)“逆市小幅加碼自購(gòu)”的情景。

溫馨提示：以上所有分析嘗試總結(jié)了歷史規(guī)律，然而這種規(guī)律不一定在未來(lái)能夠延續(xù)，請(qǐng)謹(jǐn)慎關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資者購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)，請(qǐng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件。

以上觀點(diǎn)不代表任何投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。敬請(qǐng)投資者選擇符合風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)的產(chǎn)品。