2021年消費(fèi)行業(yè)投資思路：聚焦品牌和上游供應(yīng)鏈。于品牌，我們認(rèn)為國(guó)牌崛起是我國(guó)消費(fèi)品行業(yè)未來5~10年的大趨勢(shì)，部分國(guó)產(chǎn)品牌在對(duì)電商等新渠道的理解、對(duì)消費(fèi)者需求的洞察、對(duì)產(chǎn)品升級(jí)方向的把控等方面展現(xiàn)出明顯優(yōu)勢(shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注。

于供應(yīng)鏈，中國(guó)有高素質(zhì)的勞動(dòng)人口，完備的生產(chǎn)工藝，高效的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制。我們建議重點(diǎn)關(guān)注估值合理且具備一定成長(zhǎng)屬性的上游供應(yīng)鏈“隱形冠軍”，其有望隨需求增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善而迎來“戴維斯雙擊”。

我們認(rèn)為消費(fèi)品投資的三條主線：滲透率提升、市占率提升、價(jià)格提升。

1）滲透率提升：是重要且稀缺的邏輯，但大部分傳統(tǒng)消費(fèi)品都已經(jīng)度過了快速成長(zhǎng)階段，滲透率的提升通常出現(xiàn)在醫(yī)美、培育鉆石等新消費(fèi)品品類。

2）市占率提升：包括品牌化程度提升（如餐飲行業(yè)等）和品牌市占率提升（如功能性護(hù)膚品、功能性服飾等）。

3）價(jià)格提升：只有極少數(shù)消費(fèi)品具備持續(xù)提價(jià)的能力；波司登、李寧、安踏等品牌通過產(chǎn)品迭代實(shí)現(xiàn)提價(jià)，其中李寧、安踏的部分運(yùn)動(dòng)鞋的二手售價(jià)高于MSRP，這個(gè)現(xiàn)象值得我們關(guān)注。

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