最近看到一個新聞，海軍和地方交通運輸部門進行了一次公路運輸遠程投送演練。

除了中國重汽、濰柴、三一等重型運輸設(shè)備外，有一家上市公司的產(chǎn)品出鏡比較顯眼，它就是安徽合力生產(chǎn)的叉車。

從新中國成立前，軍民魚水情就牢不可破。

陳毅元帥曾經(jīng)說過，淮海戰(zhàn)役的勝利，是人民群眾用小車推出來的。

中國的軍事現(xiàn)代化突飛猛進，民用運輸設(shè)備也在趕超世界一流水平。

新時代的小推車，長什么樣子呢？

安徽合力的前身是合肥叉車總廠，始建于1958年。公司在1996年上市，2016年起，公司經(jīng)營規(guī)模雄踞全球叉車行業(yè)第七名。

在國內(nèi)市場，合力和杭叉基本上形成了雙寡頭壟斷的態(tài)勢，二者合計市占率超過50%。

公司產(chǎn)品系列擁有 24 個噸位級、500 多個品種、1700 多種型號，產(chǎn)品覆蓋 0.2 至 46 噸系列內(nèi)燃和電動工業(yè)車輛、智能物流系統(tǒng)、港機設(shè)備、特種車輛、工程機械及傳動系統(tǒng)、工作裝置等關(guān)鍵零部件。其中，叉車為公司主要產(chǎn)品，類型涵蓋電動步行式倉儲叉車、電動乘駕式倉儲叉車、電動平衡重乘駕式叉車和內(nèi)燃平衡重式叉車。

電商的高速發(fā)展，成為叉車行業(yè)騰飛的關(guān)鍵。尤其是各大電商在全國各地興建物流倉，對叉車的需求指數(shù)級上升。

01

差強人意的三季報

說個冷知識，“差強人意”這個詞，其實是個褒義詞，意思是還算可以。

2022年3季度，安徽合力營收超過119億，較上年同期增加1.09%，凈利潤5.56億，較上年同期增加34.32%。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

從營收和凈利潤的變化情況來看，外部環(huán)境影響和內(nèi)部革新都有影響。

2022年，叉車行業(yè)的大環(huán)境不算好，據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對33家叉車制造企業(yè)統(tǒng)計，2022年1-9月累計銷售叉車807914臺，同比下降4.58%。前三季度我國叉車銷量呈下降趨勢，但降幅明顯低于工程機械其他設(shè)備，如起重機、壓路機、攤鋪機、高空作業(yè)車等。

合力和杭叉都實現(xiàn)了營業(yè)額的微增，已經(jīng)實屬不易。

凈利潤的大幅提升則和公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)型有關(guān)，隨著叉車領(lǐng)域向電動化轉(zhuǎn)型，合力的叉車電動化占比已經(jīng)接近50%，而電動叉車單價和毛利都相對較高，提升了公司的盈利質(zhì)量。電動平衡重式叉車銷量實現(xiàn)同比增長35%， 電動乘駕式倉儲叉車銷量實現(xiàn)同比增長78 %。

02

靚麗現(xiàn)金儲備

三季報顯示，公司賬面現(xiàn)金接近40億，一半以上購買了理財。

2021年，公司利息收入和理財收益合計1個億，成為利潤的重要組成部分。

同時，公司借了3個億的短期借款，5個億的長期借款，還有5.1億一年內(nèi)到期的長期借款，為什么會出現(xiàn)一邊大額現(xiàn)金儲備，另一邊大額借款的情況呢？

這算不算存貸雙高？

存貸雙高最重要的判斷指標，不完全是存款和貸款都非常高，更重要的是高額的利息支出。而安徽合力的利息整體是負數(shù)，意味著公司并不存在存貸雙高。

之所以有存款的同時還要借款，主要原因是公司的組織架構(gòu)過于分散。

公司旗下46家參控股公司，遍布全國各地，還有部分海外企業(yè)。

這種情況下，很難做到資金鏈在總部、子公司之間順暢的周轉(zhuǎn)，不得不在當?shù)匕l(fā)生借款。

所以存貸雙高這個指標，不要機械的認定，一定要結(jié)合資金使用成本--利息支出來綜合分析。

03

電動叉車

隨著物流企業(yè)中央倉向電動化轉(zhuǎn)型，合力也迅速的在新能源叉車領(lǐng)域發(fā)力。

當然了，最簡單的方式是和成熟的新能源企業(yè)強強聯(lián)手。

2019年，寧德時代與合力合作，共同成立合資公司進行工業(yè)車輛鋰電池的研發(fā)和生產(chǎn)。

目前已研發(fā)出噸位覆蓋1-10噸的定制化鋰電池包產(chǎn)品系列，全面應(yīng)用于合力高端G2系列鋰電專用車，已交付國內(nèi)外綠色廠區(qū)物流及制造工廠。

鋰電叉車已銷售超萬臺，遍布中國各省市及海外150多個國家和地區(qū)，廣泛應(yīng)用于機場物流、石油化工、食品醫(yī)藥、飼料、冷庫、鐵路運輸、新型材料等行業(yè)和領(lǐng)域。

從另外一個視角也可以發(fā)現(xiàn)，寧德時代不僅僅在電池領(lǐng)域做到世界第一，公司危機感很輕，跨行業(yè)成立了很多合資公司，從汽車到叉車到充電樁等行業(yè)，布局和動力電池相關(guān)的各個行業(yè)。

除此之外，安徽合力還實現(xiàn)了氫燃料電池版叉車的量產(chǎn)，通過運用光伏發(fā)電和節(jié)能環(huán)保設(shè)備，降低整體能耗。

電動叉車的優(yōu)點是售價更高、毛利率更高，但缺點是電池核心技術(shù)不在自己手中，隨著各叉車企業(yè)全面轉(zhuǎn)型電動化，在市場競爭加劇的時候，缺乏主動權(quán)。

04

分紅真相

在半年報中，安徽合力稱，公司連續(xù)21年派發(fā)現(xiàn)金紅利， 上市以來累計派發(fā)現(xiàn)金紅利29億元，占累計實現(xiàn)凈利潤的38%。

初看起來，對股民非常友好，但仔細分析一下股東構(gòu)成，會發(fā)現(xiàn)不是那么簡單。

分紅過于慷慨的，一般都會有一個不同尋常的大股東。

公司第一大股東是安徽叉車集團有限責任公司，前十大股東持股占比超過50%，公司的大手筆分紅大半流進了大股東的腰包。

好在安徽合力盈利能力不錯，賬面現(xiàn)金充裕，雖然分紅讓大股東最為受益，但對公司的經(jīng)營發(fā)展沒有任何影響，要比很多借錢分紅的上市公司更踏實。