價值投資之安全邊際

2023-05-04 21:31 作者:小貝價值投資 0人讀過 | 我要投稿

1. 安全邊際是什么？

“安全邊際”首次出現(xiàn)在格雷厄姆那本經(jīng)典的《證券分析》里，指的是股票現(xiàn)在的價格與它最低的內(nèi)在價值之間的折扣。

采用巴菲特經(jīng)常使用的一個比喻來說：如果你建造一座橋，載重量為3萬磅，但你只讓1萬磅的卡車通行，這個多余的2萬磅就是我們留出來的“安全邊際”。

安全邊際是來自格雷厄姆的重要的遺產(chǎn)傳承。不管什么選股策略，格雷厄姆強調(diào)最根本的投資基本原則都是安全邊際。基于安全邊際進(jìn)行價值投資，用巴菲特的話來說就是：“用4毛錢的價格去購買價值1元錢的股票。”巴菲特在19歲時就從格雷厄姆書中讀到了安全邊際原則，做了一輩子投資的他感嘆道：“安全邊際原則仍然非常正確，非常有效，永遠(yuǎn)是投資成功的基石?！?/p>

2. 安全邊際有什么作用？

安全邊際的功能是讓你能夠安心：“安全邊際的功能基本上可以概括成一句話，有了充足的安全邊際，就用不著準(zhǔn)確預(yù)測公司的未來盈利了。只要安全邊際很大，就足以讓投資者假定公司未來盈利不會遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于過去的平均水平，面對投資世界滄海桑田變幻無常，感覺盈利相當(dāng)有保證了，心里就踏實多了?！?/p>

首先，安全邊際為投資留出了緩沖區(qū)間，安全邊際越大，容錯空間越大。

其次，買入的價格越低，安全邊際越大，當(dāng)股票價值回歸時，相應(yīng)的回報率就越高。這也是為什么，價值投資常常是風(fēng)險越低收益率越高。

3. 你投資時有安全邊際么？

安全邊際與內(nèi)在價值息息相關(guān)，很大程度上取決于你的估值體系。如果你給的估值很高，那安全邊際可能也失去了意義，所以估值要盡可能的保守，安全邊際才有價值。

我們的個人能力是非常有限的，而世界的變化太快，公司經(jīng)營時刻在面臨挑戰(zhàn)，很難精準(zhǔn)地預(yù)測一家公司的未來，時間周期越久越難預(yù)測，這也是價值投資的難處所在，所以一定要留有安全邊際。前幾年我買的一些股票，之所以能夠賺到錢，很大程度上是因為買的便宜，有安全邊際。

另外，好公司不等于好股票。當(dāng)我們在購買股票時，價格是必須考慮的。一家公司再好，如果買入價格過高，大概率會經(jīng)歷股票的價格向價值回調(diào)的過程。而這時你能做的，只有期待公司能夠快速成長，讓公司價值去追上那高高的買入價格。即便公司有很強的護(hù)城河，也可能需要幾年的時間。在這幾年的時間里，公司發(fā)展可能會變好，也可能會變差，可能會遇到困難，股價更是難以預(yù)測。這種情況下，會使自己處于一種非常被動的境地，進(jìn)退兩難，要盡量避免進(jìn)入這樣的境地。合理價格買入偉大的公司是可以接受的。