《金證研》南方資本中心 冷云/作者 巫恩 映蔚/風(fēng)控

十三年前，深圳市維海德技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“維海德”）彼時(shí)由楊祖棟、王艷、郭賓出資設(shè)立。三年多后，即2011年12月，陳濤受讓楊祖棟等三人持有的維海德51%股權(quán)，獲得控股權(quán)。而此前，陳濤曾在維海德客戶中興通訊股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中興通訊”）及其子公司任職。陳濤入股維海德后，楊瑩等多人相繼從中興通訊離職后加入維海德，至今成為維海德的董監(jiān)高之一。

而圍繞維海德與客戶的“故事”尚未講完。2018-2020年及2021年1-6月，維海德與一家客戶累計(jì)交易超1,400萬元，其中，維海德的實(shí)控人陳濤與該客戶控股股東的董事長(zhǎng)趙先明，曾系舊同事。“熟人”合作背后，維海德對(duì)該客戶銷售毛利率高于其他主要客戶。此外，“零人”公司成立次年躋身維海德前五大經(jīng)銷商，交易真實(shí)性或遭拷問。且令人困惑的是，2018-2021年，維海德向關(guān)聯(lián)方采購超千萬元，但該關(guān)聯(lián)方的社保繳納人數(shù)未超過1人。

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一、客戶控股股東董事曾與實(shí)控人共事，成立次年即合作累計(jì)交易超千萬元

此番上市，維海德與其客戶超千萬元交易背后，現(xiàn)熟人關(guān)系網(wǎng)。

據(jù)簽署日期為2022年3月29日的招股書（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），截至報(bào)告期末，即2021年年底，維海德及其子公司正在履行的重大銷售合同，即其與客戶簽署的標(biāo)的金額在1,000萬元以上的合同，包括其與北京融訊科創(chuàng)技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京融訊”）簽署于2020年1月6日的銷售合同，合同有效期限為2022年12月31日。

據(jù)簽署日期為2022年2月16日的招股書（以下簡(jiǎn)稱“2022年2月版招股書”），北京融訊系維海德2019年新增客戶，且于2021年1-6月成為維海德第五大客戶。2019-2020年及2021年1-6月，維海德向北京融訊銷售的金額分別為157.11萬元、143.41萬元、1,187.01萬元。

經(jīng)測(cè)算，2019-2020年及2021年1-6月，維海德向北京融訊累計(jì)銷售達(dá)1,487.53萬元。

值得注意的是，北京融訊成立次年，即與維海德合作。

據(jù)2022年2月版招股書，北京融訊成立于2018年12月26日。

前文提到，北京融訊系維海德2019年新增客戶，即北京融訊成立次年即與維海德合作。

值得注意的是，維海德的實(shí)控人陳濤與北京融訊控股股東的董事長(zhǎng)趙先明曾于中興通訊共事。

據(jù)簽署日期為2021年11月17日的《維海德首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的第四輪審核問詢函之回復(fù)報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱“四輪問詢回復(fù)”），北京融訊的控股股東為北京紅山信息科技研究院有限公司（以下簡(jiǎn)稱“紅山信息”）。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，紅山信息成立于2018年11月8日，截至查詢?nèi)掌?022年5月6日，趙先明系紅山信息的董事長(zhǎng)，且暫無變更信息。

據(jù)紅山信息官網(wǎng)資料，紅山信息由原中興通訊董事長(zhǎng)兼總裁趙先明注冊(cè)成立。

即是說，紅山信息由趙先明創(chuàng)立，而且趙先明曾系中興通訊的董事長(zhǎng)兼總裁。

據(jù)中興通訊2017年年度報(bào)告，截至報(bào)告簽署日2018年3月16日，趙先明系中興通訊的執(zhí)行董事兼總裁，于1998年加入中興通訊，1998年至2003年歷任研發(fā)組長(zhǎng)、項(xiàng)目經(jīng)理、產(chǎn)品總經(jīng)理等職，2004年任中興通訊高級(jí)副總裁后曾負(fù)責(zé)CDMA事業(yè)部、無線經(jīng)營(yíng)部工作，2014年1月至2015年12月?lián)沃信d通訊首席技術(shù)官、執(zhí)行副總裁，并負(fù)責(zé)中興通訊戰(zhàn)略及平臺(tái)、各系統(tǒng)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)部工作，2015年11月至今任中興通訊執(zhí)行董事，2016年4月至2017年3月任中興通訊董事長(zhǎng)，2016年4月至今任中興通訊總裁。

即1998年至2004年及2014年至2018年3月16日，趙先明在中興通訊處任職。

據(jù)招股書，截至招股書簽署日2022年3月29日，陳濤系維海德的控股股東及實(shí)際控制人。1998年6月至2011年11月，陳濤就職于中興通訊及其子公司，歷任主任工程師、系統(tǒng)部長(zhǎng)。

細(xì)究陳濤于中興通訊及其子公司任職情況，據(jù)簽署日期為2021年10月18日的《維海德首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的第二輪審核問詢函之回復(fù)報(bào)告》，1998年6月至2003年8月，陳濤于中興通訊擔(dān)任事業(yè)部主任工程師、視訊開發(fā)部部長(zhǎng)，2003年9月至2011年11月，陳濤于中興通訊子公司深圳市中興軟件有限責(zé)任公司擔(dān)任業(yè)務(wù)研究院多媒體&終端規(guī)劃系統(tǒng)部部長(zhǎng)、產(chǎn)品方案規(guī)劃。

顯而易見，1998年6月至2003年8月，趙先明和陳濤均在中興通訊任職，兩人曾經(jīng)系同事關(guān)系。

而維海德2021年1-6月對(duì)北京融訊銷售額大幅增長(zhǎng)遭問詢。

據(jù)四輪問詢回復(fù)，2021年1-6月，北京融訊首次進(jìn)入維海德前五大客戶，維海德對(duì)其銷售額為1,187.01萬元。

對(duì)此，深交所要求維海德說明2021年1-6月對(duì)北京融訊銷售收入大幅增長(zhǎng)的原因。

對(duì)此，維海德稱，北京融訊成立時(shí)間較短，為加快推進(jìn)產(chǎn)品市場(chǎng)化，于2019年與維海德開始接洽并深入合作，北京融訊憑借其優(yōu)質(zhì)的客戶資源，銷售渠道得以逐步開拓，銷量也得到穩(wěn)步上升，對(duì)維海德的采購量亦大幅增加，因此，2021年1-6月，維海德對(duì)北京融訊的銷售收入大幅增長(zhǎng)。

除此之外，維海德對(duì)北京融訊的銷售毛利率高于其他主要客戶，令人費(fèi)解。

據(jù)2022年2月版招股書，2018-2020年及2021年1-6月期間，維海德對(duì)Haverford Systems Inc.、ClearTouch Interactive和北京融訊的銷售毛利率高于其他主要客戶。

據(jù)2022年2月版招股書，維海德對(duì)北京融訊的銷售毛利率較高，原因是維海德對(duì)其銷售以視頻會(huì)議終端為主，視頻會(huì)議終端的毛利率一般要高于攝像機(jī)毛利率。

然而，2021年1-6月，維海德向北京融訊銷售的主要產(chǎn)品系攝像機(jī)。

據(jù)2022年2月版招股書，2021年1-6月，北京融訊系維海德第五大客戶，主要銷售內(nèi)容系攝像機(jī)，銷售金額為1,187.01萬元。

結(jié)合上文，2019-2020年及2021年1-6月，維海德對(duì)北京融訊的銷售總額為1,487.53萬元。經(jīng)測(cè)算，維海德2021年1-6月對(duì)北京融訊的銷售額，占維海德2019-2020年及2021年1-6月對(duì)北京融訊的銷售總額的比例為79.8%，其向北京融訊銷售的主要產(chǎn)品系攝像機(jī)。

而值得注意的是，視頻會(huì)議終端和攝像機(jī)系維海德兩種不同的主要產(chǎn)品。

據(jù)招股書，維海德的主要產(chǎn)品包括攝像機(jī)、視頻會(huì)議終端和會(huì)議麥克風(fēng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入由攝像機(jī)、視頻會(huì)議終端、音頻設(shè)備、配件及其他收入構(gòu)成。

由此可知，維海德于2021年1-6月對(duì)北京融訊的銷售額，占維海德于2019-2020年及2021年1-6月對(duì)其的銷售額近八成；而維海德對(duì)北京融訊的主要銷售內(nèi)容系攝像機(jī)，這與維海德解釋其對(duì)北京融訊銷售以視頻會(huì)議終端為主矛盾。

綜上所述，2019-2020年及2021年1-6月，維海德對(duì)北京融訊銷售金額累計(jì)1,487.53萬元。值得注意的是，北京融訊成立次年即2019年，便開始與維海德合作；2021年上半年，維海德對(duì)北京融訊的銷售收入占雙方2019-2020年及2021年1-6月交易金額的79.8%，交易金額大幅增加引起深交所的關(guān)注。此外，維海德對(duì)北京融訊的銷售毛利率高于其他主要客戶，維海德稱這是其對(duì)北京融訊銷售以毛利率較高的視頻會(huì)議終端產(chǎn)品為主所致，而這與2021年上半年維海德與北京融訊交易的主要產(chǎn)品為攝像機(jī)相矛盾。

不止于此，維海德與北京融訊的交易背后存在“熟人關(guān)系”。維海德的實(shí)控人陳濤與北京融訊控股股東的董事長(zhǎng)趙先明，曾于1998年6月至2003年8月在中興通訊共事。而“熟人關(guān)系”，是否影響維海德對(duì)北京融訊的銷售毛利率？不得而知。

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二、“零人”經(jīng)銷商成立次年即合作，交易真實(shí)性存疑

報(bào)告期內(nèi)，維海德的前五大經(jīng)銷商現(xiàn)“零人”異象，且該“零人”公司于成立次年“躋身”維海德前五大經(jīng)銷商。

據(jù)2022年2月版招股書及招股書，2018-2021年，鄭州榮鴻電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“榮鴻電子”）系維海德第五大、第四大、第四大、第五大經(jīng)銷商。同期，維海德向榮鴻電子銷售的金額分別為112.03萬元、152.86萬元、298.77萬元、197.32萬元。

即2018-2021年，維海德向榮鴻電子銷售累計(jì)達(dá)760.98萬元。

值得關(guān)注的是，維海德的經(jīng)銷商榮鴻電子存“零人異象”，其成立次年即成為維海德的前五大經(jīng)銷商。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，榮鴻電子成立于2017年6月28日，截至查詢?nèi)掌?022年5月7日，其經(jīng)營(yíng)范圍為電子產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓；信息技術(shù)咨詢；計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成；批發(fā)零售等；榮鴻電子的唯一股東系袁明憲，且其擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

可見，榮鴻電子于2017年成立，次年即成為維海德的第五大經(jīng)銷商。

不僅如此，2017-2021年，榮鴻電子的社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，榮鴻電子2017-2021年的社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)掌?022年5月7日，榮鴻電子的變更信息顯示，2017年6月28日至2019年1月3日，榮鴻電子的唯一股東系黃冠榮；2019年1月3日至查詢?nèi)掌?022年5月7日，榮鴻電子的唯一股東系袁明憲。

據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)掌?022年5月7日，榮鴻電子的前股東黃冠榮除了持有榮鴻電子的股權(quán)外，并沒有持有其他公司的股權(quán)。

據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)掌?022年5月7日，榮鴻電子的現(xiàn)股東袁明憲除了持有榮鴻電子的股權(quán)外，還持有鄭州千軍貨運(yùn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“千軍貨運(yùn)”）99%的股權(quán)。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，千軍貨運(yùn)于2020年8月26日成立，于2021年11月8日注銷，其2020年年報(bào)顯示，社保繳納人數(shù)為0人。

也就是說，榮鴻電子成立于2017年，次年即成為維海德第五大經(jīng)銷商，而且2017-2021年的社保繳納人數(shù)均為0人。而2018-2021年，維海德向榮鴻電子銷售的金額超700萬元，且榮鴻電子其成立起社保繳納人數(shù)均為0人，榮鴻電子或?yàn)椤傲闳恕惫?，維海德與榮鴻電子的交易真實(shí)性或遭“拷問”。

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三、關(guān)聯(lián)方供應(yīng)商撐起超千萬元采購額，社保繳納人數(shù)常年未超1人

需要注意的是，2018-2021年，維海德向董秘及其配偶控制的企業(yè)采購貨物代理服務(wù)，然而，該關(guān)聯(lián)方的社保繳納人數(shù)寥寥無幾，其與維海德超千萬元的交易真實(shí)性存疑。

據(jù)2022年2月版招股書及招股書，2018-2021年，維海德向深圳市郴航國(guó)際物流有限公司（以下簡(jiǎn)稱“郴航物流”）采購貨物代理服務(wù)，采購金額分別為194.2萬元、222.77萬元、1,243萬元、79.85萬元。需要說明的是，上述采購金額包括境外銷售運(yùn)費(fèi)和境內(nèi)銷售運(yùn)費(fèi)。

經(jīng)測(cè)算，報(bào)告期內(nèi)，維海德向郴航物流采購貨物代理服務(wù)總計(jì)達(dá) 1,739.82萬元。

值得注意的是，郴航物流不僅系維海德的貨物代理服務(wù)供應(yīng)商，還系維海德的關(guān)聯(lián)方。

據(jù)招股書，郴航物流成立于2013年9月4日，由維海德的董事兼董事會(huì)秘書楊瑩及其配偶肖俊投資設(shè)立，截至招股書簽署日2022年3月29日，兩人分別持有郴航物流49%和51%的股權(quán)。且楊瑩擔(dān)任郴航物流的監(jiān)事，肖俊擔(dān)任郴航物流的執(zhí)行董事兼高級(jí)管理人員。

此外，2016年，維海德與郴航物流開始合作。

據(jù)招股書，郴航物流的股東楊瑩入職維海德之前，與維海德實(shí)控人陳濤在中興通訊工作時(shí)為同事關(guān)系。維海德在業(yè)務(wù)拓展過程中，與其他貨運(yùn)代理公司尚未完全建立商務(wù)信任關(guān)系，為減少貨物受損等風(fēng)險(xiǎn)，維海德于2016年開始向郴航物流采購貨物代理服務(wù)。

然而，自維海德與郴航物流開始合作，郴航物流社保繳納人數(shù)“寥寥無幾”。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，郴航物流2016-2020年年報(bào)顯示，其社保繳納人數(shù)分別為0人、1人、1人、1人、0人。截至查詢?nèi)掌?022年5月7日，郴航物流并未披露2021年年報(bào)。

據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)掌?022年5月7日，肖俊除了持有郴航物流的股權(quán)外，其名下無持有其他公司的股權(quán)，楊瑩也并無其他控股公司。

也就是說，郴航物流或不存在由其實(shí)控人控制的其他企業(yè)代繳社保的情況。

綜上所述，報(bào)告期內(nèi)，維海德向關(guān)聯(lián)方郴航物流采購貨運(yùn)代理服務(wù)累計(jì)超1,700萬元。2016年，維海德與郴航物流開始合作。而值得注意的是，郴航物流2016-2020年的社保人數(shù)分別為0人、1人、1人、1人、0人?？梢?，供應(yīng)商郴航物流或由1人撐起維海德千萬元采購額，維海德向其采購數(shù)據(jù)的真實(shí)性，或該打個(gè)“問號(hào)”。

對(duì)于維海德而言，上述問題或冰山一角，未來維海德將何去何從？