大口徑鋼管制造企業(yè)成本端政策監(jiān)管壓力較大。近期，多部門(mén)聯(lián)合加強(qiáng)對(duì)鐵礦石價(jià)格的監(jiān)管，且中國(guó)港口鐵礦石庫(kù)存依舊處于歷史較高位，短期鐵礦石下跌動(dòng)能較強(qiáng)，不排除螺紋鋼在原料端帶動(dòng)下有調(diào)整的可能性。

螺紋鋼期貨貼水幅度縮小。以2205合約為例，1月初上海地區(qū)螺紋鋼基差為600元/噸左右，截至2月11日上海地區(qū)螺紋鋼基差僅為188元/噸，若不考慮磅差，基差接近平水附近。我們認(rèn)為，在現(xiàn)實(shí)需求啟動(dòng)前，盤(pán)面難以出現(xiàn)大幅升水結(jié)構(gòu)，當(dāng)前基差水平下，可能引發(fā)大量的賣(mài)出保值資金入場(chǎng)，價(jià)格上方壓力增大。

綜上所述，螺紋鋼在低產(chǎn)量、低庫(kù)存和強(qiáng)預(yù)期支撐下，具有一定的抗跌性。但成本端調(diào)整壓力較大，以及低基差引發(fā)部分套保盤(pán)入場(chǎng)，若旺季終端需求不及預(yù)期，螺紋鋼將面臨較大下行壓力。預(yù)計(jì)2205合約短期在4700—5100元/噸寬幅振蕩?？紤]到下半年房地產(chǎn)需求仍然存在較大不確定性，建議關(guān)注2205與2210合約正套機(jī)會(huì)。