斑馬消費(fèi) 陳曉京

待維維集團(tuán)所持ST維維12.9%股權(quán)向新盛集團(tuán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)完成，ST維維將迎來新主人。

從民營走向國資時(shí)代，公司最棘手的恐怕還是聚焦主業(yè)。長期以來，公司對(duì)多元化的追逐，早已傷痕累累。

盡管最近幾年公司已在不斷剝離非主業(yè)，仍積重難返，原控股股東維維集團(tuán)有心無力。

新盛集團(tuán)入場，是否真的會(huì)“歡樂開懷”？

易主

上市21年的ST維維（600300.SH），將迎來新主人。

日前，公司披露，徐州國資委旗下新盛集團(tuán)將通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，以對(duì)價(jià)9.19億元獲得維維集團(tuán)所持公司12.9%股權(quán)。

待權(quán)益變動(dòng)完成，新盛集團(tuán)將合計(jì)持有上市公司29.9%股權(quán)，成為控股股東，徐州國資委成為公司實(shí)際控制人。

斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，公司從民企變身國企，并不意外。

早在2019年8月，新盛集團(tuán)就已從維維集團(tuán)手里，以9.55億元對(duì)價(jià)受讓后者所持公司17%股權(quán)，成為公司第一大股東。

通過兩次出售，維維集團(tuán)所持公司股權(quán)降至3.01%，僅次于大冢（中國）投資，委身公司第三大股東。

隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，公司長達(dá)兩年無控股股東、無實(shí)際控制人的局面將徹底打破，屬于維維集團(tuán)的時(shí)代徹底結(jié)束。

過去多年，公司主業(yè)不濟(jì)，副業(yè)又屢屢踩雷的局面長期得不到改善，公司及大股東早已面露難色。

從2007年轉(zhuǎn)手雙溝酒業(yè)嘗到甜頭開始，公司先后涉足煤化工、房地產(chǎn)、金融投資、生物制藥、白酒及茶類等多個(gè)領(lǐng)域。

作為最熱衷多元化的上市食品企業(yè)之一，頻頻涉獵的副業(yè)不僅未能提振公司業(yè)績，反而成為包袱。

公司多元化大多難有善終，房地產(chǎn)、煤化工及生物制藥淺嘗輒止，在白酒行業(yè)待的時(shí)間最長，雖苦苦堅(jiān)持14年（從2006年收購雙溝酒業(yè)算起），仍帶著滿身傷痕離場。

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甩鍋

2019年8月，維維集團(tuán)將其持有ST維維17%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新盛集團(tuán)，已對(duì)失去控制權(quán)早有心理準(zhǔn)備。

彼時(shí)，完成轉(zhuǎn)讓后，維維集團(tuán)所持上市公司股權(quán)僅剩15.9%，為公司第二大股東，維維股份變更為無實(shí)際控制人。

這一舉動(dòng)立即引起交易所的關(guān)注，維維集團(tuán)隨后回復(fù)，轉(zhuǎn)讓股權(quán)的主要考慮是優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，回籠資金償還銀行貸款。且維維集團(tuán)及實(shí)控人明確出于自身管理和發(fā)展需要，將放棄上市公司控制權(quán)。

新盛集團(tuán)進(jìn)入公司后，更是揭開了公司巨大的財(cái)務(wù)漏洞，維維集團(tuán)違規(guī)占用資金東窗事發(fā)。

今年4月23日，上交所就資金違規(guī)占用問題問詢維維股份，7月6日，公司回復(fù)稱，維維集團(tuán)在2020年度非經(jīng)營性占用上市公司資金超過9億元。

維維股份和維維集團(tuán)資金往來密集，被查出有63筆。2020年度之前有11筆，累計(jì)發(fā)生金額3.3億元，2020年度52筆，累計(jì)發(fā)生6.17億元。其被占用的資金及利息已在4月22日清償完畢。

在無控股股東、無實(shí)控人期間，二股東違規(guī)占用資金事實(shí)確鑿，公司將責(zé)任甩鍋給時(shí)任公司董事長楊啟典、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人張明揚(yáng)及財(cái)務(wù)總監(jiān)宋曉梅，這并未令監(jiān)管層信服，上述人士被江蘇證監(jiān)局基給予警告及罰款。在此之后，公司董事會(huì)換屆，楊啟典退出。

自2017年起，楊啟典擔(dān)任董事長3年里，公司經(jīng)營狀況始終難以改善，自我造血能力越來越弱。

2017年-2019年，其扣非凈利潤均為負(fù)值，分別為-1.03億元、-0.31億元、-1878萬元。2020年，扣非凈利潤艱難轉(zhuǎn)正為6112萬元。

在上述4年里，公司主業(yè)發(fā)展平平，頻頻靠變現(xiàn)資產(chǎn)。2017年至2020年，公司非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益別為1.45億元、1.11億元、-580.05萬元和3.19億元。

出售酒業(yè)股權(quán)資產(chǎn)以及土地被征收，是公司非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益的重要來源。特別是在2020年，子公司土地被征收產(chǎn)生資產(chǎn)處置收益約2.01億元、枝江酒業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生投資收益1.32億元。

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何以翻盤？

維維集團(tuán)徹底讓出公司控制權(quán)，引入徐州當(dāng)?shù)貒Y，在當(dāng)下或許是最好的選擇。

在維維集團(tuán)治理公司多年里，除上世紀(jì)90年代將豆奶粉打造成國潮飲品，并常年占據(jù)豆奶粉市場的霸主地位外，在食品主業(yè)發(fā)展上乏善可陳。

固體飲料業(yè)務(wù)（主要是豆奶粉）雖是公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，但豆奶粉需要再次沖飲，已越來越不適應(yīng)當(dāng)下日益增長的即飲性需求，固體飲料業(yè)務(wù)停滯不前。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，固體飲料業(yè)務(wù)年銷售量分別為9.17萬噸、9.36萬噸和9.38萬噸，同比分別增長5.89%、2.15%和0.22%。同期，固體飲料業(yè)務(wù)收入分別為16.77億元、17.55億元和17.51億元，同比分別增長1.52%、4.65%和-0.24%。

盡管如此，擁有高達(dá)40%以上毛利率的固體飲料業(yè)務(wù)，至今仍為公司的業(yè)績重要來源。

植物蛋白飲料業(yè)務(wù)（主要為牛奶、鮮奶和谷動(dòng)等產(chǎn)品）是繼公司糧食初加工、固體飲料業(yè)務(wù)之外第三大業(yè)務(wù)板塊，經(jīng)營狀況同樣不容樂觀。

2018年-2020年，植物蛋白飲料收入分別為5.03億元、5.15億元和4.40億元，同比分別增長-5.78%、2.48%和-14.53%，毛利率分別為13.69%、13.40%和9.02%。

以收入規(guī)模計(jì)，糧食初加工業(yè)務(wù)已為公司第一主業(yè)。

2015年，公司啟動(dòng)糧食初加工業(yè)務(wù)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入3.3億元，2020年收入規(guī)模攀升至21.22億元。不過，糧食業(yè)務(wù)的毛利率一直較低，2020年為3.41%，為歷年來最高值。

盡管毛利率低，公司已計(jì)劃將糧食初加工業(yè)務(wù)培育成與固體飲料業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)的新主業(yè)。而且，在2019年引入新盛集團(tuán)時(shí)，公司再次強(qiáng)調(diào)糧食產(chǎn)業(yè)是繼食品業(yè)務(wù)之后確立的重點(diǎn)發(fā)展方向。

斑馬消費(fèi)注意到，公司從6年前開始就著手在江蘇、河南及黑龍江等地投建糧食收儲(chǔ)基地，截至目前，已形成年400萬噸的糧食收儲(chǔ)及加工能力。

在糧食政策紅利下，有了徐州國資委及新盛集團(tuán)的加持，公司變身大糧商已為時(shí)不遠(yuǎn)。