作者：牧舟

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

著名的投資大師沃倫·巴菲特曾言“如果你沒有持有一種股票10年的準(zhǔn)備，那么連10分鐘都不要持有這種股票”；

彼得·林奇曾言“買進(jìn)有盈利能力企業(yè)的股票，在沒有極好的理由時(shí)不要拋掉”；

無(wú)論哪個(gè)大師都告訴我們，投資的本質(zhì)就是與時(shí)間做朋友。

在中國(guó)，也有這樣一個(gè)與時(shí)間做朋友，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的投資者，他就是嘉實(shí)基金大周期研究總監(jiān)、研究部副總監(jiān)、嘉實(shí)核心藍(lán)籌混合型證券投資基金投資經(jīng)理肖覓。

嘉實(shí)肖覓：我選擇做藍(lán)籌周期的朋友

“藍(lán)籌”一詞源于西方賭場(chǎng)，在西方賭場(chǎng)中，有三種顏色的籌碼，其中藍(lán)色籌碼最為值錢。

藍(lán)籌股是指具有穩(wěn)定的盈利紀(jì)錄、能定期分派較優(yōu)厚的股息、被公認(rèn)為業(yè)績(jī)優(yōu)良、而且規(guī)模較大的公司所發(fā)行的普通股票。這些大公司業(yè)績(jī)優(yōu)良，穩(wěn)定成熟，具有強(qiáng)大的金融實(shí)力，且在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要的甚至是支配性的地位。

藍(lán)籌周期股一般不動(dòng)產(chǎn)占比高，權(quán)益資產(chǎn)空間廣闊。

“只有做到良好的持有體驗(yàn)，才能真正為持有人賺錢?！边@是肖覓曾說(shuō)過(guò)的話，而他也正身體力行著。

對(duì)于即將發(fā)行的新產(chǎn)品嘉實(shí)核心藍(lán)籌，肖覓表示，配置的第一原則還是看公司質(zhì)地本身，是否具備獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力，凈資產(chǎn)收益率究竟如何，能否創(chuàng)造更好的資產(chǎn)回報(bào)，符合這些要求才是真正理想的“核心藍(lán)籌”。

肖覓稱，“市場(chǎng)上用核心、藍(lán)籌命名的產(chǎn)品也有一些，只是其中有一部分基金的運(yùn)作會(huì)更側(cè)重于在非常耀眼的行業(yè)中去判斷哪些行業(yè)增長(zhǎng)更快，但我們一是會(huì)聚焦于投資的這些公司是不是真的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，能不能長(zhǎng)期帶來(lái)阿爾法，二是會(huì)對(duì)估值有更高的要求?！?/p>

不過(guò)，要挖掘藍(lán)籌，其對(duì)研究也要求比較高。

肖覓敢于提出這個(gè)概念，也是由于其研究功底深厚。

作為嘉實(shí)基金研究部副總監(jiān)兼大周期研究總監(jiān)，肖覓研究功底深厚，有著11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，他于2009年加入嘉實(shí)基金，曾先后負(fù)責(zé)交通運(yùn)輸、鋼鐵等行業(yè)研究工作，熟悉基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)運(yùn)行規(guī)律，擅長(zhǎng)行業(yè)周期判斷、中觀行業(yè)比較。

除嘉實(shí)核心藍(lán)籌混合外，肖覓在管基金有6只，分別為嘉實(shí)物流產(chǎn)業(yè)、嘉實(shí)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)優(yōu)選、嘉實(shí)周期優(yōu)選、嘉實(shí)資源精選、嘉實(shí)研究阿爾法、嘉實(shí)研究精選。

由于追求的是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，肖覓管理的基金大多都呈現(xiàn)出“高夏普比率”和“低回撤”的特征。

比如，嘉實(shí)周期優(yōu)選基金自2011年12月8日設(shè)立以來(lái)，截至2021年3月31日，凈值累計(jì)上漲277.14%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲98.56%。今年以來(lái)截止一季度末，收益達(dá)到13.6%，全市場(chǎng)排名第4。

嘉實(shí)周期優(yōu)選波動(dòng)率低，凈值表現(xiàn)穩(wěn)定：從肖覓任職以來(lái)截至2021年5月31日，在全市場(chǎng)偏股混合型基金中，最大回撤排名第8，夏普比例排名前3%。

此外，嘉實(shí)周期優(yōu)選在2021年一季度持倉(cāng)中，多個(gè)重倉(cāng)股市凈率處于歷史中低位，安全邊際足，上漲空間廣。

而另一只基金嘉實(shí)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)優(yōu)選基金，自2020年4月15日設(shè)立以來(lái)，截至2021年3月31日，凈值累計(jì)上漲42%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲27.11%。今年以來(lái)截止一季度末，收益達(dá)到14.73%，全市場(chǎng)排名第2。

嘉實(shí)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)優(yōu)選波動(dòng)率低，凈值表現(xiàn)穩(wěn)定：從肖覓任職以來(lái)截止到2021年5月31日，在全市場(chǎng)普通股票型基金中，最大回撤排名前 5%，夏普比例排名前10%。

嘉實(shí)物流產(chǎn)業(yè)優(yōu)選基金，截至2021年3月31日，今年以來(lái)收益達(dá)到6.5%，在銀河證券行業(yè)股票基金中全市場(chǎng)排名第5。

嘉實(shí)物流產(chǎn)業(yè)基金回撤極小，凈值表現(xiàn)穩(wěn)定：截止到2021年6月30日，過(guò)去一年最大回撤僅有4.9%，在全市場(chǎng)普通股票型基金中排名第一。

嘉實(shí)研究精選自成立以來(lái)，累計(jì)收益更是超過(guò)500%。自2008年5月27日設(shè)立以來(lái)，截至2021年3月31日，該基金凈值累計(jì)上漲531.80%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲45.73%，超額收益486.07%。嘉實(shí)研究部集體選股能力的體現(xiàn)，阿爾法來(lái)源相對(duì)穩(wěn)定。

捕捉周期收益?嘉實(shí)核心藍(lán)籌開始行動(dòng)

周期投資的本質(zhì)就是尋找優(yōu)質(zhì)的公司。

在行業(yè)景氣度較低時(shí)，在個(gè)股估值的低點(diǎn)，用深度研究、調(diào)研和最保守的假設(shè)去測(cè)算它能夠獲得的預(yù)期回報(bào)，再輔以嚴(yán)格篩選，只有通過(guò)這樣的方式，才能實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)期、回撤更低、風(fēng)險(xiǎn)更小的穩(wěn)定回報(bào)。

而深耕周期研究，是肖覓身上最為鮮明的標(biāo)簽。

肖覓認(rèn)為，周期行業(yè)最大的魅力在于周期波動(dòng)，但如果你只執(zhí)著于周期波動(dòng)本身，那你將在較長(zhǎng)的時(shí)間里擁抱“更差”的東西。

肖覓解釋稱，當(dāng)一個(gè)周期來(lái)臨，也就是某個(gè)行業(yè)景氣度上升的時(shí)候，最受益的未必是龍頭企業(yè)。從歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，龍頭公司真正的擴(kuò)張時(shí)點(diǎn)不是在行業(yè)周期上行期，而是在周期下行時(shí)扛得住風(fēng)險(xiǎn)，即便行業(yè)景氣度不行，也能夠擴(kuò)張產(chǎn)能、實(shí)現(xiàn)更好的ROE?！叭绻辉噲D于跟隨周期輪動(dòng)，局限于捕捉行業(yè)景氣度的階段性變化，試圖把這種變化作為主策略，就會(huì)傾向于選擇所謂彈性更大的標(biāo)的，事實(shí)上放棄了最擅長(zhǎng)的主動(dòng)研究尋找優(yōu)質(zhì)公司的能力，長(zhǎng)期只會(huì)給投資者賺到波動(dòng)而不是盈利，風(fēng)險(xiǎn)收益比會(huì)很差?！?/p>

雖然研究周期波動(dòng)，利用周期波動(dòng)做投資，但肖覓并不完全依賴于周期波動(dòng)。肖覓始終認(rèn)為，在長(zhǎng)期投資中，主要的回報(bào)來(lái)源一定是公司的質(zhì)地帶來(lái)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，而不是周期的波動(dòng)。周期類的投資，尤其是其中純粹追求景氣變化的周期投資，永遠(yuǎn)只能作為權(quán)益投資的一個(gè)增強(qiáng)收益的手段，而不是一個(gè)主要的回報(bào)來(lái)源。換句話說(shuō)，周期投資只是錦上添花，而非不可或缺。

“人生就像滾雪球，最重要之事是發(fā)現(xiàn)厚厚的雪和長(zhǎng)長(zhǎng)的雪道，當(dāng)績(jī)優(yōu)企業(yè)受制于市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)、股價(jià)不合理而下跌時(shí)、大好的投資機(jī)會(huì)即將來(lái)臨?！卑头铺氐倪@句箴言對(duì)肖覓影響頗深。

為了打破今年市場(chǎng)“震蕩”的行情，7月8日，擬由肖覓任基金經(jīng)理的嘉實(shí)核心藍(lán)籌混合型證券投資基金開始發(fā)行。該基金的認(rèn)購(gòu)期截至7月21日。

肖覓表示，未來(lái)將著眼于A股和港股全市場(chǎng)挖掘優(yōu)質(zhì)公司投資價(jià)值、通過(guò)長(zhǎng)期持有戰(zhàn)略布局四大優(yōu)質(zhì)雪道，即消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的持續(xù)性機(jī)會(huì)、行業(yè)景氣度周期性顯著的銀行業(yè)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要的科技創(chuàng)新行業(yè)以及景氣度有望繼續(xù)保持高位的交通運(yùn)輸業(yè)。

肖覓希望能夠通過(guò)去做相對(duì)低波動(dòng)的權(quán)益產(chǎn)品，降低波動(dòng)率的方式，讓投資者真正拿得住，真正賺到公募基金所擅長(zhǎng)的長(zhǎng)期維度上的超額收益。

最終，獲取超額收益，嘉實(shí)核心藍(lán)籌選擇做時(shí)間的朋友，讓時(shí)間來(lái)證明一切。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）