大多數(shù)公司都已致力于可持續(xù)發(fā)展，然而許多CFO仍然將這方面的努力視為成本，認(rèn)為并不產(chǎn)生價值，這使企業(yè)很難獲得內(nèi)部融資。幸運的是，紐約大學(xué)可持續(xù)商業(yè)中心的學(xué)者開發(fā)了可持續(xù)發(fā)展投資回報率（ROSI）分析工具，企業(yè)可以用其衡量可持續(xù)發(fā)展活動的財務(wù)回報。比如，疫情對企業(yè)預(yù)算造成重大影響，ROSI分析可以幫助CFO通過可持續(xù)投資改善財務(wù)狀況，為投資者、員工、客戶和社會創(chuàng)造價值。

如今，多數(shù)企業(yè)已致力于提升其環(huán)境、社會和治理業(yè)績，這些可持續(xù)發(fā)展的努力日益成為了桌上的籌碼。然而，許多首席財務(wù)官(CFO)仍然視其為一種成本而非價值的來源，這讓人難以開啟擴(kuò)大可持續(xù)性規(guī)模所需的內(nèi)部融資。

最近的研究表明，可持續(xù)性與財務(wù)業(yè)績之間存在相關(guān)性。我們自己的研究發(fā)現(xiàn)，對于許多企業(yè)而言，碳排放等非財務(wù)指標(biāo)可以讓人看到，與可持續(xù)性相關(guān)的資金節(jié)省與經(jīng)濟(jì)增長達(dá)數(shù)億美元。在大型企業(yè)，這一數(shù)字可能是數(shù)十億美元。

為何沒有更多的CFO看到這種關(guān)聯(lián)？

首先，他們不理解可持續(xù)性部門的同事所使用的語言和指標(biāo)。CFO談?wù)摰氖窍⒍惽袄麧櫍‥BIT）和投資回報率（ROI）；可持續(xù)性部門關(guān)注的則是減少廢水或排放等措施。無論在內(nèi)部還是外部，分開報告可持續(xù)性和財務(wù)指標(biāo)的做法加劇了這一問題。在目前的管理、報告和會計架構(gòu)下，這兩者間沒有明顯的聯(lián)系。

第二，鮮有企業(yè)對他們現(xiàn)有可持續(xù)性投資的回報進(jìn)行了充分的跟蹤，或者對未來可持續(xù)性投資的回報進(jìn)行過仔細(xì)評估。造成這一疏漏的原因包括，各部門負(fù)責(zé)可持續(xù)發(fā)展計劃的人員之間溝通不暢；衡量無形收益具有難度；設(shè)計用來獲取可持續(xù)性業(yè)績數(shù)據(jù)的會計系統(tǒng)可用性有限；在衡量收益時，不同部門使用了不同的指標(biāo)；以及財務(wù)部門認(rèn)為，可持續(xù)性活動的貨幣收益不足以保證對它們的跟蹤。不過，隨著可持續(xù)性與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)之間的聯(lián)系變得愈加明朗，來自投資者、董事會和高管領(lǐng)導(dǎo)層要求跟蹤和報告收益的壓力會增加。

我們在紐約大學(xué)斯特恩可持續(xù)商業(yè)中心的工作重心是讓這些關(guān)系清晰可見，并提供企業(yè)所需的工具來檢測和提高它們在可持續(xù)性投資方面的回報。為達(dá)此目的，我們確定了可持續(xù)性策略可以支持的9個驅(qū)動企業(yè)財務(wù)業(yè)績的因素：創(chuàng)新、運營效率、銷售和營銷、客戶忠誠度、風(fēng)險管理、員工關(guān)系、供應(yīng)商關(guān)系、媒體報道和利益相關(guān)者的參與。我們稱這些驅(qū)動因素為中介因素。任何形式的優(yōu)良管理都可以通過中介因素提升財務(wù)業(yè)績；然而，對可持續(xù)性風(fēng)險和機(jī)會的優(yōu)良管理是最行之有效的途徑之一。

?

? ROSI法??

?

在與各行各業(yè)的企業(yè)合作時，我們開發(fā)了“可持續(xù)性投資回報率”（Return on Sustainability Investment，ROSI）分析法，企業(yè)可以利用這種方法來衡量它們可持續(xù)性活動的財務(wù)回報（你可以在紐約大學(xué)斯特恩可持續(xù)商業(yè)中心網(wǎng)站上找到ROSI資源和工具）。它可以用來追溯可持續(xù)性策略創(chuàng)造的價值，實時跟蹤與可持續(xù)性相關(guān)的財務(wù)業(yè)績，并在公司和部門層面評估未來可持續(xù)性計劃的潛在投資回報率。

我們來看看如何實施ROSI——一個五步流程。特別是遇到跨部門的工作時，你將需要最高管理層的支持。要向他們指出投資者和消費者對更好的可持續(xù)性業(yè)績提出了越來越多的需求，指出這是在公司現(xiàn)有可持續(xù)性工作基礎(chǔ)之上繼續(xù)發(fā)展的機(jī)會，并提出有必要對這些投資的回報進(jìn)行貨幣化。

在與企業(yè)的合作中，我們首先與高管們進(jìn)行一對一的訪談。我們使用了一套標(biāo)準(zhǔn)的問題來了解企業(yè)從其可持續(xù)性活動中看到了什么好處，如果那些活動沒有產(chǎn)生可衡量的財務(wù)回報，它們?nèi)绾尾拍茏龅竭@一點。ROSI的整個過程應(yīng)該由一名高管領(lǐng)導(dǎo)；首席可持續(xù)發(fā)展官（chief sustainability officer, CSO）會是不錯的選擇，原因顯而易見，而且也因為他通常在整個企業(yè)中都有人脈。理想的情況下，CSO由來自財務(wù)部門的一位領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任。

1、確定你當(dāng)前的可持續(xù)性策略。

令人意想不到的是，根據(jù)我們的經(jīng)驗，許多企業(yè)并沒有明確表明它們重要的可持續(xù)性策略：那些可以解決企業(yè)對其具有重大影響的可持續(xù)性問題的策略，或者那些對企業(yè)有重大影響的策略。這些策略可能包括含有可持續(xù)性成分但尚未得到認(rèn)定的活動——比如，確?？ㄜ嚌M載的物流計劃，其目的針對的是效率，但它也減少了車隊的溫室氣體排放。

如果你的企業(yè)有一幅重大事項矩陣圖——一張根據(jù)對企業(yè)和利益相關(guān)者的重要性而列出的可持續(xù)性問題圖——你會發(fā)現(xiàn)它很有幫助。如果你沒有矩陣圖，現(xiàn)在就是創(chuàng)建矩陣圖的好時機(jī)，根據(jù)需要與你的跨部門團(tuán)隊、外來顧問和外部利益相關(guān)者合作。有了矩陣圖作參考，你可以更輕松地認(rèn)定現(xiàn)有那些可以解決相關(guān)的但并非立竿見影的可持續(xù)性問題的活動?？沙掷m(xù)性會計準(zhǔn)則委員會（Sustainability Accounting Standards Board）和全球報告倡議組織（Global Reporting Initiative）已經(jīng)按行業(yè)認(rèn)定了重要的可持續(xù)性指標(biāo)，可以幫助你開始行動。

2、確定運營或管理實踐中的相關(guān)變化。

在許多企業(yè)，與某一特定策略相關(guān)聯(lián)的做法是隨著時間逐步實施的——沒有人可以一覽無余地看到發(fā)生的所有變化。比如，你的公司有減排的目標(biāo)，為實現(xiàn)這些目標(biāo)，管理層已經(jīng)改變了哪些具體的做法？它是否在改變能源結(jié)構(gòu)，納入更多的可再生能源？是否在裝配節(jié)能技術(shù)？是否在改變制造工藝？

你可能無法立即認(rèn)定哪些已改變的做法會產(chǎn)生財務(wù)回報。在這種情況下，要盡量多地找出每種策略中已改變的做法而不考慮其財務(wù)影響。在對汽車行業(yè)的研究中，我們發(fā)現(xiàn)了240種已改變的做法。其中一種屬于廢物管理策略，通過回收油漆和溶劑減少了揮發(fā)性有機(jī)化合物（volatile organic compound, VOC）的排放。這可能看似一個小小的變化，可是正如我們會很快看到的一樣，它可以節(jié)省數(shù)千萬美元的資金。

你的跨部門團(tuán)隊對于計數(shù)盤點至關(guān)重要。每個部門內(nèi)的團(tuán)隊?wèi)?yīng)該審查他們所在領(lǐng)域為實施可持續(xù)性策略而采取的行動。為了便于他們集思廣益，要在一開始就通過提供一些已改變做法的例子來說明需要的是什么東西。

3、確定產(chǎn)生的收益。

下一步，通過審視這些變化如何推進(jìn)了中介因素，來探究你的可持續(xù)性策略和已改變做法的非貨幣收益；我們稍后會談到財務(wù)影響。比如，對廢物、能源和水資源更好的管理通?？梢蕴嵘\營效率。

你發(fā)現(xiàn)的某些收益可能并不明顯。比如，礦業(yè)公司是惡名昭彰的壞鄰居——時常污染環(huán)境、剝削當(dāng)?shù)貏趧恿Γ€對供水和其他社區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施提出額外的要求。然而，通過營造善意，強(qiáng)有力的社區(qū)參與努力可以加速監(jiān)管部門的審批，減少推進(jìn)項目所需的時間。

4、量化收益。

確定了你的非貨幣收益之后，下一步就要決定如何評估它們的財務(wù)價值。你通?？梢酝ㄟ^拿某種新做法與已建立的基準(zhǔn)進(jìn)行比較的方式來做到這一點。為了衡量汽車行業(yè)中回收溶劑的價值，一個團(tuán)隊收集了溶劑回收循環(huán)利用的公斤數(shù)、原始溶劑的單位成本、回收循環(huán)利用溶劑的單位成本以及水基替代溶劑的成本等方面的數(shù)據(jù)——這些信息隨時可以獲得，但以前從未收集起來作分析之用。

5、計算整體的貨幣價值。

如我們已提及的，每種寬泛的策略由許多單獨的做法構(gòu)成。通過對一策略中每一個做法創(chuàng)造（或損失）的財務(wù)價值進(jìn)行總計，你可以確定哪些策略產(chǎn)生了最大的價值以及你可能希望將資源集中在何處。我們曾在一家汽車公司收集有關(guān)揮發(fā)性有機(jī)化合物減排（包括通過改進(jìn)過濾系統(tǒng)和實施上述的溶劑再利用與替代）的影響方面的數(shù)據(jù)。為評估生產(chǎn)效率帶來的收益，我們將溶劑用量的逐年減少量乘以原始溶劑的平均成本，這就換算出每年節(jié)省的資金為7200萬美元。

揮發(fā)性有機(jī)化合物的減排還創(chuàng)造了無形的收益，會對財務(wù)產(chǎn)生影響?？纯磻?yīng)對污染和員工安全問題的法規(guī)，它們會增加多少成本。遵守這些法規(guī)的潛在價值可以通過計算五年中導(dǎo)致?lián)]發(fā)性有機(jī)化合物相關(guān)罰款事件的年平均數(shù)量，然后乘以平均的罰款金額來估算。還有可能的是計算健康和安全成本的逐年減少量，比如揮發(fā)性有機(jī)化合物相關(guān)的健康索賠和工人的賠償金要求。這些無形的收益每年又為我們的汽車公司節(jié)省了200萬美元，總額為9200萬美元。

最后，我們估算了這些揮發(fā)性有機(jī)化合物新做法的總投資回報率。為簡便起見，我們假設(shè)了一個五年的時間范圍，每年可實現(xiàn)的收益類似，循環(huán)利用成本和每年所需的資本投資水平（每年總計380萬美元）相同。這給我們帶來了每年8800萬美元的凈收益，或者說五年4.4億美元。以10%的折現(xiàn)率計算，五年的投資回報為3.34億美元。

?

? 吸引CFO??

?

我們已經(jīng)展示了ROSI在評估現(xiàn)有可持續(xù)性計劃的回報方面具備的力量?？墒亲孋FO完全參與其中，需要證明提議的可持續(xù)性活動會滿足公司在項目上要求的投資回報率。

你的企業(yè)如何可以利用ROSI來更好理解其可持續(xù)性投資的回報并推動更明智的決策，這方面幾乎不存在限制。尤其是現(xiàn)在，就在企業(yè)對新冠疫情威脅下的預(yù)算進(jìn)行審查之際，ROSI分析可以幫助CFO們通過可持續(xù)性投資來改善企業(yè)的財務(wù)狀況，這些可持續(xù)性投資可以為投資者、員工、客戶和整個世界創(chuàng)造價值。

?*本文節(jié)選自《哈佛商業(yè)評論》中文版 2021年1月刊文章《讓CFO看到可持續(xù)性的回報》。

滕西·惠蘭（Tensie Whelan）埃莉絲·道格拉斯（Elyse Douglas）| 文

滕西·惠蘭是商業(yè)與社會臨床教授，紐約大學(xué)可持續(xù)商業(yè)中心主任，同時擔(dān)任Arabesque and Inherent Group顧問委員會委員。

埃莉絲·道格拉斯是紐約大學(xué)可持續(xù)商業(yè)中心高級研究員，Hertz公司前CEO。

永年 | 譯

孫燕 | 校

李源 | 原文編輯

馬冰侖 | 公眾號文章編輯