作者：李東耳

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

作為人工智能與日常生活最早的產(chǎn)物之一，智能掃地機(jī)器人已經(jīng)不再是什么新鮮事，不少人都已經(jīng)有了一臺(tái)屬于自己的智能掃地機(jī)器人。

石頭科技（688169.SH）作為一個(gè)一家專門制造智能掃地機(jī)器人的企業(yè)，無(wú)論是在消費(fèi)市場(chǎng)還是在股票上，近來(lái)受到不少人的關(guān)注，因?yàn)樗炝恕?/p>

作為一個(gè)2017年才正式推出自己產(chǎn)品的企業(yè)來(lái)說(shuō)，僅僅4年就將營(yíng)收翻了20多倍，作為一個(gè)2020年2月才登陸股市的個(gè)股來(lái)說(shuō)，8個(gè)多月的時(shí)間里股價(jià)就漲至近700元。

石頭科技如此高的增長(zhǎng)能否持續(xù)嗎？

石頭科技上演火箭速度

自公布IPO計(jì)劃起，石頭科技就備受關(guān)注。

2020年2月石頭科技登陸上交所時(shí)，石頭科技有創(chuàng)下了271.12元/股的科創(chuàng)板首發(fā)價(jià)記錄，2月21日發(fā)行當(dāng)日收盤價(jià)500.10元/股，幾乎翻了一倍。在經(jīng)歷了一段時(shí)間的下跌后，自7月起，石頭科技的股價(jià)再度上漲，截至10月21日，石頭科技收盤價(jià)為684.60元/股。

石頭科技股價(jià)的飆升與其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有關(guān)。

石頭科技成立于2014年7月，2016年，石頭科技正式推出米家智能機(jī)器人后，石頭科技便進(jìn)入一個(gè)飛速發(fā)展階段。

2016年至2019年，石頭科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.83億元、11.19億元、30.51億元、42.05億元，除2016年虧損1123.99萬(wàn)元，2017年至2019年，石頭科技分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6699.62萬(wàn)元、3.08億元、7.83億元。

作為小米生態(tài)鏈上的重要企業(yè)之一，石頭科技最開(kāi)始是通過(guò)為小米代工起家的。2016年，石頭科技便開(kāi)始為小米生產(chǎn)米家智能掃地機(jī)器人，其自有產(chǎn)品石頭智能掃地機(jī)器人則在1年后才出現(xiàn)。

憑借小米的資金和流量支持，石頭科技的自有品牌智能掃地機(jī)器人迅速打開(kāi)了市場(chǎng)。在2020年半年報(bào)中，石頭科技雖然營(yíng)收下降16.42%，但因石頭科技的自有品牌占比由2019年上半年的57.00%上升至86.25%，石頭科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.60億元，同比增長(zhǎng)19.42%。

不過(guò)，仔細(xì)查閱招股書不難發(fā)現(xiàn)，石頭科技光線亮眼的成績(jī)背后高度依賴小米——截至2019年，仍有近一半的營(yíng)收與小米有關(guān)。

背靠小米的石頭科技真的可以高枕無(wú)憂了嗎么？

去小米化 ?石頭科技經(jīng)歷成長(zhǎng)陣痛

背靠小米這顆大樹(shù)是石頭科技能夠快速成長(zhǎng)的原因之一。

公開(kāi)資料顯示，石頭科技成立后不久就成為了小米生態(tài)鏈上的一環(huán)。2014年9月，石頭科技獲得小米投資，2016年9月，石頭科技推出的第一款產(chǎn)品便是米家掃地機(jī)器人。2016年，僅靠米家掃地機(jī)器人一種產(chǎn)品，石頭科技便在4個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)了1.81億元的營(yíng)收。

2017年，石頭科技自己的掃地機(jī)器人產(chǎn)品上市，不過(guò)卻只實(shí)現(xiàn)了1.08億元的營(yíng)收，不足2017年智能掃地機(jī)器人營(yíng)收的10%，其余9.89億元營(yíng)收均來(lái)自于米家掃地機(jī)器人。直到2018年，石頭科技自有品牌的掃地機(jī)器人營(yíng)收才超過(guò)米家機(jī)器人。

在依靠小米集團(tuán)快速崛起的背后，這也讓石頭科技的未來(lái)充滿了成長(zhǎng)的陣痛——小米定制產(chǎn)品產(chǎn)品都是由石頭科技負(fù)責(zé)整體開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和供貨，然而銷售米家產(chǎn)品也要面臨分紅的問(wèn)題，這導(dǎo)致石頭科技的利潤(rùn)不得不降低。

小米對(duì)石頭科技的限制不僅只有利潤(rùn)——根據(jù)石頭科技的招股書，石頭科技與小米共有64項(xiàng)共有專利，這也就意味著在借助小米生態(tài)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)飛速增長(zhǎng)的同時(shí)，小米也可以無(wú)條件使用相關(guān)專利，此外，據(jù)招股書，石頭科技選擇誰(shuí)作為代工廠商都會(huì)受到小米的影響。

石頭科技的麻煩還不止于此——米家品牌與石頭科技自家的石頭和小瓦品牌是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

2019年上半年，米家智能機(jī)器人與石頭智能機(jī)器人分別占國(guó)內(nèi)LDS的27%和26%，二者已經(jīng)取得了幾乎相同的市場(chǎng)占有率。

在這樣的情況下，如何提高石頭智能掃地機(jī)器人和小瓦只能掃地機(jī)器人的市占率和競(jìng)爭(zhēng)力成了石頭科技需要著重考慮的事情，于是，去小米化成為了必然。

然而，石頭科技失去了小米的光環(huán)，其成長(zhǎng)前景如何呢？

對(duì)于小米來(lái)說(shuō)，智能掃地機(jī)器人只是其生態(tài)中很小的一部分，但對(duì)石頭科技來(lái)說(shuō)，這是它的全部。

短期來(lái)看，米家產(chǎn)品減少令石頭科技的營(yíng)收在短期內(nèi)受到了不小影響。2020年上半年，因小米定制產(chǎn)品減少以及疫情的影響，石頭科技的營(yíng)收首次出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.76億元，同比下降16.42%。

雖然目前石頭科技還未公布第三季度的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，但若仍保持上半年的增長(zhǎng)趨勢(shì)，石頭科技恐怕要暫時(shí)告別高增速。

石頭科技的煩惱：前有高山 后有追兵

石頭科技面臨的挑戰(zhàn)并不只有老戰(zhàn)友小米，在A股上市公司中，還有另一家以智能掃地機(jī)器人聞名的上市公司，那就是2年前登陸上交所主辦的科沃斯（603486.SH）。

與石頭科技這種互聯(lián)網(wǎng)背景的創(chuàng)業(yè)型公司不同，科沃斯是一家有著深厚制造業(yè)背景的公司。2001年，科沃斯便研制出第一臺(tái)自動(dòng)行走吸塵的機(jī)器人，雖然和現(xiàn)在的智能掃地機(jī)器人比非常簡(jiǎn)陋，但5年后誕生的科沃斯地寶系列機(jī)器人正是在這臺(tái)機(jī)器人的基礎(chǔ)上研制出來(lái)的。

在掃地機(jī)器人領(lǐng)域的長(zhǎng)期積累使得科沃斯成為掃地機(jī)器人市場(chǎng)的龍頭——據(jù)科沃斯2020年半年報(bào)，在全局規(guī)劃類掃地機(jī)器人中，科沃斯占比達(dá)41.9%。

不僅如此，在制造及生產(chǎn)環(huán)節(jié)，已在家庭服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域研究了20余年的科沃斯有著現(xiàn)在的石頭科技還難以企及的優(yōu)勢(shì)，而且，與石頭科技嚴(yán)重依賴代工廠不同，科沃斯本身就是靠代工廠起家的，生產(chǎn)環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)與成本顯然要比石頭科技小。

而且，除了掃地機(jī)器人外，科沃斯的產(chǎn)品還包括擦窗機(jī)器人、空氣凈化機(jī)器人等多種家庭服務(wù)機(jī)器人，產(chǎn)業(yè)布局相對(duì)全面。

對(duì)比之下，石頭科技相形見(jiàn)絀。

因此，當(dāng)石頭科技逐漸擺脫對(duì)小米的依賴后，如何面對(duì)已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)多年，且?guī)缀跽紦?jù)半壁江山的科沃斯顯然又是石頭科技將要面對(duì)的一個(gè)難題。

除了老牌行業(yè)巨頭科沃斯作為一座高山難以超越之外，越來(lái)越多的智能掃地機(jī)器人產(chǎn)品的出現(xiàn)也在不斷擠壓石頭科技的生存空間，這些后輩的沖擊也令石頭科技充滿了壓力——根據(jù)第一財(cái)經(jīng)資訊的報(bào)道，2020年1-8月，云鯨單品銷售額累計(jì)達(dá)到4.2億元，累計(jì)銷量10萬(wàn)臺(tái)，成為智能掃地機(jī)器人行業(yè)的黑馬。

根據(jù)天眼查APP，自2017年起，云鯨已經(jīng)完成多次融資，僅2020年，云鯨便分別于3月、4月和6月完成3輪融資，在3月和6月完成的融資中均有字節(jié)跳動(dòng)的身影。雖然字節(jié)跳動(dòng)暫未在智能家居領(lǐng)域有明顯的布局，但能夠獲得字節(jié)跳動(dòng)的資金支持，云鯨成為下一個(gè)石頭科技也不是沒(méi)有可能。

前有老牌龍頭企業(yè)阻擋，后有新興品牌追趕，努力去小米化的石頭科技該如何面對(duì)日益復(fù)雜的新環(huán)境？