由于頻繁的市場(chǎng)干預(yù)和其他冷卻外匯需求的努力，土耳其央行的外匯儲(chǔ)備近年來(lái)已經(jīng)急速下滑。截至5月19日的一周里，土耳其央行的凈儲(chǔ)備已經(jīng)減少了24.8億美元，自2022年以來(lái)已經(jīng)下降了277億美元。摩根士丹利認(rèn)為，在沒(méi)有常規(guī)貨幣緊縮政策的情況下——埃爾多安認(rèn)為只有降息才能降低通脹——土耳其里拉很可能在今年年底暴跌至28。該行策略師Hande Kucic寫道：

最近幾周土耳其央行凈外匯儲(chǔ)備狀況的惡化表明，相對(duì)于我們之前對(duì)埃爾多安總統(tǒng)獲勝的情況下的路徑預(yù)期，可能需要對(duì)貨幣進(jìn)行更多的前期調(diào)整。

盡管我們?cè)诖筮x前的情景報(bào)告中指出，美元兌里拉可能在今年年底達(dá)到26，但風(fēng)險(xiǎn)在于，這一水平可能會(huì)更快達(dá)到。

Kucic表示，要改變土耳其里拉的現(xiàn)狀，當(dāng)局應(yīng)當(dāng)調(diào)整政策工具，如：

讓貨幣以更快的速度貶值；

讓存貸款利率走高；

限制貸款供應(yīng)；

加強(qiáng)對(duì)當(dāng)?shù)厝送鈪R交易的監(jiān)管控制。

但考慮到埃爾多安為了踐行他自己的經(jīng)濟(jì)學(xué)，已經(jīng)將幾乎所有與他觀點(diǎn)不一致的經(jīng)濟(jì)部門官員“開除”，摩根士丹利并不樂(lè)觀：

如果不改變宏觀政策框架，優(yōu)先考慮消除通貨膨脹并采取市場(chǎng)友好型政策，土耳其的高額外部融資需求將可能使宏觀風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)存在，增加對(duì)全球沖擊以及區(qū)域合作伙伴的外匯流入的敏感性。

到今年年底，美元兌里拉的水平會(huì)更高，接近28，而政策方向，尤其是利率方面沒(méi)有變化。