作者：吳文

近期，京東方、TCL科技、維信諾等面板廠商紛紛發(fā)布上半年財報，折射出了面板行業(yè)的最新行情：

從上半年財報看，行業(yè)整體依然虧損，但從二季度環(huán)比看，收入和利潤均有改善，回暖跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。

對此，業(yè)內人士表示，此輪復蘇是一種“結構性復蘇”，非需求側拉動，而是得益于主流廠商經(jīng)營策略的調整。

種種跡象表明，面板行業(yè)新一輪大周期即將到來。不過，下半年市場走勢依然不確定，龍頭廠商正通過“拓展產業(yè)版圖、調整經(jīng)營策略、向海外找市場”等方式來對抗不確定性，搶占市場先機。

面板中報：慘淡中迎來暖意

今年上半年，消費電子終端市場表現(xiàn)讓人失望，影響到了上游面板廠商，其業(yè)績表現(xiàn)也是不盡如意：

先看“面板一哥”京東方，上半年，營收和利潤雙雙下滑。營業(yè)收入801.78億元，同比下降12.28%，其中，收入占比80%的顯示器件，同比下降13.97%，是影響業(yè)績的主要因素。歸屬于上市公司股東的凈利潤7.36億元，同比下滑88.84%。

再來看TCL科技也是同樣如此。報告期內，TCL科技實現(xiàn)營業(yè)收入851.5億元，同比增長0.7%；但其收入增長主要來自新能源光伏業(yè)務，面板顯示業(yè)務依舊是負增長，上半年，其半導體顯示業(yè)務收入為355.3億元，同比減少4.7%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤 3.4 億元，同比下降48.68%。

深天馬上半年雖然收入增長了1.68%，但歸屬于上市公司股東的凈虧損為14.24億元，同比由盈轉虧。

維信諾也同樣慘淡。上半年，維信諾營收26.93億元，同比下滑21.06%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為16.34億元，同比進一步擴大。

由此看來，上半年，主流面板廠商凈利潤同比均有下滑。但好消息是，從二季度數(shù)據(jù)看，多數(shù)面板廠商營收都比一季度有不同程度增長，行業(yè)回暖跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。

二季度，京東方實現(xiàn)營業(yè)收入422.04億元，同比增長2.60%；歸母凈利潤4.88億元，扣非凈利潤環(huán)比增長105%。

二季度，TCL科技實現(xiàn)歸母凈利潤8.9億元，同比和環(huán)比均實現(xiàn)扭虧，其中，半導體顯示業(yè)務收入204.1億元，同比增長18.5%，環(huán)比增長34.9%，凈利潤環(huán)比一季度減虧超過21.5億元。對此，TCL科技在財報中稱，受益于供給側格局向好，半導體顯示行業(yè)供需關系優(yōu)化，產業(yè)鏈庫存保持健康水平，主流產品價格穩(wěn)步上漲，公司半導體顯示業(yè)務營收及利潤顯著改善。

進入二季度，深天馬中小尺寸顯示產品依然價格承壓，但降幅已經(jīng)有所收窄，行業(yè)需求環(huán)比有所回升。

而維信諾則是得益于柔性OLED產品的高速增長，第二季度實現(xiàn)收入19.24億元，環(huán)比增長150%。

面板價格走勢也對“行業(yè)回暖”這一論斷提供了輔證。2023年6月下旬，電視各尺寸面板價格繼續(xù)上漲，部分顯示器面板價格也有小幅上調。

以電視面板本期均價為例，65吋為155美元，比前期上漲5美元，比前月上漲10美元；55吋為113美元，比前期上漲4美元，比前月上漲8美元；43吋為60美元，比前期上漲2美元，比前月上漲3美元。而在低谷期的2022年9月下旬，上述尺寸的對應價格分別是106美元、80美元和47美元。

面板新一輪大周期蓄勢待發(fā)

幾乎每隔四年，面板行業(yè)就會經(jīng)歷一輪新的周期。在這個周期性極強的行業(yè)，廠商們比的不光有技術和經(jīng)營策略，更有耐心和韌性。

凡事預則立，不預則廢。準確預見新一輪周期的到來，并及時做好準備，能為面板廠商在市場上贏得先機。

從歷史上幾次大周期的發(fā)展看，驅動大周期的核心，正是面板價格的觸底反彈。過去，每個周期到來前 3-5 個月，面板價格都出現(xiàn)了觸底反彈。所以，當看到面板價格明顯觸底反彈，就能初步推斷，3-5 個月后，新一輪大周期可能就要開啟。

奧維睿沃、Wind 數(shù)據(jù)顯示，過去幾輪大周期到來時，大尺寸面板價格 YoY 都是長時間為正。今年8 月， 32 英寸價格為 39 美元，比去年同期的 27 美元上漲44%， YoY 為正。后續(xù)價格若能穩(wěn)定上漲，也會成為新一輪大周期到來的絕佳佐證。

判斷大周期是否到來，另一個重要參考指標是：負轉正后連續(xù)環(huán)比為正的扣非歸母凈利——這意味著企業(yè)業(yè)績持續(xù)得到改善。

比如，在前幾輪大周期中，京東方 A 第一次連續(xù)環(huán)比轉正是在 3Q14 ，對應的是2014 年9月的那一輪周期；第二次連續(xù)環(huán)比轉正是在 3Q16，對應的是2016年9月的那一輪周期；第三次連續(xù)環(huán)比轉正后，股價上漲超過 40%；第四次連續(xù)環(huán)比轉正是在 2Q20，對應的是2020年4月的那一輪周期。

而從市場需求層面進行分析的話，也有諸多利好。

奧維睿沃《AVC 產業(yè)鏈-全球電視面板產銷存月度報告》顯示，6月份，全球 LCD+OLED 電視面板出貨量達到 22.7M，今年首次實現(xiàn)同環(huán)比雙增。今年2月份以來，除了五月份，全球電視面板出貨量已保持連續(xù)增長。

據(jù)集邦咨詢預估，今年第二季全球電視出貨量將達 4,663 萬臺，季增和年增均為正，這表明，經(jīng)歷很長一段時間后，終端庫存終于回到健康水位。隨著第三季備貨旺季的到來，預估電視出貨量還將季增 13.5 %，達到 5,292 萬臺左右。

從全球市場看，據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全球電視代工市場整體（含長虹、康 佳、創(chuàng)維、海信四家自有工廠）出貨總量為 5028 萬臺，較 2022 年同期增長10.2%。

這些持續(xù)傳出的下游利好消息，也將有助于增強市場對面板行業(yè)的信心，促進面板行業(yè)步入新一輪周期。

面板龍頭廠打出調整“組合拳”

盡管被認為拐點將至，下半年（尤其第四季度）面板行業(yè)依然存在諸多不確定性。今年全球經(jīng)濟復蘇不及預期。業(yè)界認為，今年下半年的面板行業(yè)發(fā)展，關鍵時刻在三季度。而三季度的動力來自四季度，有“雙十一”、“黑五”、圣誕節(jié)的集中促銷拉動，預計三季度面板行業(yè)會持續(xù)好轉。但在需求冷淡的四季度，情況并不明朗。

面對行業(yè)的不確定性，龍頭廠商都早有準備，他們主動拓展產品邊界，優(yōu)化經(jīng)營策略，意欲在新一輪周期中搶占先機。

一直以來，面板行業(yè)有著顯著的“微笑曲線”特征，即：上下游利潤空間大，中游利潤率低。但這一規(guī)律已悄悄被打破。

由三部門聯(lián)合發(fā)布的《超高清視頻產業(yè)發(fā)展行動計劃（2019-2022年）》明確要求，推進打造新型顯示“材料—面板—模組—整機”縱向產業(yè)鏈。面板“雙雄”TCL和京東方都在向附加值更高的上下游延伸。

TCL華星進軍的是上游。早在7年前，TCL華星就開始布局MiniLED的全產業(yè)鏈，后又在全球首發(fā)基于Mini-LEDonTFT的MLED星曜產品，同時首創(chuàng)了玻璃基板集成LED方案。

近幾年的行業(yè)低谷中，TCL科技開始向泛半導體領域布局。從TCL科技近日發(fā)布的半年報不難看出，二季度以來，公司整體盈利大幅改善，除半導體顯示業(yè)務業(yè)績增長外，還得益于其在以半導體顯示、新能源光伏為核心的產業(yè)布局，公司已在泛半導體領域實現(xiàn)“0-1-N”的跨越式發(fā)展。

與TCL不同，京東方提出的是“屏之物聯(lián)”發(fā)展戰(zhàn)略。過去，京東方只是單純地做B端顯示屏制造，增長主要靠智能手機顯示屏、IT類顯示屏的出貨量。但如今京東方也做起了自己的品牌，直接對接下游市場。作為一家物聯(lián)網(wǎng)顯示企業(yè)，京東方可以以屏為切入點，與各行各業(yè)共創(chuàng)、共生、共贏，企業(yè)發(fā)展的天花板由此大大提高。隨著“1+4+N+生態(tài)鏈”組織架構的確立，京東方整體發(fā)展模式發(fā)生重大轉型。

除此之外，在LCD方面，京東方還在向車載、電競、AR/VR等高價值領域發(fā)力；在OLED方面，則致力于提升高端產品出貨占比，并實現(xiàn)了車載等創(chuàng)新產品的量產突破。

作為中國面板“雙雄”，TCL和京東方的積極探索對面板行業(yè)發(fā)展意義重大。一旦其商業(yè)邏輯被印證，就能擺脫行業(yè)低利潤低估值的魔咒，告別重資產、高投入、低回報的尷尬。

其他面板廠商也在產品結構優(yōu)化調整方面做出了不懈努力：維信諾加大了在手機面板的供貨份額，打入高端旗艦產品中，并向多個品牌的多款智能手機和穿戴手表供貨；天馬微電子不斷加快LTPS在IT顯示、車載顯示領域的拓展，AMOLED柔性顯示產品也在多個品牌產品系列上得到應用。

還有多家面板廠商盯住了工業(yè)用途和公用顯示面板的蛋糕，2022年，該領域面板的市場份額已達到8.7%，而天馬是其中的佼佼者。

站在面板行業(yè)發(fā)展的又一個新節(jié)點，面板廠商后續(xù)業(yè)績能否持續(xù)回升，誰能成為下一個周期的黑馬，讓我們一起拭目以待。