作者：闞跌

上海凱寶在2017年投資1億元購買了“昭陽增利9號”私募基金，基金管理人為“漢富系”的關聯(lián)公司。但僅僅不到1年后，漢富系就有產(chǎn)品爆雷，其核心人物韓學淵也因違規(guī)交易粵泰股份被處罰、又在全新好的股權爭奪戰(zhàn)中落敗。而凱寶董事會和管理層卻無視諸多負面信號，坐視巨額虧損的發(fā)生。近幾年上海凱寶的營收和利潤持續(xù)衰退，上述巨額虧損也意味著雪上加霜。

投資私募踩雷，本金虧幅超八成

業(yè)績恐雪上加霜

2013年以來，中國的資管市場大爆發(fā)，包括上市公司在內(nèi)的各種類型的投資者紛紛投身私募行業(yè)。根據(jù)上海凱寶2016年第三屆董事會第十六次會議的議案，公司于2017年10月分別與北京漢富融信資產(chǎn)管理合伙企業(yè)(有限合伙)簽訂了《昭陽增利9號私募投資基金基金合同》，上海凱寶投資7000萬元、子公司投資3000萬元，合計1億元。但2018年10月，基金存續(xù)期限屆滿，管理人北京漢富融信(有限合伙)卻向投資者發(fā)出《延期說明函》，稱因項目方回款與原計劃有所延遲，管理人決定將昭陽增利9號產(chǎn)品的投資期延長6個月。2019年，公司共收到878萬元歸還資金，2020全年共收到505萬元歸還的資金。

截至2020年底，上海凱寶通過對基金管理人現(xiàn)場走訪等方式，認為上述私募基金已出現(xiàn)兌付風險。經(jīng)測算，選取了4種可能的收回結果：僅有5%的可能下、可收回情況樂觀，基本無法收回的可能性則高達30%。據(jù)此確定期末該投資基金的可收回金額為1675萬元。年報也坦稱，“通常逾期超過30日，本公司即認為該金融工具的信用風險已顯著增加”。換言之，1億元本金的回收風險顯然非常大，甚至有血本無歸的風險。

基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)也能佐證——昭陽增利9號在2017年7月就成立，但至今仍在運作中。

至于管理人北京漢富融信(有限合伙)，也堪稱“劣跡斑斑”。據(jù)協(xié)會官網(wǎng)披露，北京漢富融信(有限合伙)在2020年1月、被北京證監(jiān)局采取責令改正的行政監(jiān)管措施。且該公司早已處于“異常經(jīng)營狀態(tài)”，因此被協(xié)會暫停受理相關的基金備案申請。

據(jù)年報，上海凱寶截至2020年底的貨幣資金為13億元，僅僅昭陽增利9號的投資失敗，就虧損了約1/15的貨幣資金，損失可謂慘重。

上海凱寶的業(yè)績近幾年也持續(xù)走弱。2017-2020年，公司總營收從15.7億元、下降至9億元，跌幅超4成。同期凈利潤則從2.7億元、降至1.06億元。

為何忽視了風險信號？

管理人早有爆雷跡象

實際上在基金延期前，管理人就已牽扯進違規(guī)證券交易中了。工商信息顯示，北京漢富融信(有限合伙)的股東之一為漢富(北京)資本管理有限公司。據(jù)上交所今年3月對粵泰股份(600393.SH)的處罰公告，粵泰股份的關聯(lián)企業(yè)之一為西藏粵豐源企業(yè)管理服務有限公司，2018年4月，漢富(北京)資本管理有限公司取得西藏粵豐源的全部股權。但粵泰股份卻未在定期報告中披露上述關聯(lián)交易。

最終，由于存在關聯(lián)關系披露不完整等問題，上交所對粵泰股份實控人暨時任董事長楊樹坪等多人予以公開譴責、或通報批評。

北京漢富融信(有限合伙)的另一家股東是漢富資產(chǎn)管理有限公司，其法人代表為韓學淵。韓是知名資本大佬，其創(chuàng)辦的“漢富系”旗下業(yè)務囊括了私募、財富管理、P2P等多個領域。韓還是知名財富管理機構——諾遠資產(chǎn)的董事長。但據(jù)媒體報道，早在2018年，諾遠資產(chǎn)發(fā)行的“債盈寶”就發(fā)生了兌付危機，數(shù)十億資金去向不明。2019年12月，杭州市公安部門對諾遠資產(chǎn)涉嫌非法吸收公眾存款一事立案偵查。

韓在上市公司領域的一系列布局也早已崩塌。除了因涉足粵泰股份被罰外，韓學淵還曾是全新好(000007.SZ)實控人。但在其后的股權爭奪戰(zhàn)中落?。?019年11月，全新好當時的二股東召開董事會、并推動改選，漢富系被清洗出局、韓學淵也不再是全新好實控人。

業(yè)內(nèi)有傳言稱，韓學淵2019年后就跑路去了美國，至今未歸。

上述種種跡象表明，包括北京漢富融信(有限合伙)在內(nèi)，漢富系的爆雷風險早已苗頭。如果上海凱寶的董事會和管理層能及時注意到一系列風險信號，盡早贖回昭陽增利9號的基金份額，則或許能保全本金、或大幅減少本金的損失。但從上市公司披露的情況來看，上海凱寶方面似乎并未及時止損，而是坐視虧損的發(fā)生。

偏好高風險投資

多位董事高管逃脫追責？

實際上，上海凱寶的風險可能不止于此。筆者注意到，在投資昭陽增利9號之前的2016年10月，上海凱寶就公告稱，向“鉅安XX地產(chǎn)集團合肥專項二號二期私募基金”投入8000萬元，最終用于XX某地產(chǎn)項目的開發(fā)。

上述基金的管理人為上海易德臻投資管理中心(有限合伙)，其發(fā)行產(chǎn)品多投向XX的地產(chǎn)項目，XX的債務風險一直受到業(yè)內(nèi)的高度關注，并且在最近爆出票據(jù)延期兌付的重大負面信息。而且據(jù)協(xié)會官網(wǎng)的數(shù)據(jù)，上海易德臻(有限合伙)2018年2月后就再無新產(chǎn)品備案。工商信息還顯示，2018年以來，上海易德臻(有限合伙)訴訟纏身，涉及借款糾紛、票據(jù)保證糾紛等等。

總之，相比其動輒數(shù)億元的投資膽略，上海凱寶董事會和管理層的投資能力卻頗值得懷疑。彼時的公告顯示，上海凱寶這1億元的投資也經(jīng)過了董事會授權。據(jù)Wind，董事長穆竟偉，董事王國明、薛東升等人一直任職至今。為何當初會選擇北京漢富融信(有限合伙)這家小型私募？為何忽視了管理人的爆雷風險？

在5月召開的業(yè)績說明會上，對于有股民要求對私募踩雷負責人追責的發(fā)問，上市公司方面卻避而不答，主持說明會的穆竟偉、王國明等人只是敷衍道“公司將不斷加強資金的管理，梳理和完善內(nèi)部管理制度”。

圖片來源：2020年5月7日召開的業(yè)績說明會

類似上海凱寶的踩雷現(xiàn)象也非個案。在2018年以來的爆雷潮中，上市公司理財踩雷頻頻發(fā)生。譬如今年1月，中來股份公告稱，其購買的2億元私募基金、重倉濟民制藥等閃崩股，導致巨虧1.6億元。次日，中來股份股價應聲跌停。