人民日?qǐng)?bào)崔斌：政策暖風(fēng)下房企有望突破？

截至目前，房企的融資仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。據(jù)中指研究院監(jiān)測(cè)，7月房地產(chǎn)企業(yè)非銀融資總額為771.2億元，同比下降2.5%；前7個(gè)月的非銀融資總額為4812.9億元，同比下降11.7%。其中，房地產(chǎn)行業(yè)信用債融資2855.9億元，同比仍下降5.8%。

　　上述所謂“信用債”也今非昔比。有業(yè)內(nèi)人士表示，債券在二級(jí)市場(chǎng)大幅折價(jià)成交的背景下，純市場(chǎng)化的民企地產(chǎn)債一級(jí)發(fā)行十分困難。當(dāng)下多數(shù)成功發(fā)行了債券的民營(yíng)房企，往往需要來(lái)自中債增的擔(dān)保才能完成，例如近期的新城、碧桂園、新湖中寶(2.670,?-0.02,?-0.74%)、中駿等。

事實(shí)上，即便身處在政策惠及的范圍內(nèi)，民營(yíng)房企想要完成發(fā)債也困難重重。多位受訪人向記者表示，中債增在為房企提供擔(dān)保時(shí)，通常需要反擔(dān)保，且要求較高，例如資產(chǎn)要足夠優(yōu)質(zhì)、股權(quán)關(guān)系清晰干凈、沒(méi)有進(jìn)行抵押等。市場(chǎng)下行到當(dāng)前，拿出符合標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)，對(duì)不少房企來(lái)說(shuō)已非易事。

　　從純市場(chǎng)的角度來(lái)看，現(xiàn)階段金融機(jī)構(gòu)并沒(méi)有從一級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買房企新發(fā)債券的動(dòng)力。

　　通常情況下，債券的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格波動(dòng)較小，為銀行、基金公司等機(jī)構(gòu)投資者青睞。但自2021年下半年房企違約潮以來(lái)，許多房企的債券在二級(jí)市場(chǎng)都經(jīng)歷過(guò)價(jià)格劇烈波動(dòng)。

例如2022年10月時(shí)，金地旗下多只債券暴跌，“21金地04”的跌幅曾一度達(dá)到50%。近期流動(dòng)性壓力暴露的遠(yuǎn)洋集團(tuán)，其發(fā)行的多只債券都已跌至20~30元的范圍；即便是仍保持著有質(zhì)房企地位的龍湖，旗下的“21龍湖04”也觸及70元的低位。

　　最近，頻繁受到輿情攪擾的碧桂園多只境內(nèi)債大幅下挫。截至8日，“19碧地03”跌超31%，報(bào)28元；“16騰越02”跌超27%，報(bào)29元。碧桂園的短期債大都跌到了40元以下。

　　在二級(jí)市場(chǎng)大幅折價(jià)成交的背景下，地產(chǎn)債一級(jí)發(fā)行自然難度不小。有券商投行部人士表示，地產(chǎn)債一二級(jí)市場(chǎng)存在如此價(jià)差，即便是未違約的房企債券價(jià)格也有70元的債券，從投資的角度考慮，肯定是先從二級(jí)市場(chǎng)買入。除非二級(jí)市場(chǎng)上的債券價(jià)格能向面值快速修復(fù)，比如出現(xiàn)重大利好等，促使二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格逐步追平，房企在一級(jí)市場(chǎng)上的再融資才有望恢復(fù)。