生物醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)歷了2022年低迷的交易形勢(shì)后，終于在2023年出現(xiàn)了一定的回升。 作為長(zhǎng)期服務(wù)于全球并購交易撮合、另類投資及基本市場(chǎng)領(lǐng)域的

領(lǐng)先金融科技服務(wù)提供商，Intralinks近期專訪了精品投資銀行公司BFC Group的董事總經(jīng)理陳大東(David Chen)先生

，并與他一同討論了亞太地區(qū)生物醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)前的市場(chǎng)情緒、估值挑戰(zhàn)、最近引人注目的跨境交易以及其它需要關(guān)注的交易趨勢(shì)。

生物制藥和生物技術(shù)行業(yè)最近經(jīng)歷了一段艱難時(shí)期，您能介紹一下今年亞太地區(qū)的情況嗎？

2021年，我們?cè)诖箨懞拖愀鄣氖袌?chǎng)都創(chuàng)下了紀(jì)錄——在上海有大約40個(gè)IPO，在香港有20個(gè)IPO。每家上市公司的估值都在10億美元左右，這些都屬于大型的IPO、大規(guī)模的融資。盡管創(chuàng)紀(jì)錄的年份并不太適合作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，但目前我們?nèi)匀豢梢杂^察到，目前投資市場(chǎng)已經(jīng)降溫。 目前投資市場(chǎng)的情緒是：投資人們覺得很難籌集到資金。而在這其中的主要挑戰(zhàn)是，一級(jí)市場(chǎng)的估值并沒有出現(xiàn)明顯下降，而在公開市場(chǎng)上，可以看到估值發(fā)生了很大的調(diào)整。在亞洲的一級(jí)市場(chǎng)，尤其是在大中華區(qū)，有時(shí)公開市場(chǎng)上的價(jià)格甚至更高，這導(dǎo)致許多投資者，甚至他們的運(yùn)營公司在投資時(shí)遇到困難。

在亞洲，尤其是在大中華區(qū)，生物技術(shù)還相對(duì)年輕。創(chuàng)業(yè)者和投資者都在努力找到真正投資和建立一家公司的方法。我認(rèn)為這是一個(gè)健康的調(diào)整，并為了所有人都能達(dá)成一個(gè)合理的條款，從而讓創(chuàng)業(yè)者和投資者都能獲得回報(bào)。作為一家投資銀行公司，BFC仍在完成融資，并完成跨境交易。今年我們肯定會(huì)看到更多的并購交易。

從一些趨勢(shì)和近期出臺(tái)的政策來看，中國政府已將健康置于決策的核心位置。請(qǐng)您談?wù)勀男┳有袠I(yè)將從這些趨勢(shì)中受益，并在未來幾年保持穩(wěn)健增長(zhǎng)？

無論是中國還是其他主要經(jīng)濟(jì)體，醫(yī)療保健都至關(guān)重要。政府當(dāng)然希望支持更廣泛的報(bào)銷政策和更廣泛的醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋范圍，以造福公民。因此，政府最初制定了更廣泛的醫(yī)保政策，并將所有仿制藥以及一些仿制醫(yī)療器械公司納入可操作的流程中，從而大幅降低了成本。這在某種程度上對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)生了影響，也削減了相關(guān)產(chǎn)品的報(bào)銷額。 總體而言，我們?nèi)匀荒芸吹椒浅＝】档脑鲩L(zhǎng)，盡管GDP增速可能不會(huì)達(dá)到兩位數(shù)，但是通過與許多跨國公司以及具備商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的本土主要參與者的對(duì)話，他們的態(tài)度仍然非常樂觀，并且認(rèn)為未來的增長(zhǎng)速度將遠(yuǎn)高于GDP。 對(duì)于新興生物科技企業(yè)來說，面臨的挑戰(zhàn)確實(shí)很大。企業(yè)家和投資者往往會(huì)低估建立銷售基礎(chǔ)設(shè)施的成本。對(duì)于那些具有創(chuàng)新性，并且能夠填補(bǔ)市場(chǎng)中未被滿足醫(yī)療需求的產(chǎn)品，我們持樂觀態(tài)度，因?yàn)檫@些產(chǎn)品在這里應(yīng)該還是有市場(chǎng)機(jī)會(huì)的。真正對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響的是那些沒有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的仿制品。

那些位于擁擠市場(chǎng)的公司很可能會(huì)受到重大影響，融資也會(huì)很困難。您能談?wù)勀罱鼌⑴c的一些交易，并從中觀察到的趨勢(shì)嗎？

首先，我們注意到大中華地區(qū)地區(qū)的大部分生物技術(shù)公司和醫(yī)療技術(shù)公司，都在尋求全球合作伙伴關(guān)系。這是因?yàn)閳?bào)銷金額削減，他們必須全球化以便能夠收回一些研發(fā)成本，并進(jìn)入更廣闊的全球市場(chǎng)。 其次，我們看到投資者和企業(yè)家會(huì)慎重地選擇開發(fā)某些藥物。例如，在腫瘤學(xué)領(lǐng)域，PD-1被認(rèn)為是一個(gè)最大的挑戰(zhàn)。過去我們看到很多公司都在進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，開發(fā)第二代PD-1。我們看到可能有50多家公司在這樣做。結(jié)果，由于報(bào)銷率大幅下降，這一領(lǐng)域在本地市場(chǎng)的情況非常糟糕，很少有人能賺到錢。 第三個(gè)趨勢(shì)是，人們意識(shí)到在該領(lǐng)域的消費(fèi)意愿很高，尤其是直接面向消費(fèi)者的醫(yī)美領(lǐng)域，也是另一個(gè)趨勢(shì)。我們看到這個(gè)趨勢(shì)在中國發(fā)展得非?？臁?

請(qǐng)您為我們簡(jiǎn)要介紹一下醫(yī)學(xué)美容領(lǐng)域的交易情況。

最近我們與上市公司康哲藥業(yè)(China Medical System Holdings Limited)進(jìn)行了一筆交易合作。他們收購了一家名為BMI KOREA CO., LTD.的公司，該公司主要從事醫(yī)學(xué)美容領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，比如肉毒桿菌注射、填充劑以及其它能夠讓人更苗條、更好看的產(chǎn)品。 醫(yī)美領(lǐng)域大多數(shù)情況下是沒有醫(yī)療保險(xiǎn)報(bào)銷的，消費(fèi)者需要直接支付成本。但我們注意到一個(gè)流行趨勢(shì)——年輕的群體愿意自掏腰包進(jìn)行不同的醫(yī)美項(xiàng)目，以獲得更好、更健康的外貌。

中國最近出現(xiàn)了越來越多的生物制藥公司尋求縮減規(guī)?；虺鍪圪Y產(chǎn)的現(xiàn)象。您認(rèn)為這是一個(gè)持續(xù)出現(xiàn)的趨勢(shì)嗎？如果是，背后的推動(dòng)力是什么？

我們確實(shí)看到了這種現(xiàn)象。2021年，我們看到生物制藥領(lǐng)域或醫(yī)療技術(shù)領(lǐng)域出現(xiàn)了大量的投資，一些公司嘗試從研發(fā)到制造再到銷售和營銷方面進(jìn)行垂直整合。 然而，目前我們注意到，這些領(lǐng)域的公司不再這樣做，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為這沒有經(jīng)濟(jì)效益。因此，我們看到許多企業(yè)希望將大規(guī)模生物制藥制造設(shè)施等制造業(yè)務(wù)外包給第三方CDMO（Contract Development and Manufacturing Organization，合同定制研發(fā)生產(chǎn)機(jī)構(gòu)）。同時(shí)，我們也看到許多生產(chǎn)傳統(tǒng)產(chǎn)品的國際中小型仿制藥公司也在考慮出售這些資產(chǎn)，因?yàn)樗鼈儾辉倬哂懈?jìng)爭(zhēng)力。 我認(rèn)為總體而言，這是一個(gè)有益的變化，企業(yè)需要更具競(jìng)爭(zhēng)力，更具成本效益。未來兩三年，我們可能還會(huì)繼續(xù)看到這種情況。

關(guān)于跨境交易，最近幾個(gè)月中國發(fā)生了很多交易，特別是在生物制藥領(lǐng)域。您能給我們介紹一下跨境生物制藥交易的情況嗎？

我們確實(shí)看到了非常強(qiáng)勁的趨勢(shì)。全球前十大授權(quán)交易中有三分之一是來自中國。 舉一些例子：最近上海的和黃醫(yī)藥與武田制藥達(dá)成了一項(xiàng)交易。和黃制藥正在進(jìn)行小分子抗癌試驗(yàn)，武田制藥最近支付了超過4億美元的預(yù)付款。另一個(gè)例子是，CBMG（Cellular Biomedicine Group，西比曼生物科技集團(tuán)）與強(qiáng)生旗下楊森（Janssen）公司達(dá)成了一項(xiàng)交易。CBMG支付了2.45億美元給楊森公司。還有一項(xiàng)交易是，BioNTech宣布與映恩生物達(dá)成合作協(xié)議，引進(jìn)后者兩款A(yù)DC新藥的大中華區(qū)外全球權(quán)益，并支付了超過1.7億美元的費(fèi)用。 我們觀察到，隨著中國生物技術(shù)的成熟，跨境生物制藥公司在海外發(fā)展的愿望也越來越強(qiáng)烈，并且他們希望與全球合作伙伴達(dá)成授權(quán)交易。從過去的十二個(gè)月來看，我們幾乎每周都能看到中國的生物技術(shù)或生物制藥公司與全球合作伙伴達(dá)成交易。

你們的客戶所面臨哪些挑戰(zhàn)？你們?nèi)绾螏椭麄儜?yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)？地緣政治局勢(shì)有多令人擔(dān)憂？

首先，讓我稍微談一下地緣政治。我認(rèn)為我們沒有看到直接的地緣政治影響，例如在中國被投企業(yè)與西方投資者之間達(dá)成的交易方面。我們看到的影響是，由于地緣政治一些推論，許多風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金或公共基金，例如在香港或美國的一些美元基金都停止了對(duì)一些中國相關(guān)資產(chǎn)的投資。因此，VCPE募資受到了影響，尤其是美元募資大幅減少。一些是因?yàn)檎卧?，一些是因?yàn)榛貓?bào)率低，許多基金都暫停了投資。我認(rèn)為這是我們看到的主要影響。 我認(rèn)為，中國的醫(yī)藥行業(yè)是非常年輕的一個(gè)行業(yè)，他們需要適應(yīng)市場(chǎng)。他們面臨著巨大的挑戰(zhàn)，我們有著15億人口的龐大市場(chǎng)，所有人都需要負(fù)擔(dān)得起的醫(yī)療保健。如何開發(fā)能夠滿足本地需求，同時(shí)使其更具負(fù)擔(dān)性的醫(yī)療保健和醫(yī)療技術(shù)解決方案，這是一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)。 這是我認(rèn)為最重大的挑戰(zhàn)，每個(gè)人都需要找到解決辦法，因?yàn)樗幬镩_發(fā)成本以及人力成本和臨床開發(fā)成本不斷上升。但與此同時(shí)，我們?nèi)栽谂Υ_保藥物和創(chuàng)新是可以負(fù)擔(dān)得起的。這是一個(gè)長(zhǎng)期性的挑戰(zhàn)，不會(huì)消失。我們必須找到一種方法來應(yīng)對(duì)。 另一個(gè)挑戰(zhàn)是，人們意識(shí)到，沒有哪個(gè)市場(chǎng)可以單單依靠創(chuàng)新，尤其是中國市場(chǎng)，即使它是全球第二大市場(chǎng)，但你仍然必須面向全球，考慮如何回收總體研發(fā)成本。如何做到這一點(diǎn)？采取什么樣的策略？這是另一個(gè)重大挑戰(zhàn)。我認(rèn)為，醫(yī)藥生物領(lǐng)域的群體必須應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)。

展望未來，你的客戶將面臨哪些挑戰(zhàn)？

我認(rèn)為，收購后的科技公司需要考慮如何變得更加成熟。這些企業(yè)過去或許在研發(fā)方面做得非常好，或者商業(yè)化方面做得很好。但現(xiàn)在為了真正擴(kuò)大市場(chǎng)，投資者希望它們更像一家綜合性的公司。這也是許多公司必須面對(duì)的挑戰(zhàn)之一。 無論是在本土的生物醫(yī)藥市場(chǎng)，還是在全球市場(chǎng)，如何成為一家綜合性大企業(yè)都是一個(gè)挑戰(zhàn)。實(shí)際上，他們中的許多人現(xiàn)在都在經(jīng)歷一些陣痛。

作為行業(yè)首屈一指的金融科技服務(wù)商，Intralinks將一如既往的為生物醫(yī)藥行業(yè)提供安全、優(yōu)秀的虛擬數(shù)據(jù)室服務(wù)，幫助相關(guān)企業(yè)在風(fēng)云變化的環(huán)境中安全高效的推進(jìn)并購交易項(xiàng)目。Intralinks也會(huì)持續(xù)關(guān)注亞太生物醫(yī)藥行業(yè)情況，并及時(shí)分享相關(guān)信息提供專業(yè)解決方案。