消費電子的疲軟深深地影響行業(yè)的每一家企業(yè)。

據(jù)知情人士透露，由于需求下滑，蘋果也“扛”不住了，放棄了iPhone的增產(chǎn)計劃。這就意味著，消費電子行業(yè)的關(guān)鍵詞已經(jīng)從“分化”變成了“普降”。

一方面是原材料價格的上漲，另外一方面是消費端的疲軟，那些曾經(jīng)紅極一時的消費電子企業(yè)直面了最深的寒意，也感受到了資本市場的殘酷。

在資本的加持下，一些企業(yè)被捧上“神壇”，在資本的拋棄下又迅速地跌落“神壇”，而背后的邏輯正是周期與風(fēng)口。

2020年，疫情之初，全球的經(jīng)濟環(huán)境開始發(fā)生改變，醫(yī)藥行業(yè)、與疫情相關(guān)的行業(yè)迅速被挖掘，然后在分析師的概念加持下，一些企業(yè)就此成為了明星企業(yè)，其中在掃地機器人領(lǐng)域出現(xiàn)了兩家有名的企業(yè)，一家是和雷軍有著千絲萬縷關(guān)系的石頭科技，另外一家就是被譽為“掃地茅”的科沃斯。

如果從2020年3月算起，科沃斯14個月上漲了15倍，市值突破了1400億，碾壓絕大部分的科技企業(yè)。但是如果說悲慘，它也是最悲慘的“茅”企業(yè)之一，14個月的時間，它的股價又跌去了70%，市值蒸發(fā)超過了1000億元。

當下，科沃斯已經(jīng)從最高251.64元（前復(fù)權(quán)）下跌至68元，且還沒有止跌的信號。如果以動態(tài)市盈率作為參考，那么22.24倍的動態(tài)市盈率已經(jīng)低于行業(yè)平均的22.6倍的動態(tài)市盈率。那么究竟是誰把這家企業(yè)推上了“神壇”？又是誰拋棄了它？

如果我們將科沃斯發(fā)展歷程拆解，就會發(fā)現(xiàn)科沃斯一共經(jīng)歷了三個發(fā)展階段：

第一個階段，代工階段；

第二個階段，自主研發(fā)生產(chǎn)階段；

第三個階段，國際化階段。

2009年，科沃斯推出自有品牌之后，才開始擺脫單一代工的身份。2018年科沃斯登陸資本市場，而根據(jù)當時的招股書顯示，2017年科沃斯的前十大客戶中，仍有6家為代工客戶，而這六家客戶合計占到了總營收的34.27%。

如何擺脫代工的身份，提高自有品牌的營收占比成了科沃斯繞不開的話題。2019年，科沃斯交出了一份很差的財報，營收53.12億，同比下降6.70%；凈利潤1.21億，同比下降75.12%，其股價也是從上市之初的56.87元（前復(fù)權(quán)）跌至不足17元。

突然而來的疫情給了科沃斯千載難逢的機會，讓原本處于小眾賽道的科沃斯被大眾熟知。2021年，中國超越美國成為掃地機器人最大的市場，而在當年的中國掃地機器人市場，科沃斯一家就占去了線上零售份額的43.5%，線下零售額份額的86.6%，穩(wěn)居行業(yè)第一。

反映在業(yè)績上，2020年科沃斯的凈利潤就達到6.41億元，同比大漲431.22%；2021年更是爆發(fā)至20.1億元，同比增長213.51%。不到三年的時間，凈利潤增長了17倍，在資本的加持下，科沃斯一戰(zhàn)封“神”。

但資本總要獲利了結(jié)，而故事也總有講完的一天。

2021年7月，科沃斯創(chuàng)下歷史新高之后便開始了漫長的下跌之路。而業(yè)績層面也開始有了相應(yīng)的反應(yīng)。

2022年一季度，科沃斯凈利潤為4.2億元，同比增長27.2%。到了今年上半年，其凈利潤為8.77億，同比增長就只剩下了3.15%。

換句話說，“掃地茅”陷入了增收不增利的窘境。告別了高增長，故事就會難以為繼，而那些獲利豐厚的資本套現(xiàn)就成了必然。反映在股價上，科沃斯就成了名副其實的資本市場“絞肉機”。

綜合而言，股價下跌只是表象，企業(yè)的邏輯變化才是核心。至于資本市場當下為什么給予科沃斯如此低的估值，我認為這其實是估值的正?；貧w，至于科沃斯還能不能創(chuàng)造之前的優(yōu)勢，短期之內(nèi)恐難以實現(xiàn)。