時隔多年，備受關注的金融衍生品領域將再次迎來創(chuàng)新品種。證監(jiān)會近日批準中國金融期貨交易所開展中證1000股指期貨和期權交易。相關合約正式掛牌交易時間為2022年7月22日。中證1000股指期權與股指期貨征求意見的出臺獲得了市場的廣泛關注，中證1000衍生品的推出將影響中證1000生態(tài)圈。與此同時，作為同類基金規(guī)模最大，流動性最好，也是唯一一只融券余額超億元的中證1000 ETF融資融券標的，南方中證1000ETF（基金代碼512100）或是較理想的配置選擇。

南方中證1000ETF基金經(jīng)理崔蕾近期也就衍生品推出對中證1000指數(shù)及ETF的影響，以及后續(xù)中小盤的展望進行了詳細的解讀。她表示，對比中證500股指期貨上市之后的情況，對沖與套利投資者期待相應對沖工具的出現(xiàn)將進一步盤活中證1000市場。中證1000指數(shù)作為官方認證的小盤核心寬基指數(shù)，在對應衍生品出現(xiàn)后，其相關ETF的規(guī)模以及流動性或有較大的提升空間。

對于本次推出中證1000的衍生品，崔蕾表示原因主要有以下三方面：其一，1000指數(shù)所代表的市值空間和股票特性，是目前市場上已有衍生品的核心寬基指數(shù)很難做到的。指數(shù)始終定位小盤寬基，成分股市值主要分布在50億到200億之間。從A股市場擴容的角度看，2015年全市場僅有不足3000只股票，中證1000指數(shù)由剔掉滬深300、中證500成分股后的1000只股票組成，并不受投資者，尤其是機構投資者喜愛。但當前滬深兩市已經(jīng)有近5000只股票，再考慮到北交所及科創(chuàng)板等不斷上市的新股，未來股票尤其是小股票的數(shù)量會越來越多。中證1000就覆蓋了這些行業(yè)研究員很難覆蓋到的股票，所以市場上急需能對沖其系統(tǒng)性風險的工具。

其二，從資本市場的角度，衍生品的推出可以助力中小市值上市公司開展直接融資。期貨、期權等衍生品對提高市場定價的效率、提升金融機構的風險管理能力，以及為實體經(jīng)濟發(fā)展營造穩(wěn)定的金融環(huán)境起到了重要作用，提升了資本市場服務實體經(jīng)濟的能力。例如，有了衍生品的助力，長期機構投資者可以排除市場波動的隱憂，積極配置優(yōu)質中小市值上市公司股票，支持企業(yè)開展直接融資，為實體經(jīng)濟發(fā)展注入動力，推動上市公司高質量發(fā)展。

其三，指數(shù)成分股特色適用于多種產品類型。例如對沖產品，目前中證1000獲得alpha的難度相對于滬深300、中證500要小一些，但是對沖端目前全市場常見的有兩種方式。第一種是通過IC對沖，問題在于IC貼水幅度較大，且中證500本身和中證1000走勢的分化也在加大，對沖成本較多。第二種則是通過中證1000ETF融券進行對沖，然而可出借的ETF數(shù)量也有一定限度。從這個角度來看，現(xiàn)在推出股指期貨和期權確實是眾望所歸。

談及中證1000股指期權與期貨上市后對市場的影響，崔蕾認為，中證1000指數(shù)衍生品將增加風險管理工具，豐富國內股票市場對沖工具。當前很多人提出IM上市后倉位會不會從IC轉移至IM，崔蕾坦言：“這跟整個市場的走勢、市場結構的變化，以及投資者情緒等各方面都有比較大的關系。長期來看大概率IM貼水幅度要比IC深，這個與目前市場上在這個指數(shù)上能獲得的alpha關系緊密。我們認為IM空頭端大概率會有一部分從IC轉移過來，但是市場還是會根據(jù)行情與能獲得的alpha形成一個所謂的平衡點。平衡點是需要市場不斷的去動態(tài)調整的，同時在這個過程中還會疊加個股融券的一些因素，長期來看會是一個持續(xù)動態(tài)變化的狀態(tài)?！?/p>

不僅如此，除了增加風險管理工具，衍生品上市同樣會豐富多頭策略類型。比如說指數(shù)增強策略，可以通過利用IM期貨貼水的特點構建指數(shù)增強，年化收益或許也相當不錯。對于ETF管理人，衍生品還可以降低ETF跟蹤誤差，適度增加超額收益。在ETF運作中需要部分股指期貨來做頭寸替代，中證1000ETF就可以使用IM來保證倉位。從超額收益角度來說，如果貼水較多的話，超額收益也會在保證一定跟蹤誤差的基礎下有一定的增厚。

值得一提的是，南方基金于2016年9月29日成立的南方中證1000ETF，是目前同類基金規(guī)模最大，也是唯一一只融券余額超億元的中證1000指數(shù)ETF融資融券標的。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，南方中證1000ETF(512100)規(guī)模近28億，市占率近九成，自6月23日衍生品相關通知發(fā)布以來，該標的交投明顯活躍，日均成交超3.3億，較此前放量顯著，具備較為突出的流動性及跟蹤水平。