過(guò)去的一年對(duì)中國(guó)的三大科技公司來(lái)說(shuō)，都不是太好的一年，隨著監(jiān)管部門(mén)的反壟斷調(diào)查，阿里巴巴（BABA）、百度(BIDU)、騰訊（00700）都給股東帶來(lái)了巨額虧損，然而，猛獸財(cái)經(jīng)相信2022年對(duì)中國(guó)大型科技公司來(lái)說(shuō)可能是更好的一年，因?yàn)?，百度的估值折讓意味著巨大的?fù)蘇潛力！

對(duì)“大型科技公司”的拋售創(chuàng)造了一個(gè)買(mǎi)入大幅折價(jià)股票的機(jī)會(huì)

2021年，由于反壟斷調(diào)查，百度、阿里巴巴和騰訊的股價(jià)都出現(xiàn)了大幅下跌。百度的股價(jià)在2021年下跌了約30%。阿里巴巴的股價(jià)跌幅最大……

百度的核心業(yè)務(wù)仍在增長(zhǎng)

盡管遭到了反壟斷調(diào)查，但由于核心業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，百度第三季度的收入還是同比增長(zhǎng)了13%。在21年第三季度，百度的收入達(dá)到了319.2億元人民幣，約合49.5億美元。包括網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)和人工智能服務(wù)在內(nèi)的百度核心業(yè)務(wù)依然實(shí)現(xiàn)了246.6億元人民幣的收入，約合38.3億美元，同比增長(zhǎng)了15%。盡管百度的收入在增長(zhǎng)，但由于其189億元人民幣的長(zhǎng)期投資的公允價(jià)值調(diào)整，這家科技巨頭在2021年第三季度還是沒(méi)有盈利。

來(lái)源：百度財(cái)報(bào)

積極的收入指引

百度的收入指引受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和新冠肺炎疫情持續(xù)不確定性的影響。不過(guò)，這一指引很有潛力，百度預(yù)計(jì)其第四季度的營(yíng)收將在310億至340億元人民幣之間，相當(dāng)于48.1億至52.7億美元。這一預(yù)測(cè)意味著，與上年同期相比，該公司的年?duì)I收增長(zhǎng)率將達(dá)到2-12%。由于百度在搜索領(lǐng)域的強(qiáng)大市場(chǎng)地位，其核心收入預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)5%至16%。

強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流

百度的核心互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在第三季度繼續(xù)產(chǎn)生強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)。不包括百度投資的流媒體平臺(tái)愛(ài)奇藝(IQ)，百度第三季度的自由現(xiàn)金流為28.9億元人民幣，合4.49億美元。百度去年曾考慮剝離其虧損的流媒體業(yè)務(wù)，但未能達(dá)成協(xié)議。猛獸財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)百度將在2022財(cái)年或更晚的時(shí)候?qū)⑵涑钟械膼?ài)奇藝股份貨幣化，屆時(shí)百度的自由現(xiàn)金流將會(huì)進(jìn)一步改善。在那之前，流媒體業(yè)務(wù)將繼續(xù)拖累百度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。把愛(ài)奇藝成功出售給中國(guó)境內(nèi)外的另一家流媒體公司，也可能成為百度股價(jià)上漲的催化劑。

來(lái)源：百度財(cái)報(bào)

百度每個(gè)季度依然在產(chǎn)生大量的自由現(xiàn)金流。但由于其股價(jià)在去年的下跌，百度現(xiàn)在的自由現(xiàn)金流收益率（仍然非常高）為7.25%。

百度的估值折讓以及銷(xiāo)售增長(zhǎng)的潛力

百度的收入增長(zhǎng)雖然因?yàn)楦鼑?yán)格的監(jiān)管面臨一些阻力，然而，市場(chǎng)對(duì)百度的預(yù)測(cè)仍然表明，百度的收入將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。對(duì)于2022財(cái)年，市場(chǎng)預(yù)計(jì)百度將產(chǎn)生219.3億美元的收入，這意味著其收入的年增長(zhǎng)率為13%。在2024財(cái)年之前，百度的收入預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至280.1億美元，這也意味著百度每年的收入增長(zhǎng)率為13%。

百度的銷(xiāo)售增長(zhǎng)還是太便宜了，從市銷(xiāo)率和市盈率來(lái)看，百度顯然比Alphabet (GOOGL)要好得多……

百度的風(fēng)險(xiǎn)

雖然大部分大型科技股存在風(fēng)險(xiǎn)，百度都會(huì)面臨。例如國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能隨時(shí)會(huì)對(duì)百度和其他科技公司進(jìn)行第二輪反壟斷處罰。反壟斷處罰的不可預(yù)測(cè)性對(duì)百度的利潤(rùn)率和股價(jià)構(gòu)成了威脅。然而，我們相信監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)意從戰(zhàn)略上削弱大型科技公司，并扼殺它們的增長(zhǎng)。雖然百度在中國(guó)確實(shí)存在相當(dāng)大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但我們認(rèn)為百度發(fā)生ADR退市的風(fēng)險(xiǎn)還是非常低的。

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