作者：禾涼

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

A股食品行業(yè)上市公司半年報(bào)陸續(xù)出爐，整個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢也逐漸清晰。

據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至2020年8月23日，已披露半年報(bào)的15家食品上市公司營收總額為283.7億元，平均營收為18.91億元；凈利潤總額為62.48億元，平均凈利潤為4.17億元。

休閑食品頭部企業(yè)三只松鼠增收不增利，百草味“前東家”好想你增利不增收，食品行業(yè)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

食品企業(yè)業(yè)績大分化

2020年上半年，15家食品上市公司中，營收超過行業(yè)均值18.91億元的有三只松鼠、三全食品、湯臣倍健、安井食品、桃李面包、好想你和洽洽食品7家。三只松鼠的營收排名居首位，營收高達(dá)52.52億元。

15家食品上市公司中，有4家公司在2020年上半年?duì)I收出現(xiàn)了下滑，分別為好想你、雙塔食品、華寶股份與桂發(fā)祥，營收同比分別降12.95%、15.55%、4.14%、43.45%。增幅最大的鹽津鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)增長47.53%，營收總額為9.45億元，不過仍低于行業(yè)均值18.91億元。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

2020年上半年，15家食品上市公司的凈利潤均值為4.17億元，目前僅有好想你、湯臣倍健、華寶股份、三全食品與桃李面包的凈利潤高于行業(yè)均值，桂發(fā)祥和惠發(fā)食品甚至出現(xiàn)虧損，分別虧損0.05億元、0.08億元。

15家食品上市公司當(dāng)中，有4家企業(yè)凈利潤下滑，分別為華寶股份、三只松鼠、桂發(fā)祥，凈利潤分別同比下滑4.41%、29.51%、110.79%。好想你，三全食品和海欣食品凈利潤分別同比增長1693.29%、409.43%、507.21%。雖然好想你的凈利潤一躍成為15家食品行業(yè)上市公司的第一名，然而其營收總額卻僅為第六名。

業(yè)績困局：三只松鼠向左 好想你向右

食品行業(yè)出現(xiàn)了一個(gè)尷尬的現(xiàn)象：凈利潤第一的好想你增利不增收，營收第一的三只松鼠增收不增利，而華寶股份與桂發(fā)祥則出現(xiàn)了營收與凈利雙降。

增利不增收的好想你扣非凈虧損為8368萬元，同比減少200.34%。GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，好想你營收與凈利“冰火兩重天”，關(guān)鍵因素在于百草味這個(gè)“現(xiàn)金奶?！?。

公開資料顯示，2016年8月，好想你以9.6億元的對價(jià)收購郝姆斯，同時(shí)拿下國內(nèi)休閑零食頭部品牌百草味，至此形成了“好想你”和“百草味”的雙品牌運(yùn)營之路，業(yè)績也隨之大漲。

隨后，因出售子公司郝姆斯100%股權(quán)的交易，好想你實(shí)現(xiàn)凈利潤約22.85億元，占凈利潤的101.26%，成為拉動(dòng)利潤大幅上漲的直接因素。沒有百草味的好想你，接下來如何維持營收和凈利潤的增長，當(dāng)前仍沒有答案。

艾媒咨詢發(fā)布的《2019年中國休閑食品電商行業(yè)研究與發(fā)展報(bào)告》顯示，2018年中國休閑食品電商市場銷售額為621.3億元，增速達(dá)到23.4%，預(yù)計(jì)到2020年將達(dá)到964億元。

營收排名第一的三只松鼠卻出現(xiàn)了增收不增利的情況，營收規(guī)模上升，凈利卻下滑了，凈利潤遠(yuǎn)低行業(yè)均值。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，三只松鼠增收不增利的主要原因是線上運(yùn)營成本增加，當(dāng)主流電商渠道流量下滑、線上銷售增速放緩時(shí)，三只松鼠采取多項(xiàng)措施，拓展電商引流入口的同時(shí)增加了獲客成本。

桂發(fā)祥墊底，銷售費(fèi)用占比第一

排名墊底的桂發(fā)祥營收與凈利雙降，凈利潤降幅高達(dá)110.79%。

桂發(fā)祥到底怎么了？

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，桂發(fā)祥業(yè)績下滑存在多方面的原因。桂發(fā)祥主營業(yè)務(wù)收入主要銷售渠道直營店自疫情爆發(fā)后客流量大幅下降，經(jīng)銷渠道大部分實(shí)體經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)階段性停業(yè)，營業(yè)收入大幅下降；

二季度全國整體疫情形勢雖有所好轉(zhuǎn)，但京津冀區(qū)域公共衛(wèi)生安全事件應(yīng)急響應(yīng)級別降級時(shí)間較晚，周邊區(qū)域的疫情反復(fù)再次影響京津冀區(qū)域人員流動(dòng)，從而導(dǎo)致上半年?duì)I業(yè)收入同比下滑。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，桂發(fā)祥在銷售費(fèi)用上的投入最多，占營收的比值為36.25%，甚至高于業(yè)績排名第一的好想你的銷售費(fèi)用所占營業(yè)收入的比例。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

目前，15家食品行業(yè)當(dāng)中，銷售費(fèi)用最多的公司為桂發(fā)祥、好想你與鹽津鋪?zhàn)樱忆N售費(fèi)用占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用。

速凍魚糜制品企業(yè)安井食品銷售費(fèi)用占比同比出現(xiàn)了下降。安井食品2020年上半年銷售費(fèi)用為3.23億元，占營收比例為11.3%。2019年上半年銷售費(fèi)用為2.80億元，占營收比例為12%，高于2020年的占比。

對于銷售費(fèi)用占比的變化，安井食品向GPLP犀牛財(cái)經(jīng)表示，消費(fèi)品行業(yè)普遍銷售費(fèi)用占比較高，銷售費(fèi)用與營業(yè)收入成一定正比關(guān)系。2020年上半年，該公司的銷售費(fèi)用增長低于營業(yè)收入增長，在營業(yè)收入增長22.14%的情況下，銷售費(fèi)用僅增長15.12%，且占比較2019年同期有所下降，是規(guī)模效應(yīng)帶來的優(yōu)勢。