《港灣商業(yè)觀察》施子夫 王璐?

臨近6月末，深圳市愛貝科精密工業(yè)股份有限公司（以下簡稱，愛貝科）遞交了招股書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構為國信證券。

7月中旬，愛貝科收到第1輪審核問詢函。迎接愛貝科的上市之路是否能順利？不妨拭目以待。

愛貝科是一家專業(yè)從事高精密主軸研發(fā)、制造、銷售及相關配套服務的機床功能部件企業(yè)，產品主要包含電主軸、機械主軸，廣泛應用于各類數(shù)控機床，包括加工中心、精雕機、車床、銑床和磨床等。?

據愛貝科介紹，目前公司已進入喬鋒智能、臺一盈拓、匯?？萍?、華東重機、藍思科技、鈳銳鍶、大族激光、德?lián)P數(shù)控、美國哈挺機床、普銳米勒、海天精工、拓璞數(shù)控等國內外知名客戶的供應商體系并形成了較為穩(wěn)定的合作關系。?

01

毛利率、研發(fā)費用率遠弱同行

業(yè)績方面，2020年-2022年（報告期內），愛貝科實現(xiàn)營收分別為1.41億元、2.74億元、2.69億元，凈利潤分別為1718.07萬元、5410.75萬元、5241.69萬元。?

由此來看，經歷過2021年營收和凈利潤的突飛猛進后，2022年公司業(yè)績又小幅下滑。毛利率方面，公司綜合毛利率分別為39.09%、38.30%和37.68%，雖然近三年波動不大，但呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。?

報告期內，公司主營業(yè)務毛利率分別為28.75%、38.51%和38.12%，主軸產品的毛利率變動是影響主營業(yè)務毛利率的主要因素。2021年，公司主軸產品毛利率較上年增長10.53%，主要系機械主軸毛利率上升所致。2022年，公司主軸產品毛利率較上年減少0.45%，主要系毛利率較高的電主軸收入占比下降所致。?

與可比上市公司毛利率比較，愛貝科期內都顯得偏弱。報告期內，可比上市公司毛利率平均值分別為38.46%、42.08%、41.34%。

公司對此表示，2020年度，公司主軸業(yè)務毛利率為27.92%，低于可比公司平均水平，主要系公司機械主軸上市時間較短，成本較高，毛利率較低。2021年度及2022年度，公司主軸業(yè)務毛利率分別為38.46%和38.00%，略低于可比公司平均水平，隨著機械主軸產品毛利率不斷提高，公司主軸產品總體毛利率與同行業(yè)可比公司差異不斷減小。?

值得關注的是，作為高精密主軸領域，研發(fā)同樣也非常重要。愛貝科坦言，主要圍繞高精密電主軸、機械主軸進行產品和技術創(chuàng)新，公司下游客戶主要為金屬切削機床制造商，主軸產品的性能及質量決定了下游機床的優(yōu)劣及加工效率。隨著機床行業(yè)進口替代的加速，國內下游機床行業(yè)對主軸的產品和技術要求越來越高，希望盡快趕上日本、歐洲等發(fā)達國家水平。?

報告期內，公司研發(fā)費用分別為756.98萬元、858.74萬元和1511.92萬元，研發(fā)費用率分別為5.36%、3.14%和5.63%，然而，這一數(shù)字仍大幅弱于同期可比公司研發(fā)費用率平均值9.34%、8.45%和10.75%。?

愛貝科表示，報告期內，公司研發(fā)費用占比總體低于同行業(yè)可比公司均值，與研發(fā)人員數(shù)量、銷售規(guī)模密切相關。公司研發(fā)費用占比較昊志機電低，主要系昊志機電研發(fā)人員數(shù)量較多，研發(fā)領域涉及主軸、轉臺和機器人減速器等產品。公司研發(fā)費用占比較速鋒科技低，主要系公司銷售規(guī)模較大，規(guī)模效應顯著。2022年，公司研發(fā)費用占比同比上升，主要系為公司應對整體市場環(huán)境下行壓力，加大研發(fā)投入，豐富產品類型，積極拓展市場空間。?

02

應收賬款偏高，最近又淪為被執(zhí)行人?

此外，愛貝科的應收賬款風險也與日俱增。報告期各期末，公司的應收賬款余額分別為8265.82萬元、9838.97萬元和1.78億元，占收入的比重分別為58.53%、35.92%和66.27%，2021年占比較低，主要是當年下游機床需求旺盛，客戶回款良好。?

招股書介紹，未來隨著公司營業(yè)收入的持續(xù)增長，應收賬款還將會有一定幅度的增加。公司85%以上的應收賬款賬齡在1年以內，并且公司制定了相關信用政策并加大了應收賬款的催收，但若下游客戶經營不善，現(xiàn)金流斷裂將導致公司的應收賬款無法收回，對公司的持續(xù)盈利能力產生不利影響。?

報告期內，公司信用減值損失和資產減值損失合計為-731.97 萬元，-705.53 萬元和-692.04 萬元，主要由存貨跌價損失和壞賬損失構成。?

合規(guī)方面，據招股書披露，報告期內，公司存在資金被控股股東、實際控制人楊丹群以其他方式占用的情況。2017年7月，楊丹群占用公司股東周鵬、王和平、周曉暉的增資溢價款1151.40萬元；2020年8月，楊丹群將資金占用款及其按4.80%的年利率（參考同期銀行貸款基準利率）、實際占用天數(shù)計提的利息171.40萬元歸還給公司，資金占用已整改、規(guī)范。?

另據企查查和企業(yè)預警通顯示，今年7月12日，愛貝科遭列入被執(zhí)行人，執(zhí)行金額為76692元，執(zhí)行法院為深圳市龍華區(qū)人民法院，目前該條高風險仍未解決。在此之前，2021年1月21日與2022年7月7日，公司同樣也淪為被執(zhí)行人，執(zhí)行金額分別為16.6萬元和1.56萬元。

剛遞交招股書沒多久就又淪為被執(zhí)行人，對愛貝科而言，這消息相當不好。（港灣財經出品）