具體內(nèi)容放在我的首頁動(dòng)態(tài)介紹了

不管是買入、賣出還是持有、或者按兵不動(dòng)，一個(gè)投資者所做的每一項(xiàng)決策都來源于他對市場運(yùn)行機(jī)制的看法，也就是說，來源于他的投資哲學(xué)。

表面上投資的動(dòng)作是買、賣，背后其實(shí)一套投資系統(tǒng)至少包含了6 個(gè)至關(guān)重要的要素：

買什么？何時(shí)買？何時(shí)賣？投多少錢？投資后如何監(jiān)控？以及在尋找投資機(jī)會(huì)時(shí)關(guān)注些什么？

每個(gè)人都有一套生活哲學(xué)，大多數(shù)人都會(huì)不知不覺地接受另外某個(gè)人的哲學(xué)。

今天我們很多人學(xué)習(xí)巴菲特的投資哲學(xué)，因?yàn)樗悄壳肮J(rèn)的全世界最會(huì)投資的人。
但巴菲特并非是天生的股神，他年輕的時(shí)候踏進(jìn)證券市場，也茫然過，不知道投資什么好！

當(dāng)他第一次進(jìn)入股市時(shí)，以每股38美元的價(jià)格買了3股城市服務(wù)公司的股票。該股很快就跌到了27美元，賬面虧損29%，巴菲特不甘心，所以堅(jiān)持不賣出，最后當(dāng)股價(jià)漲到43美元的時(shí)候，每股賺了5美元。他果斷清倉了，可是此后，這只股票一路飆升到了200美元。

對他來說，好不容易挨過了凜冬，卻沒享受春天的陽光，巴菲特深受打擊，腦海里繃著10萬個(gè)為什么？

際遇良師——格雷厄姆

愛學(xué)習(xí)的巴菲特翻遍了圖書館，尋找股票投資哲學(xué)，終于在19歲的時(shí)候遇到了，格雷厄姆的著作《聰明的投資者》，這本書讓巴菲特融會(huì)貫通了所有事情，并得到了他當(dāng)時(shí)一直在尋找的投資哲學(xué)。?

對巴菲特來說，讀這本書相當(dāng)于在茫茫大海之中找到了燈塔。

他從格雷厄姆那里學(xué)到了3個(gè)重要的投資理念：

1、買股票就是買企業(yè)

買股票，買的不是代碼，不是上躥下跳的報(bào)價(jià)，買股票就是買公司，是公司的一部分所有權(quán)。

2、價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系

股票有其內(nèi)在價(jià)值，股票的價(jià)格圍繞著股票的價(jià)值上下波動(dòng)，但是長期趨于一致。就像這周開市的第一天大盤暴跌7%，很多企業(yè)的市值縮水嚴(yán)重，但其實(shí)該股票對應(yīng)的公司還是那個(gè)公司。

巴菲特形容股票價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系，就像小狗與主人的關(guān)系，主人牽著小狗散步，有時(shí)候小狗會(huì)跑到主人的前面、有時(shí)候會(huì)落在主人的后面，但是小狗始終圍繞著主人走。

3、安全邊際

格雷厄姆說：要用0.4美元去買價(jià)值1美元的東西。

安全邊際的意義：當(dāng)價(jià)格大幅低于股票內(nèi)在價(jià)值時(shí)，此時(shí)投資才具備了安全邊際。如果在價(jià)格大幅高于價(jià)值的時(shí)候買入，不僅不能賺錢，反而還會(huì)有虧錢的可能。

那時(shí)候，巴菲特篤信格雷厄姆的基本原則：只有當(dāng)某只股票出現(xiàn)非常低估的時(shí)候，才買入。

這種方法主要是定量分析，只看賬面價(jià)值，簡單的說就是把這個(gè)公司的資產(chǎn)全部加起來清算值多少，然后以低于市值的價(jià)格買入。

但是這種方法有個(gè)不足的地方在于忽略企業(yè)的品牌價(jià)值！

投資哲學(xué)的轉(zhuǎn)變

1963年，巴菲特購買了第一只格雷厄姆絕對不會(huì)買的股票：美國運(yùn)通。將合伙公司25%的資產(chǎn)投入了這家企業(yè)。

美國運(yùn)通公司的某個(gè)分支經(jīng)營著一個(gè)儲(chǔ)存蔬菜油的倉庫。不幸的是，它的客戶之一聯(lián)合菜油加工公司的老板是個(gè)騙子。放在倉庫中的那些罐子里裝的主要是海水，只是摻了一點(diǎn)菜油。

騙局解開后，美國運(yùn)通面臨著6000萬美元的損失，當(dāng)時(shí)的情況“已經(jīng)資不抵債”。

在1963年11月，美國運(yùn)通的股價(jià)是60美元，但到1964年年初就跌到了35美元。?

如果用格雷厄姆的估值方法，即使35美元的價(jià)格，當(dāng)時(shí)的市值也遠(yuǎn)高于它有形資產(chǎn)的賬面價(jià)值，按照他的方法是絕對不會(huì)買入的。

但是巴菲特看到了運(yùn)通的優(yōu)勢在于無形資產(chǎn)--美國運(yùn)通卡，在當(dāng)時(shí)是美國用戶最多信用卡，

他發(fā)現(xiàn)人們?nèi)匀涣?xí)慣使用運(yùn)通卡。不管在銀行、超市和雜貨店，一如往昔，沒有什么變化。在調(diào)查了運(yùn)通卡的競爭者們之后，他發(fā)現(xiàn)運(yùn)通卡的優(yōu)勢仍然像過去一樣大。

所以他的結(jié)論是美國運(yùn)通能夠生存下去。在得出這個(gè)結(jié)論后，他立刻就購入了大量美國運(yùn)通的股票。

事實(shí)上巴菲特在投資運(yùn)通上發(fā)生的理念轉(zhuǎn)變，是受到費(fèi)舍爾的影響，

費(fèi)舍爾在《普通股和不普通的利潤》一書中提出了“成長價(jià)值”理論

要判斷一只股票是便宜還是標(biāo)價(jià)過高，真正重要的參考依據(jù)不是它今年的價(jià)格，而是它幾年以后的價(jià)值……。

格雷厄姆的估值方法是定量分析的，而費(fèi)舍爾的方法是定性分析，企業(yè)核心優(yōu)勢、競爭力如何。

從巴菲特的投資哲學(xué)中對我們有什么啟示呢？

尋找：低估+成長性好的指數(shù)基金

指數(shù)基金本身就很適合普通投資者，但它波動(dòng)比較大，傻傻地買也是很有可能遭遇短期大幅虧損的；但若是配合低估值價(jià)值投資的思路，投資者就可以在低位的時(shí)候從容投資，這樣一來，大大降低了投資指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)，投資收益也能提升不少。