隨著資本市場多元化極大提升，企業(yè)司庫作為融資管控的主要執(zhí)行方，在進行融資方案籌劃過程中，都傾向于將融資渠道進行多元化升級。企業(yè)融資不再局限于銀行市場（銀行帶看），而是充分利用債券市場的優(yōu)勢，進行多樣化融資渠道組合規(guī)劃，以實現(xiàn)企業(yè)長期債務(wù)存續(xù)時限或平均時限的延長。

總的來說，債券市場相較于銀行借貸，對于企業(yè)更具有吸引力。

首先，基于牽頭行管理費用和評級機構(gòu)費用在內(nèi)的全部成本相比較，與銀行借貸相比，企業(yè)在債券市場能夠獲得更為低廉的融資成本支出。

其次，與銀行借貸市場相比，全球主要債券市場的條款更加簡潔，公開市場的約定事項更為標(biāo)準(zhǔn)，且相應(yīng)的要求較少。例如，歐洲債券市場只要求一個簡單的消極擔(dān)保條款、違約條款和交叉違約條款。

第三，相比銀行借貸市場的資金組成，企業(yè)在債券市場籌集資金能夠獲得更為多樣的資金來源，降低企業(yè)對于銀行借貸市場的單一性以來，提升企業(yè)戰(zhàn)略支持資金的安全性和穩(wěn)定性。

第四，企業(yè)進行融資，除了融資成本的考量，更要考慮融資期限對企業(yè)還款、運營等事項的影響，因此，相較于銀行市場一般5年或7年的借貸期限，債券市場普遍采用的10年期、25年期，甚至50年期，更具吸引力。

但是，有利就有弊。盡管債券市場更具有安全性、穩(wěn)定性、低成本等優(yōu)勢，但其弊端也較為明顯。

首先，靈活性較為缺乏。

例如，當(dāng)企業(yè)需要修訂條款以便進行交易時，司庫很難對債券條款修訂，但是銀行信貸中，企業(yè)可以作為借款方與關(guān)系銀行討論貸款協(xié)議中的變更理由，以此解決問題。其中，如果交易的商業(yè)邏輯為銀行所能理解和接受，并確信條款變更不會影響銀行的地位，那么企業(yè)與借貸銀行之間的合作不會受到重大影響，而銀行也會通過條款變更建議。與之相對的，債券融資市場同樣情況下，企業(yè)處理小事項時，都需要與受托人商議；處理重大事項，則必須同投資人進行會議協(xié)商，而參會人數(shù)需要達(dá)到法定人數(shù)且發(fā)布通告和會議報告等，耗時較長。

其次，提前贖回金額較高。

債券作為司庫融資手段之一，未到期前進行債券贖回操作，代價十分高昂；但銀行借款具有較低的額外支出額度，銀行借款只要求企業(yè)（借款人）在指定通知期間完成償還，完成償還即可不繳納罰金。

第三，信用要求嚴(yán)格。

債券市場具有較高的信用審核標(biāo)準(zhǔn)，除了私募發(fā)行外，大多數(shù)的債券市場對債券發(fā)行人設(shè)有信用等級限制，對企業(yè)管理的要求也更高，因此，一旦存在信用問題或信用等級較低，則融資成本也會相應(yīng)上升。

第四，效率較低。

債券市場發(fā)行，無論是公募還是私募，債券融資都需要比銀行信貸更長的時間，且涉及的當(dāng)事方更多、更復(fù)雜。此外，一只債券的發(fā)行還要經(jīng)過監(jiān)管部門的審核批復(fù)，要設(shè)立債券受托人，要與債券承銷管理人完成協(xié)議的簽訂，以及其他文件。

債券的發(fā)行最為核心的問題便是債券發(fā)行參考價格的制定。

司庫作為企業(yè)融資的主要執(zhí)行部門，需要對各種融資方案的總成本進行計算、比較。大多數(shù)牽頭管理債券發(fā)行的投資銀行，會為企業(yè)提供一個參考價格表。其中，需要考慮的因素主要有六個方面，

①企業(yè)債券市場與特定政府債券的基準(zhǔn)關(guān)聯(lián)性。

如果市場存在兩只或兩只以上相似證券，那么市場會選擇更被投資者認(rèn)可的證券，即更具流動性、更佳市場表現(xiàn)的證券。而不同期限的國債基準(zhǔn)利率進行年度利率調(diào)整時，企業(yè)債券的利率也會隨之受到影響，投資者往往要求企業(yè)債券收益率要高于同期限的政府債券。

②利差影響因素。

影響因素對于企業(yè)信用狀況存在或直接或間接的相關(guān)性，企業(yè)信用等級最為主要，信用等級與利差存在負(fù)相關(guān)性，即信用等級越高則利差越小。除此之外，影響因素還包括：企業(yè)是否存有其他發(fā)行債券、存續(xù)債券的交易方式；相同業(yè)務(wù)范疇、相似信用等級的企業(yè)是否存在發(fā)行債券、債券發(fā)行市場在哪里；債券市場現(xiàn)狀。

③再出售價格影響。

再出售價格能夠直觀反映牽頭行提供給投資者的債券價格，而投資者將以一個能夠帶來固定收益率的價格進行購買。

④牽頭行管理費用影響。

牽頭行作為企業(yè)債券的承銷方，從債券發(fā)行公司購買債券，再出售給金融機構(gòu)投資者，作為其收益的一部分，發(fā)行公司需要向牽頭行支付管理費、承銷費和銷售費等，這些費用會根據(jù)債券年限而分?jǐn)偟侥甓瘸袖N費用中，對債券價格產(chǎn)生影響。

⑤融資總成本。

⑥等值融資成本影響。

企業(yè)需要對債券市場和其他基于浮動利率的融資形式進行比較，對企業(yè)融資的目標(biāo)融資額浮動成本進行考量，因此，許多企業(yè)會希望對浮動利率下的等值融資成本進行計算和掌控。

當(dāng)然，還要考慮到律師費、會計費用、評級機構(gòu)費用等支出。但相對上述六大影響因素，這些費用均可分?jǐn)偟絺谙迌?nèi)，影響較小。除了要了解債券市場融資的利弊和債券定價影響因素以外，司庫更要確保各大銀行的證券基準(zhǔn)，以及證券收益/價格的計算日期，均為同一的。

如此，司庫便可充分利用債券市場，尋找更符合企業(yè)需求的融資方案。同時，充分利用商業(yè)銀行的不同功能和不同價值渠道，實現(xiàn)企業(yè)資金管理的開源節(jié)流和企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的支持職能。